Què és el model de preus de capital patrimonial intertemporal (ICAPM)?
El model de preus de capital patrimonial intertemporal (ICAPM) és un model de preus basat en consums basat en el consum (CCAPM) que assumeix que els inversors cobren posicions de risc. El premi Nobel Robert Merton va introduir ICAPM el 1973 com a extensió del model de preus d’actius de capital (CAPM).
CAPM és un model d'inversió financera que ajuda els inversors a calcular rendiments potencials d'inversió en funció del nivell de risc. L'ICAPM amplia aquesta teoria permetent un comportament més realista dels inversors, especialment pel que fa al desig que tenen la majoria dels inversors de protegir les seves inversions davant les incerteses del mercat i de construir carteres dinàmiques que cobreixin el risc.
Punts clau
- Els inversors i analistes utilitzen models financers –que representen en nombre algun aspecte d’una empresa o de la seguretat– com a eines de presa de decisions a l’hora de determinar si cal fer una inversió. Robert Merton va crear el model de preus intertemporals de preus d’actius (ICAPM) per ajudar els inversors a abordar al mercat creant carteres que cobren riscos. La paraula "intertemporal" de l'ICAPM reconeix que els inversors participen habitualment en mercats des de fa diversos anys i, per tant, estan interessats a desenvolupar una estratègia que canviï a mesura que les condicions del mercat canvien i els riscos amb el pas del temps.
Comprendre el model de preus de capital patrimonial intertemporal (ICAPM)
L’objectiu de la modelització financera és representar en nombre algun aspecte d’una empresa o d’una determinada seguretat. Els inversors i analistes utilitzen models financers com a eines de presa de decisions per determinar si cal invertir.
CAPM, CCAPM i ICAPM són tots els models financers que intenten predir el retorn esperat d’una seguretat. Una crítica habitual al CAPM com a model financer és que suposa que els inversors estan preocupats per la volatilitat dels beneficis per a una inversió a l'exclusió d'altres factors.
L'ICAPM, però, ofereix una precisió addicional sobre altres models tenint en compte la participació dels inversors al mercat. La paraula "intertemporal" fa referència a oportunitats d'inversió al llarg del temps. Es té en compte que la majoria dels inversors participen en mercats durant diversos anys. Durant períodes de temps més llargs, les oportunitats d’inversió poden canviar segons les expectatives de canvi de risc, donant lloc a situacions en què els inversors poden desitjar cobrir-se.
Exemple de model de preus de capital patrimonial intertemporal (ICAPM)
Hi ha molts esdeveniments microeconòmics i macroeconòmics que els inversors poden voler utilitzar les seves carteres per cobrir-les. Exemples d’aquestes incerteses són nombrosos i podrien incloure, com ara una caiguda inesperada d’una empresa o dins d’una indústria específica, altes taxes d’atur o augment de les tensions entre els països.
Algunes inversions o classes d'actius històricament poden comportar un millor rendiment en els mercats de baixos i un inversor pot considerar la tinença d'aquests actius si s'espera una caiguda del cicle empresarial. Un inversor que utilitzi aquesta estratègia pot tenir una cartera de cobertura de les accions defensives, les que tendeixen a un millor rendiment que el mercat més ampli durant les crisis econòmiques.
Per tant, una estratègia d’inversió basada en l’ICAPM compta, per tant, per una o diverses carteres de cobertura que un inversor pugui utilitzar per fer front a aquests riscos. ICAPM cobreix diversos períodes de temps, de manera que s’utilitzen múltiples coeficients beta.
Consideracions especials
Si bé l’ICAPM reconeix la importància dels factors de risc en la inversió, no defineix completament quins són aquests factors de risc i com afecten el càlcul dels preus dels actius. El model diu que aquests factors afecten la quantitat d’inversors que estan disposats a pagar pels actius, però fa poc per abordar tots els factors de risc implicats o quantificar fins a quin punt influeixen en els preus. Aquesta ambigüitat ha portat alguns analistes i acadèmics a realitzar investigacions sobre dades de preus històrics per correlacionar factors de risc amb fluctuacions de preus.
