Durant gran part de l'any passat, Morgan Stanley ha publicat advertències notablement precises que els beneficis de les empreses, sobretot de les empreses de l'Índex S&P 500 (SPX), experimentaran un creixement minvant ràpidament. Ara Morgan Stanley preveu una recessió de resultats o una disminució de beneficis, que durarà al llarg del 2019 i, possiblement més enllà, informa Business Insider.
"El benefici es deteriora encara més ràpidament del que esperàvem. L'amplitud de la revisió dels resultats durant el darrer mes ha estat encara més negativa del que esperàvem", escriu Michael Wilson, estrateg del principal capital nord-americà de Morgan Stanley, en una nota als clients citats per CNBC. La resta de Wall Street sembla arribar al punt de vista de Wilson, tal com es resumeix a la taula següent.
Guanys 2019: De dolent a pitjor
- Els beneficis de S&P 500 disminuirien el YOY el primer trimestre del 2019, per primera disminució des del 2T trimestre del 2016. Diminució prevista en 6 dels 11 sectors de la indústria S&P 500Deteriorament dels ingressos a la carretera a un ritme accelerat
Significació per als inversors
Com a evidència de la rapidesa amb què es redueixen les estimacions de beneficis, només una setmana abans, Wilson va aconsellar als inversors que abandonessin les accions dels Estats Units en funció de les taxes de creixement de resultats previstos que encara eren positives. Aleshores, preveia un creixement de l'EPS entre l'1, 3% i el 3, 5% interanual durant els tres primers trimestres del 2019, segons un informe anterior.
La principal causa del creixent pessimisme de Wilson és la "amplitud de revisió dels ingressos" esmentada anteriorment. Aquesta és la relació de la guia de beneficis negativa i positiva emesa per les empreses en relació amb els resultats propers. La majoria de les empreses intenten gestionar les expectatives dels analistes i els inversors a la baixa, augmentant les probabilitats que els resultats reals superin les estimacions.
Des del primer trimestre del 2005, l’indicador d’amplada de la revisió de resultats ha tingut una lectura mitjana de 2, 54, basada en dades de FactSet Research Systems i la divisió Refinitiv de Thomson Reuters, tal com citava BI. El primer trimestre de 2019, el 31 de gener va tenir una ràtio de 3, 63, la seva més alta lectura des del primer trimestre de 2016. El segon trimestre de 2016 va ser la darrera vegada que els guanys de S&P 500 van caure de forma interanual.
Wilson també dubta que el conflicte comercial EUA-Xina es resoldrà de manera satisfactòria. Considera que la relació econòmica entre les dues grans economies del món ha sofert danys permanents i que, per tant, les empreses nord-americanes haurien de fer front a un cost més gran.
A principis de gener, Morgan Stanley va advertir que els riscos de recessió als EUA augmenten ràpidament, arribant al seu nivell més alt des de la crisi financera del 2008. "Una ràpida disminució dels resultats a termini", enviant el S&P 500 de nou als mínims de desembre. El 2018, es preveia en aquest informe, també de l’equip de Wilson.
Mentrestant, tant el creixement de resultats com la guerra comercial EUA-Xina seran els quatre motors principals del mercat de valors el 2019, segons un informe de Goldman Sachs. No obstant això, continuen sent relativament alcistes, projectant un creixement EPS del 2019 al 6% complet per al S&P 500, amb un creixement del 3% en el seu escenari conservador.
El consens més recent estima dels analistes de borsa que projecten que S&P 500 EPS caurà un 0, 8% interanual (YOY) en el primer trimestre de 2019, segons FactSet segons informa CNBC.
Mirant endavant
Wilson recomana que les existències històricament infravalorades en relació amb el mercat, tinguin millors revisions de guanys que el mercat i han donat rendiments pitjors que el mercat des del punt més àlgid. Des del 7 de gener, les accions que van complir aquests criteris de cribatge van tornar un 11%, enfront del 7% del S&P 500, entre AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW) i United. Rental Inc. (URI), per BI.
