Tot i que pocs inversors ho saben, des del 2001, el grup Vanguard ha utilitzat un esquema intel·ligent per reduir les plusvàlues reportades anualment als formularis 1099-DIV dels EUA per a ingressos interns (IRS) enviats als accionistes en alguns dels seus fons mutus més populars. El procés és completament legal i fins i tot està protegit per una patent nord-americana que impedeix que els competidors la copiïn fins al 2023, però Vanguard ha optat per no donar-la a conèixer.
En el quadre següent es descriuen els fonaments bàsics del règim de reducció de les plusvàlues de Vanguard, segons una història recent a Bloomberg i una columna relacionada.
La màquina de reducció d'impostos sobre guanys de capital d'Avanguard
- Iniciada el 2001, protegida per una patent fins que el 20236 patents relacionades caducen el 2021Explota una obscura provisió de codi fiscal federal promulgada el 1969Involucra 14 parells de fons mutus i ETF que posseeixen les mateixes accions, a més inclou dotzenes més d’híbrids de fons mutuos amb ETF que posseeixen accions. Es pot donar llicència a altres empreses d’inversió a 191 mil milions de dòlars a 2018
Significació per als inversors
En virtut d’una obscura disposició del codi tributari federal, aprovada pel Congrés el 1969, si un fons mutu honora una sol·licitud de rescat donant a l’inversor accions de valor apreciat en lloc d’efectiu, no hi ha cap impost sobre les plusvàlues. Tanmateix, atès que els inversors minoristes esperen rebre bescanvis en efectiu, aquesta alternativa rarament és utilitzada pels fons mutualistes. D'altra banda, els ETF l'utilitzen de manera agressiva.
El motiu, segons explica Bloomberg, és que el nombre d’accions pendents d’un ETF s’amplia o contracta basat en dipòsits o retirades realitzades per intermediaris com bancs i fabricants de mercats. Normalment, aquestes transaccions es realitzen en espècie amb accions en accions, en comptes d’efectiu, i els ETF poden reduir les plusvàlues reportades als inversors mitjançant la liquidació de les retirades amb accions de valor apreciat.
Per reduir encara més les guanys patrimonials reportades, sovint a zero, els ETF solen fer que aquests intermediaris dipositin alguna acció durant un o dos dies, i després realitzen una retirada que es paga amb accions d’un estoc diferent, molt apreciat. Aquestes anomenades "operacions de batecs cardíacs" (quan es presenten al gràfic, mostren grans desacords comercials que recorden un monitor cardíac) van permetre als 183 ETF més grans dels Estats Units reduir les seves pèrdues de capital realitzades en uns 203 mil milions de dòlars el 2018, tal com va descriure Bloomberg en un període anterior. article detallat.
A partir del 2000, Vanguard va entrar al mercat ETF de ràpid creixement, principalment afegint una classe de participacions ETF a alguns dels seus fons de capital social més populars existents. Els inversors podrien canviar les seves accions de fons mutus per accions de l'ETF germana, encara que no s'hagin de pagar impostos. Amb aquesta estructura, Vanguard també ha utilitzat les operacions de batecs cardíacs per eliminar les accions apreciades dels ETF i els seus fons mutuals germans, reduint els passius fiscals dels guanys de capital per als inversors.
Vanguard va dirigir tots els gestors d’ETF amb 129.8 mil milions de dòlars d’operacions de batecs cardíacs des del 2000 fins al 2018, per Bloomberg. El major jugador d'ETF a tot el món, iShares de BlackRock, ocupa el segon lloc amb 74.500 milions de dòlars, mentre que la resta es suma per 125.600 milions de dòlars. A través de tots els seus productes, Vanguard tenia 5, 2 bilions de dòlars en actius globals sota gestió (AUM) al 31 de gener de 2019 per la seva pàgina web.
Mirant endavant
Quan la patent de Vanguard caduca el 2023, es preveu que altres empreses de fons mutus copiïn el seu procés per reduir el passiu fiscal dels seus inversors. Espereu un major control del departament del Tresor dels Estats Units, ja que les implicacions per als ingressos fiscals són massives. Mentre que els ETFs de capital dels Estats Units controlen uns tres bilions de dòlars d’actius, els fons propis de capital social dels Estats Units tenen més del triple d’aquest import, indica Bloomberg.
