Hi ha evidències que avalen el raonament de la hipòtesi del mercat eficient, però la conclusió bàsica extreta de la teoria no se’n deriva lògicament i s’equivoca. La hipòtesi del mercat eficient teoritza essencialment que l'eficiència del mercat fa que els preus de les accions reflecteixin amb exactitud tota la informació disponible en un moment donat. La versió més forta de la teoria és que tota la informació rellevant sobre els preus de les accions ja està reflectida en el preu actual de mercat. Una variació de la teoria una mica menys ambiciosa és que tota la informació pública rellevant sempre es reflecteix en els preus de la quota de mercat i el mercat s’ajusta gairebé a l’instant per a qualsevol informació prèviament privada o privilegiada una vegada que es fa pública pública. En essència, el comerç de mercat és eficient perquè condueix al preu de mercat actual en un moment donat que reflecteix amb exactitud el valor real d’una acció o un altre actiu d’inversió.
Les evidències de l’acció del mercat són certament partidàries de la teoria. Un fet habitual en els mercats és l’alliberament d’allò que s’interpreta com a notícia negativa per a un mercat seguit no d’una baixada del preu, sinó bàsicament d’una falta de reacció seguida d’un augment del preu. Comerciants i analistes ho expliquen amb freqüència dient que el mercat ja tenia un preu de les males notícies abans del seu llançament públic.
Tanmateix, encara que la hipòtesi sigui essencialment correcta, la conclusió principal que se'n deriva, que és per tant impossible que un comerciant "bat el mercat" de forma constant, és equivocat. La teoria és que, ja que el preu de mercat reflecteix sempre el valor real de mercat, no es pot comprar, per exemple, un estoc subestimat ja que, segons la hipòtesi, mentre que un estoc pugui semblar infravalorat, de fet es valora correctament en un moment donat.. A partir d’aquesta conclusió, per si mateixa una mica qüestionable, els subscriptors de la hipòtesi del mercat eficaç donen el salt ilògic injustificat a la conclusió més àmplia que l’eficiència del mercat significa que cap inversor pot superar de forma constant la rendibilitat mitjana total de la inversió del mercat.
Una conclusió tan definitiva sobre el possible rendiment dels inversors simplement no segueix lògicament de les premisses de la teoria. Fins i tot concedint la idea que el preu de la quota de mercat actual reflecteix sempre el valor real de mercat, això no exclou la possibilitat que un determinat inversor o gestor de cartera pugui guanyar de forma constant els canvis en el preu de mercat que es produeixen. No hi ha res a la teoria de la hipòtesi del mercat eficient que lògicament porti a la conclusió que no és possible que un inversor o analista, per exemple, faci alguna anàlisi fonamental i especuli amb precisió davant el fet de l’èxit generalitzat de l’ús d’Internet i en faci fortuna en comprar accions de Google a 30 dòlars per acció.
De fet, nombrosos inversors han demostrat la seva capacitat per superar de forma constant el mercat al llarg del temps, inclosos Paul Tudor Jones, John Templeton, George Soros i Warren Buffett. Si bé hi ha proves que el preu de mercat en un moment donat incorpora de manera eficaç tota la informació rellevant, els fets demostren que és un error, un error en la lògica, treure la conclusió que els inversors aguts no poden superar de forma constant el mercat.
