Què és Alt Menys Baix (HML)?
El màxim mínim baix (HML), també anomenat prima de valor, és un dels tres factors utilitzats en el model de tres factors Fama-francès. HML compta la propagació de les rendibilitats entre les accions de valor i les accions de creixement i argumenta que les empreses amb un índex elevat de cotització a mercat, també conegudes com a accions de valor, superen les que tenen valors comptables inferiors, coneguts com a accions de creixement.
Punts clau
- Alt Minus Baix (HML) és un component del model de tres factors de Fama-Francès. L’HML es refereix a la superació d’existències de valor sobre les existències de creixement. Al llarg d’un altre factor, Small Minus Big (SMB), l’HML s’utilitza per estimar els gestors de cartera. 'l'excés de rendiments.
Comprensió Alt mínim baix (HML)
Per comprendre l'HML, és important conèixer primer el model de tres factors Fama-Francès. Fundat el 1992 per Eugene Fama i Kenneth French, el model de tres factors Fama-French utilitza tres factors, un dels quals és HML, per explicar els rendiments sobrants de la cartera d’un gestor.
El concepte subjacent al model és que els rendiments generats pels gestors de cartera es deuen en part a factors que estan fora del control dels gestors. Concretament, les existències de valor han sobrepassat històricament les existències de creixement de mitjana, mentre que les empreses més petites han superat les majors.
Gran part del rendiment de la cartera es pot explicar per la tendència observada de les accions petites i de les accions de valor a superar de mitjana les grans o orientades al creixement.
El primer d'aquests factors (la superació de les existències de valor) es refereix al terme HML, mentre que el segon factor (la superació de les empreses més petites) es refereix al terme Small Minus Big (SMB). Si es determina quina part del rendiment del directiu es pot atribuir a aquests factors, l'usuari del model pot estimar millor l'habilitat del directiu.
En el cas del factor HML, el model mostra si un gestor confia en la prima de valor invertint en accions amb ràtios de llibre a mercat per obtenir una rendibilitat anormal. Si el gestor només compra accions de valor, la regressió del model mostra una relació positiva amb el factor HML, que explica que els rendiments de la cartera són atribuïbles a la prima de valor. Com que el model pot explicar més la rendibilitat de la cartera, disminueix el rendiment inicial del gestor.
Fama i model francès de cinc factors
El 2014, Fama i French van actualitzar el seu model per incloure cinc factors. Juntament amb els tres originals, el nou model afegeix el concepte que les empreses que reporten guanys futurs més alts tenen rendiments més elevats al mercat de valors, un factor que es coneix com a rendibilitat. El cinquè factor, anomenat inversió, està relacionat amb la inversió i rendiments interns de la companyia, cosa que suggereix que les empreses que inverteixen de forma agressiva en projectes de creixement podrien tenir un rendiment inferior en el futur.
