El ral·li de borses del gener ha aconseguit grans guanys, però un nombre inusualment gran de carteres creades per Goldman Sachs han estat molt millors. Entre les seves 31 cistelles temàtiques d’estratègia extretes de les accions de l’índex S&P 500 (SPX), el 90% d’elles han batut l’índex i 17 (el 55%) han superat un 50% o més, basat en l’anàlisi del rendiment total, inclosos els dividends., aquest any fins al 25 de gener.
Aquesta història, el segon dels dos articles, contempla cinc carteres, totes superant el S&P 500 com a mínim en un 50%, tal com es detalla a la taula següent. Les carteres s’anomenen: Creixement del ROE, Balanç contundent, Rendiment de FCF alt ajustat, Impost baix i baix cost laboral. Al nostre primer article del dimecres, varem veure tres altres carteres de Goldman.
5 carteres amb rendiments brillants
(Devolucions totals de YTD)
- Creixement del ROE: + 10% Balanç contundent: + 10% Rendiment de FCF alt ajustat: + 9% Impost baix: + 9% Cost laboral baix: + 9% S i P 500: + 6%
Significació per als inversors
A continuació, es detallen les dues cistelles, creixement del ROE i rendiment de flux d’efectiu gratuït d’alta regulació. La nova postura de la Reserva Federal segons la qual s'aturarà l'augment dels tipus d'interès hauria de ser positiva per a la majoria de les cistelles de Goldman. Pel que fa a la cartera de balanços forts, l’aturada pot reduir part del seu potencial d’experimentació enfront d’accions de balanç dèbils altament palanquejades.
Cartera de creixement ROE Aquesta cistella, que ha registrat un creixement del 10% aquest any, conté 50 accions en el S&P 500 amb els millors índexs de creixement previstos en rendibilitat del patrimoni net (ROE) basats en previsions de resultats i valor comptable. La seva metodologia és el resultat d’un estudi de 30 anys que també aplica diversos filtres.
Es preveu que l'estoc mitjà de la cistella augmenti el seu ROE un 23% des dels darrers 12 mesos fins als dotze mesos següents. Per contra, es preveu que la mitjana de les accions de S&P 500 produeixi un augment del només 3%. Entre les existències d'aquesta cistella hi ha Cisco Systems Inc. (CSCO), un proveïdor líder en productes i serveis de xarxes d’ordinadors, l’empresa biotecnològica Amgen Inc. (AMGN) i el ferrocarril Union Pacific Corp. (UNP).
Aquestes existències han projectat taxes de creixement del ROE que van del 35% al 46%, i les inversions inverses que són aproximadament dues o tres vegades més grans que la mitjana S&P 500. Aquesta setmana, Amgen va registrar beneficis del quart trimestre que van superar l'estimació del consens en un 4, 9%, per Zacks Equity Research. La setmana passada, Union Pacific va donar una sorpresa de guanys del 2, 9%, per Zacks.
Cartera de rendiments de flux d’efectiu gratuït d’ajust alt. Els analistes de Goldman asseguren que l’enfocament tradicional de la indústria de dividir el flux de caixa lliure per capitalització de mercat té alguns punts febles. "El rendiment tradicional de la FCF no diferencia el flux de caixa elevat de les operacions i les baixes despeses de capital… fent difícil la comparació entre sectors o entre empreses amb diferents tipus de balanços", afirma Goldman. El seu ajustament afegeix la despesa total en capital menys la depreciació i la despesa en R + D.
La cartera de FCF de Goldman va registrar un retorn del 9% fins a aquest any. L'acció mitjana d'aquesta cistella de 50 empreses té un rendiment ajustat del flux de caixa lliure (FCF) del 14%, enfront del 6% per a les accions mitjanes de S&P 500. Entre les existències amb major rendiment de FCF a la cistella, hi ha el fabricant de semiconductors Micron Technology Inc. (MU), al 42%, el fabricant de vehicles Ford Motor Co. (F), al 36%, i DISH Network Corp. (DISH), a proveïdor de programació de televisió via satèl·lit i internet, al 28%.
Mirant endavant
Algunes de les cistelles de Goldman han estat dissenyades per defensar-se d’una economia alentida o del mercat d’or. Si la Fed segueix i interromp les pujades dels tipus d’interès tal com es va anunciar, això podria tenir un impacte dramàtic en els rendiments de moltes d’aquestes carteres el 2019. En aquest cas, les carteres més arriscades estarien molt millor situades per superar els resultats.
