Molts analistes de recerca en inversions sovint es converteixen en gestors de cartera amb el pas del temps. Al cap i a la fi, l’objectiu de pràcticament tota l’anàlisi d’inversions és prendre una decisió d’inversió o aconsellar algú que en faci una. L’anàlisi d’equitats i la gestió de carteres d’equitat estan estretament lligades: és per això que la majoria d’analistes tenen una bona formació educativa tant en l’anàlisi de patrimoni com en temes com la moderna teoria de carteres (MPT).
Tanmateix, en finances, com en moltes professions, l’aplicació del món real de conceptes teòrics o acadèmics pot implicar pensar més enllà de la seva especialitat i formació. El fet d’executar un grup de carteres d’accions implica l’atenció als detalls, les habilitats del programari i l’eficiència administrativa.
En resum, cal conèixer la mecànica de la gestió de la cartera de capital per crear i gestionar un conjunt de carteres diferents, assegurant-se que no només funcionen bé, sinó que funcionen com un element homogeni.
Punts clau
- Cal conèixer alguns elements mecànics sobre la gestió de la cartera abans de construir i executar carteres de patrimoni net. Els gestors de cartera poden restringir-se per l’estil, els valors i l’enfocament de la signatura d’inversió per a la qual treballen. La comprensió de les conseqüències fiscals de l’activitat de gestió de cartera té una importància primordial en la creació i la gestió de carteres a través del pas del temps. El modelatge de carteres és una bona manera d’aplicar l’anàlisi i l’avaluació d’un conjunt clau d’existències a un conjunt de carteres d’un grup o estil. El modelatge de cartera pot ser un vincle eficient entre l’anàlisi de patrimoni i la gestió de cartera.
Límits dels gestors de cartera
Els gestors professionals de cartera que treballen per a una empresa de gestió d’inversions no solen escollir la filosofia general d’inversions que regeix les carteres que gestionen. Una empresa d’inversió pot tenir paràmetres estrictament definits per a la selecció d’accions i la gestió d’actius. Per exemple, una empresa pot definir-se a si mateixa com un estil de selecció d’inversions de valor i utilitza algunes pautes de negociació per seguir aquest estil.
A més, els gestors de cartera se solen limitar a les directrius de capitalització de mercat. Els administradors de pivots poden limitar-se a seleccionar accions de la franja de mercat de 200 a 3.000 milions de dòlars.
També pot haver-hi un "estil de casa" en la selecció respecte a les tendències econòmiques. Alguns gestors de cartera utilitzen un enfocament de baix a dalt en què es prenen decisions d’inversió seleccionant accions sense tenir en compte els sectors ni les previsions econòmiques. D'altres s'orienten de dalt a baix, utilitzant sectors sencers o tendències macroeconòmiques com a punt de partida per a l'anàlisi i la selecció d'estocs. Molts estils utilitzen una combinació d’aquests enfocaments.
Per descomptat, també hi tenen un paper les preferències del directiu individual. Tot i així, el primer pas en la gestió de la cartera és comprendre l’univers i el mantra d’inversió de l’organització en particular.
Administradors de carteres i consideracions fiscals
Comprendre les conseqüències fiscals de l’activitat de gestió de cartera és
de primordial importància per a la creació i execució de carteres al llarg del temps.
Molts portafolis institucionals, com ara els de jubilació o els fons de pensions, no incorren en impostos cada any. El seu estatus protegit per impostos proporciona als seus administradors de cartera una major flexibilitat que les que tenien amb les carteres imposables.
Les carteres no imposables poden permetre's una major exposició a ingressos de dividends i guanys de capital a curt termini que els seus homòlegs imposables. És possible que els gestors de carteres imposables puguin prestar especial atenció als períodes de retenció d’accions, lots impositius, plusvàlues a curt termini, pèrdues de capital, venda d’impostos i ingressos de dividends generats per les seves participacions. Poden mantenir-se a una taxa de rotació de cartera més baixa (en comparació amb carteres no imposables) per evitar esdeveniments imposables.
Construir un model de cartera
Si un gestor gestiona una cartera o 1.000 d’ells amb un producte o estil d’inversió de capital únic, la creació i el manteniment d’un model de cartera és un aspecte comú de la gestió de la cartera d’equitats.
Un model de cartera és un estàndard contra el qual es combinen les carteres individuals. Generalment, els gestors de cartera assignaran una ponderació percentual a totes les accions del model de cartera. A continuació, es modifiquen les carteres individuals per combinar-se amb aquesta barreja ponderadora.
Els models de cartera sovint es creen amb programari especialitzat en gestió d’inversions, tot i que també poden funcionar programes generals com Microsoft Excel.
Per exemple, després d’haver fet una mica d’anàlisis d’empresa, anàlisis sectorials i anàlisis macroeconòmiques, el gestor de cartera pot decidir que necessiti un pes relativament gran d’un determinat estoc. En aquest estil de gestor de cartera, una ponderació relativament gran és del 4% del valor total de la cartera. Si es redueix la ponderació d’altres accions del model o es redueix la ponderació global d’efectiu, el gestor de cartera seria capaç de comprar prou existències d’una empresa determinada a totes les carteres per igualar-se amb el model del pes del 4%.
Totes les carteres seran semblants i semblants al model de cartera, almenys pel que fa a la ponderació del 4% sobre aquest estoc.
D’aquesta manera, el gestor de cartera pot executar totes les carteres de manera similar o idèntica, donat l’estil específic exigit per aquest grup de cartera. Es pot esperar que totes les carteres generin rendiments de manera normalitzada, els uns amb els altres. També seran similars entre si pel que fa al perfil de risc / recompensa. De fet, tota l’avaluació analítica i de seguretat que fa el gestor de cartera s’executa en un model, no en les carteres individuals.
A mesura que les perspectives per a les accions individuals es milloren o es deterioren amb el pas del temps, el gestor només ha de canviar la ponderació d'aquestes accions en el model de cartera per optimitzar el retorn de totes les carteres reals cobertes.
L’eficàcia del modelatge de portafolis
El modelat permet una notable eficiència analítica. El gestor només necessita tenir una comprensió de 30 o 40 accions de propietats en proporcions similars a totes les carteres, en lloc de 100 o 200 accions de diverses proporcions en molts comptes.
Els canvis d’aquests 30 o 40 estocs es poden aplicar a totes les carteres fàcilment canviant els pesos del model en el model de cartera amb el pas del temps. A mesura que les perspectives sobre les accions individuals canvien amb el pas del temps, el gestor només ha de canviar la ponderació del seu model per activar la decisió d'inversió a totes les carteres de forma simultània.
El model de cartera també es pot utilitzar per gestionar totes les transaccions quotidianes a nivell de cartera individual. Es poden configurar comptes nous de manera ràpida i eficaç simplement comprant amb el model. Els dipòsits en efectiu i les retirades es poden gestionar de manera similar.
Si la cartera és prou gran, només cal aplicar el model al canvi de mida de l’actiu per crear una cartera que reflecteixi el model de cartera. Les carteres més petites poden estar limitades per limitacions del lot de cartera de valors, cosa que pot afectar la capacitat del gestor de comprar o vendre amb precisió en alguns percentatges.
