La recerca de beneficis dels inversors els porta a nivells de risc nous i no registrats, a mesura que els rendiments de les obligacions cauen. Això podria tenir implicacions negatives per als bons, les accions i l’economia en general, tal com s’explica en una història recent de Barron.
Una quantitat rècord de deute global amb rendiments negatius i la perspectiva de retallades de tipus ha fet que els inversors s’afanyin a obligacions brutes per als seus rendiments super alts, comprant empreses qualificades de brossa.
Tarifes més baixes potenciar els actius de risc
Només dilluns, set empreses de gran rendiment van vendre obligacions col·lectives de 4.000 milions de dòlars. Entre aquestes empreses hi havia NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) i Icahn Enterprises (IEP). La demanda superior a les esperades per a aquelles vendes va fer que els subscriptors de dues de les ofertes augmentessin la mida. L’endemà, sis vendes addicionals d’obligacions d’alt rendiment van assolir un creixent valor de 2.900 milions de dòlars.
"Esperaríem que una reducció de la Fed impulsés els actius de risc, inclosos els bons de gran rendiment", van escriure els estrategs del Citigroup en una nota recent, segons Barron.
Aquestes companyies carregades de deutes podrien arribar a ser aplastades en l'economia i entra en una recessió, la qual cosa afecta els preus de les seves accions. Mentrestant, els detalls de les vendes d’obligacions demostren un sentiment més baixista que està creixent entre els inversors cada cop més prudents del final d’un cicle de bous llarg.
"Ens endinsem més en el cicle de crèdit, amb un augment del palanquejament en els balanços corporatius i amb menys salvaguardes per protegir contra un context de deteriorament", van escriure els estrategs del Citigroup.
De les vendes de bons recents, aproximadament la meitat eren d’empreses amb qualificacions d’inversió (BB +, BB, BB-), que cap de les companyies amb la qualificació creditícia més baixa (CCC +, CCC, CCC). Només una de les vendes provenia d’una empresa que es preparava per a la fallida.
Les empreses que van vendre bons a principis d’aquesta setmana van indicar que ho feien per refinançar el deute a curt termini. Si bé els detalls dels plans de reducció de palanquejament de les empreses difereixen, aquest refinançament significa que no caldrà generar tant flux de caixa durant els pròxims anys.
Charter Communications (CHTR) ha recaptat recentment 500 milions de dòlars amb fins corporatius generals, que poden incloure el pagament de deutes o executar recompres d’accions. William Lyon Homes (WLH) va recaptar 300 milions de dòlars per bescanviar les cartes previstes el 2020.
Mirant endavant
Barron assenyala que, en general, no les companyies de gran rendiment estan augmentant el seu palanquejament; el senyal que els inversors estan preocupats perquè una Fed exigent no compensi la crisi econòmica.
