Què és la propagació bruta
La difusió bruta és la diferència entre el preu de subscripció rebut per l'empresa emissora i el preu real ofert al públic inversor. El diferencial brut és la compensació que els subscriptors d’una oferta pública inicial (IPO) realitzen per cobrir despeses, taxes de gestió, comissions (o retirada) i risc. La majoria dels beneficis que obté la signatura subscrita solen obtenir-se mitjançant la difusió bruta. A més de la difusió bruta, una oferta pública inicial normalment comporta "costos fixos", com ara consultors legals i comptables i taxes de registre.
ESCALITZACIÓ GRÀVIA Difusa bruta
Per entendre millor el concepte d’extensió bruta, considereu l’exemple següent. L’empresa ABC, rep 36 dòlars per acció per la seva oferta pública inicial. Si els subscriptors donen la volta i venen les accions al públic a 38 dòlars per acció, la distribució bruta (la diferència entre el preu de subscripció i el preu d’oferta pública) seria de 2 dòlars per acció. El valor de propagació brut es pot veure influït per variables com la mida de l’emissió, el risc i la volatilitat. Difusió bruta també s'anomena "difusió de subscripció bruta", "difusió" o "producció".
Ràtio de difusió bruta
A l'exemple anterior, la diferència entre el preu per acció que el banc d'inversió va pagar a l'emissor i el preu d'oferta pública és de 2 dòlars. Expressat com a proporció, aquests 2 dòlars són al voltant del 5, 3 per cent. Aquesta xifra és coneguda com la proporció bruta de propagació.
Com més gran és la proporció bruta de difusió, més gran serà la part de la quantitat d’obtenció d’IPO al banc d’inversions. Un estudi de diferencials bruts de la Universitat d'Oxford va revelar que al mercat d'IPO dels Estats Units, els subscriptors gairebé sempre cobren una proporció brossa de propagació al voltant del 7 per cent. A Europa, on més bancs d'inversió de diversos països competeixen per negocis d'IPO, els índexs de distribució bruta solen ser més baixos i distribuïts en una àmplia gamma.
Costos de subscripció coberts pel marge brut
Els fons produïts per la distribució bruta generalment han de cobrir els següents costos de subscripció: la comissió del gestor, la comissió de subscripció (guanyada pels membres del sindicat subscriptor) i la concessió, que es guanya el corredor venedor de les accions. El gestor té dret a tota la distribució bruta. Cada membre del sindicat té una quota (no necessàriament igual) de la quota de subscripció i de la concessió. Un corredor de negocis, que no és membre del sindicat de subscriptors, però ven accions, només rep una part de la concessió. El membre del sindicat de subscriptors que proporciona les accions a aquest concessionari conservaria la taxa de subscripció.
Proporcionalment, la concessió augmenta a mesura que augmenta la propagació bruta total. Mentrestant, els honoraris de gestió i subscripció disminueixen amb la difusió bruta. L’efecte de la mida en la divisió de les taxes es deu generalment a economies d’escala diferencials. L’amplitud del treball de banquer d’inversió, per exemple, a l’hora de redactar el prospecte i de preparar el roadroad és una mica fixa, mentre que la quantitat de treballs de vendes no ho és. Les ofertes més grans no suposaran més treballs bancaris d’inversió de forma exponencial, però poden suposar molt més esforç de venda, que requereix un augment de la proporció de la concessió de venda. Alternativament, els bancs més joves poden unir-se a un sindicat, fins i tot si reben una part menor dels honoraris en forma de concessió de venda més baixa.
