El 1993, Allfirst Bank va contractar un operador de divises per canviar les operacions de divises (FX) del banc, d'un simple esforç de cobertura cap a un que obtingués beneficis i que impulsés la línia de fons del banc. Amb aquesta finalitat, Allfirst va portar a John Rusnak, que tenia un historial decent en el comerç de divises al Fidelity and Chemical Bank. En concret, Rusnak va semblar apta per combinar opcions amb contractes a venciment per cobrir el risc.
John Rusnak va ser alcista en el ien. Va creure que el ien va haver causat tot el dany que pogués produir després de l'esclat de la bombolla japonesa. A més, Rusnak va creure que el ien apreciaria de forma constant respecte al dòlar. En aquestes condicions, un comerciant normalment compra contractes anticipats per obtenir el ien per un valor més barat que el mercat, alhora que cobria la posició amb una combinació d’opcions de trucada i trucada. A la pràctica, Rusnak era tan alcista amb el ien que va deixar de banda la cobertura dels seus contractes a venir. La seva sort es va mantenir, però, fins que una sèrie de canvis de política a Àsia van culminar en una crisi al mercat asiàtic i va provocar una llarga diapositiva en el valor del ien i altres monedes asiàtiques.
Rusnak amaga les seves pèrdues de divises
Rusnak va entrar en pànic amb les seves posicions sense fer front a pèrdues. Va introduir falses opcions al sistema que feien semblar que les seves posicions estaven cobertes. Mentre que les opcions van evitar que el banc descobrís les pèrdues, va apostar per duplicar les seves apostes per l'augment del ien. Rusnak va convèncer els seus superiors que un compte de corredoria principal li permetria obtenir beneficis més elevats de les operacions de divises creixents. Generalment, els comptes de corretatge intermediaris es donen als fons de cobertura i als operadors d’alt perfil amb molt de capital. Tot i això, a Rusnak se li va concedir el compte malgrat que, sense saber-ho als seus superiors, ja treballava en vermell.
Amb el seu nou compte, Rusnak va augmentar la grandària de les seves operacions i va mantenir ocultes les seves pèrdues mitjançant l'ús d'opcions i un contracte de divises de més alt nivell anomenat enrotllament de tipus històric. Això li va permetre aguantar-se adonant-se de les seves pèrdues, tot i apostant encara més pel ien. També va significar que el valor total de les operacions de divises a Allfirst estava en augment. Tot i que les pèrdues eren a penes detectables, el nombre creixent de capital lligat al mercat de divises era evident. Quan el banc va exigir a Rusnak que alliberara part del capital per alleujar el balanç de la forta escletxa cap al mercat de divises, la casa de les cartes va caure.
Les posicions de Rusnak van revelar una pèrdua impressionant de 691 milions de dòlars. Allfirst i el seu banc pare Allied Irish esperaven que Rusnak fos partidari d’una conspiració més gran per fugir del banc amb beneficis, però Rusnak no havia obtingut res per sobre del salari i les bonificacions habituals. Rusnak va cooperar amb el FBI i va revelar com havia pogut maniobrar al voltant de les restriccions soltes del banc. La transparència de Rusnak amb el FBI va perjudicar Allfirst perquè no tenia ningú a qui culpar, sinó les seves pròpies polítiques permissives. Per descomptat, els accionistes van portar al banc per encarregar-se de l'assumpte. Les accions de Allied Irish van caure bruscament, però es va demostrar més robusta del que havia estat Barings després de l'escàndol de Nick Leeson. John Rusnak va ser condemnat a set anys i mig de presó i multat a 1 milió de dòlars.
