El model de preus de capital patrimonial o CAPM mostra la relació entre la rendibilitat esperada d’un actiu i la beta. El supòsit fonamental del CAPM és que els títols haurien d’oferir una prima de mercat ajustada al risc. La correlació bidimensional entre el rendiment esperat i la beta es pot calcular mitjançant la fórmula CAPM i expressar-se gràficament a través d’una línia de mercat de seguretat, o SML. Qualsevol seguretat representada per sobre del SML s’interpreta com a infravalorada. Es sobrevalora la seguretat per sota de la línia.
Els analistes fonamentals utilitzen el CAPM com a forma de detectar les primes de risc, examinar les decisions de finançament empresarial, identificar oportunitats d'inversió infravalorades i comparar empreses de diferents sectors. El gràfic SML també es pot utilitzar per estudiar el comportament dels inversors dels economistes de mercat. Potser el més important, es pot fer servir el SML per determinar si s’han d’afegir actius a una cartera de mercat. L’objectiu és maximitzar el rendiment esperat respecte al risc de mercat.
Diferència entre CML i SML
Hi ha una altra relació gràfica important associada amb el CAPM: la línia del mercat de capitals o CML. És fàcil confondre el CML amb el SML, però el CML només tracta el risc de la cartera. El SML tracta els riscos sistemàtics o de mercat. Tradicionalment, es pot diversificar el risc de cartera amb seleccions de seguretat adequades. Això no és cert amb SML o risc sistemàtic.
El gràfic SML
Un gràfic estàndard mostra valors beta a l’eix x i el retorn esperat en els seus eixos Y. La taxa sense risc, o beta de zero, es troba a l’intercepció y. L’objectiu del gràfic és identificar l’acció, o pendent, de la prima de risc de mercat. En termes financers, aquesta línia és una representació visual de la compensació de la rendibilitat del risc.
Anàlisi econòmica amb gràfic SML
Després d’executar diferents valors mitjançant l’equació CAPM, es pot traçar una línia en el gràfic SML per mostrar un equilibri de preus ajustat al risc teòric. Qualsevol punt de la línia en si mostra el preu adequat, de vegades anomenat preu just.
És rar que qualsevol mercat estigui en equilibri, per la qual cosa hi pot haver casos en què una seguretat experimenti un excés de demanda i els seus augments de preus pertanyin al lloc en què CAPM indica que hauria de ser la seguretat. Això redueix la rendibilitat esperada. Qualsevol diferència entre el rendiment real i el retorn esperat es coneix com a alfa. Quan l’alfa és negativa, l’excés d’oferta augmenta el rendiment esperat.
Quan l’alfa és positiva, els inversors aconsegueixen rendiments superiors a la normal. El contrari és cert amb els alfa negatius. Segons la majoria de l’anàlisi SML, els alfa alts són conseqüents a la captació d’estocs i a la gestió de cartera superior. A més, una beta superior a 1 suggereix que el retorn de la seguretat és superior al conjunt del mercat.
Canvis en el SML
Diverses variables exògenes diferents poden afectar el pendent de la línia del mercat de seguretat. Per exemple, el tipus d'interès real de l'economia podria canviar; la inflació pot disminuir o alentir; o es pot produir una recessió i els inversors són generalment més avers al risc.
Alguns canvis deixen inalterada la prima de risc del mercat. Per exemple, la taxa sense risc pot passar del 3 al 6%. La prima de risc sobre un estoc determinat pot variar en conseqüència del 5, 5 al 8, 5%; en qualsevol dels dos escenaris, la prima de risc és del 3%.
