Warren Buffett va dir una vegada: "Si una empresa funciona bé, el valor serà eventual."
Més que res, els preus de les accions es veuen afectats per la forma en què una empresa desenvolupa la seva activitat. És guanyar beneficis, créixer, ampliar? Per intentar augmentar, les empreses sempre estan a la recerca de fusions i adquisicions rendibles. Aquestes ofertes comporten molts diners i risc, ja que de vegades els beneficis futurs no justifiquen el preu pagat per a aquestes ofertes.
Tot tipus de compravenda inclou diversos factors que tenen en compte el preu, especialment les ofertes que es sumen a milions de dòlars. Els actius tangibles (com ara terra, edificis, maquinària, etc.) tenen una etiqueta de preu. I també la majoria dels actius intangibles identificables (com ara llicències, patents, etcètera). Però, i els actius intangibles no identificables com ara el fons de comerç? Com es calcula el valor de la reputació o la fidelitat de la marca? El valor és força subjectiu, sobretot quan una empresa tracta d’estimar la seva bona voluntat. El seu valor es revela quan es compra o ven una empresa, ja que és la quantitat addicional pagada per sobre del valor raonable dels actius.
Bona voluntat definida
Així, el fons de comerç es pot definir com la prima pagada per sobre del valor comptable dels actius durant l'adquisició d'una empresa per una altra. Si l'empresa que es compra compta amb una forta marca, fidelitat i bona reputació, el valor de bona voluntat pagat per ella serà superior.
El fons de comerç no es pot vendre ni comprar independentment de l’empresa i el seu valor s’identifica en els resultats i els esdeveniments del mercat de l’empresa, que al seu torn guarden la confiança dels inversors i guien l’avaluació dels preus de les accions. Una empresa amb bona voluntat sol atreure inversors, ja que els fa creure que l'empresa és capaç de generar beneficis més elevats en el futur.
L'anàlisi de tendències i casos del passat revela una relació ambigua entre la bona voluntat de l'empresa i els preus de les seves accions. Els preus de les accions de la companyia tenen diferents moments i les situacions van respondre de manera diferent a les notícies relacionades amb la bona voluntat; pot ser degut a la seva reducció, deteriorament, expectatives positives de valor de bona voluntat o altres factors.
Accions FASB
Al 2001, FASB (el Consell de Normes de Comptabilitat Financera) va abolir l’amortització del fons de comerç, cosa que va provocar un augment de la EPS de determinada empresa, un factor que va augmentar els preus de les accions mitjanes, però només per poc temps. Els inversors aviat es van adonar que l'amortització no afecta realment el flux de caixa ni les operacions i, per tant, les coses van tornar a la normalitat. Per descomptat, els preus de les accions de poques empreses van caure a les notícies. A principis del 2014, la FASB va anunciar noves regles alternatives per a empreses privades segons les quals s’amortitzarà el fons de comerç i també es posarà a prova de deteriorament quan es produeixi la necessitat. L’efecte dels canvis d’amortització en el fons de comerç sobre els preus de les accions sol ser temporal i no seriós.
El resultat de la pèrdua per deteriorament de valor i els anotacions dels preus de les accions depèn de si el mercat ja ha tingut en compte la possibilitat que es produeixi un esdeveniment basat en publicacions de gestió. Al gener de 2002, Time Warner va anunciar una cancel·lació massiva de 54 milions de dòlars en bona voluntat. El preu de les accions va ser lleugerament més elevat el dia de l'anunci, ja que el mercat ja havia previst aquest esdeveniment. No obstant això, les accions de la companyia havien corregit un 37% del seu valor durant els sis mesos anteriors a l'anunci. Això demostra que els inversors no van prendre positivament la notícia. Tanmateix, la resposta es va estendre amb el pas del temps i es va desencadenar quan es donaven aquestes notícies.
Curiosament, aquest procés també funciona a la inversa, on la disminució dels preus de les accions pot desencadenar la necessitat d’una prova de deteriorament de la bona voluntat. Això es deu principalment al fet que en les proves de fons de valor per deteriorament, la capitalització borsària de l'empresa és rellevant i disminueix amb la caiguda dels preus de les accions.
La línia de fons
Els inversors reaccionen de manera diferent davant de qualsevol situació. Cap evidència forta o clara relaciona la bona voluntat amb la variació dels preus de les accions. Però, en general, les notícies d’una adquisició, que significa expansió d’una empresa, tendeixen a augmentar els preus de les accions. Les condicions que mostren pèrdua de bona voluntat solen actuar com a amortidor. La “reacció visible” dels inversors davant d’aquests anuncis sol ser de curta durada, i es deixa veure “l’impacte real” durant un període de temps. En general, convé concloure que els inversors tendeixen a mirar empreses més enllà del "factor bona voluntat" i se centren en els fluxos de caixa, la generació d’ingressos i els dividends.
