Les obligacions tradicionals i els títols de renda fixa paguen els interessos segons un calendari definit i després retornen l’import del principal de l’inversor al venciment. Tanmateix, només estan disponibles com a garantia única que paga tant els interessos com el principal. Es va introduir un nou tipus de bons que va separar l’amortització del principal dels pagaments d’interessos. La negociació per separat d’interessos registrats i valors principals (STRIPS) es va crear per proporcionar als inversors una altra alternativa en l’àmbit de renda fixa que pogués complir determinats objectius d’inversió difícils d’aconseguir mitjançant les obligacions i les obligacions tradicionals.
Història de les estries
Els paradetes van ser introduïts per primera vegada per concessionaris d’inversió als Estats Units als anys seixanta. Inicialment es van crear traient físicament els cupons de paper de les obligacions del portador i venent-los com a títols separats. Els desavantatges de les obligacions del portador, com ara l’inversor no poder rebre un pagament d’interessos en cas de pèrdua o robatori del cupó, va provocar l’emissió de STRIPS en forma d’entrada electrònica de llibres.
Com funcionen
Tal com s’explica a l’acrònim, els STRIPS són simplement bons que han rebut els pagaments d’interessos i es venen per separat, mentre que l’import principal encara es paga al venciment. El govern dels Estats Units no emet STRIPS directament a inversors de la mateixa manera que els títols de tresoreria o bons d’estalvi. En lloc d'això, són creats per institucions financeres, com ara els bancs d'inversió, que adquireixen títols propis de tresoreria i després separen els pagaments d'interessos del principal per ser venuts als inversors com a títols separats amb números CUSIP separats. Tot i això, els ESTRIPS encara tenen el suport de la fe i el crèdit del govern dels Estats Units, tot i que han estat desmuntats. (Els estrictes també són venuts, emesos i avalats pels governs de molts altres països.)
Exemple
El Tresor dels Estats Units emet una obligació de 30 anys amb una taxa de cupó del 3, 5%. Un banc d’inversions compra aquests milions de dòlars i anul·la els 60 pagaments semestrals d’interessos de 3, 5 milions de dòlars cadascun. Aleshores, el banc registra i ven cada pagament d’interessos com a seguretat independent juntament amb l’amortització principal per crear 61 títols nous.
Els STRIPS de cupó són els bons creats a partir de cada pagament d’interès, mentre que els STRIPS principals representen la reclamació al reemborsament del principal de l’obligació original. Ni els cupons ni els STRIPS principals tenen una taxa de cupó i es consideren, doncs, com a bons de cupó zero, que s'emeten amb descompte i maduren al seu valor nominal. Els STRIPS també es creen a partir de valors protegits d’inflació del Tresor (TIPS) que no tenen un tipus de cupó fixat i paguen un tipus d’interès variable. Com que els STRIPS de cupó zero no paguen els interessos reals, les seves durades són sempre iguals als seus venciments. Una obligació de tipus fix o ajustat a la inflació que es desprengui ha de tenir un valor nominal d'almenys 100 dòlars i només pot superar aquest import en increments de 100 dòlars. Una entitat financera també pot muntar un STRIP en tota una seguretat si és capaç d’adquirir el STRIP principal més tots els STRIPS de cupó restants.
Tractament fiscal
Els STRIPS de cupó zero es tributen de manera diferent a la majoria dels bons. Els emissors de bons tradicionals denuncien els interessos realment pagats per les seves ofertes als inversors durant l'any, però els STRIPS no paguen cap interès real de cap tipus. Com que els STRIPS s’emeten amb un descompte i maduren al seu valor nominal, s’aplica el descompte d’emissió original (OID). Això requereix que els inversors reportin ingressos d’interès fantasma igual a l’augment del valor de l’obligació per a aquest any. (OID que sigui inferior a una quantitat nominal mínima es pot ignorar fins a venciment, quan en canvi es notificaria com una plusvàlua.) Per a cada any que es manté el STRIP, la base de costos augmentarà i una pèrdua de capital o pèrdua podria es generarà si la fiança es ven a un preu diferent del cost. Si la fiança es manté fins al venciment, la totalitat del descompte es classificarà com a ingressos per interessos. Els inversors que han comprat STRIPS en TIPS també han d’informar qualsevol import d’ajust inflacionari cada any. L'emissor informa que l'interès fantasma de STRIPS el Formulari 1099-OID; tanmateix, aquesta xifra no sempre es pot prendre en valor nominal i s’ha de calcular en molts casos, com per exemple quan el STRIP es va comprar amb prima o descompte al mercat secundari. A IRS Pub s’exposen les regles d’impostos d’aquests càlculs. 550.
Avantatges i inconvenients
Llevat dels que s’ajusten per la inflació, els STRIPS sempre paguen la quantitat exacta del seu cupó original o de les seves quantitats principals a venciment, cosa que els converteix en vehicles ideal per finançar quan es necessita una quantitat de diners determinada en un moment determinat. Tanmateix, els inversors que desitgin vendre els seus ESTRATS abans del venciment han de deixar-los perdre si els poden vendre, ja que el mercat secundari d'aquests títols és sovint negociat i de vegades inexistent. Com passa amb altres tipus d’obligacions, els STRIPS també poden produir plusvàlues o pèrdues de capital si es venen abans del venciment. No obstant això, els inversors que venen STRIPS abans del venciment encara poden haver de pagar impostos sobre els interessos de l'OID que es van acumular fins a la data de venda.
Qui compra estries
Els PISD són instruments adequats per a molts tipus d'inversors. Molts tipus d’institucions compren aquests títols a causa dels seus fluxos d’efectiu garantits al venciment. Els fons de pensions, les companyies d’assegurances i els bancs contenen tots els estris a les seves carteres. Els inversors minoristes sovint els compren pel mateix motiu. Es pot evitar la qüestió d’impost fantasma comprant STRIPS a l’IRA i plans de jubilació diferida d’impostos, on poden créixer fins a venciment sense conseqüències fiscals.
Conclusió
Els ESTRIPS proporcionen una alternativa a les obligacions tradicionals per als inversors que necessiten confiar en quantitats definitives de diners que venguin en una data futura específica. Tot i que registren fluxos d’efectiu negatius fins a venciment, també poden produir rendiments superiors als bons tradicionals en alguns casos i sempre maduraran al seu valor nominal. Per obtenir més informació sobre aquests versàtils instruments, visiteu el lloc web del Tresor dels Estats Units a www.treasurydirect.gov o consulteu el vostre assessor d’inversions.
