Dimecres, la Reserva Federal augmentarà la taxa de fons alimentats en 25 punts bàsics. En la seva declaració de desembre de 2016, en què el consell va augmentar les taxes per segona vegada en deu anys, la FOMC va dir que veurien tres alçades el 2017. Tot i això, els indicadors clau suggereixen que la Fed ha de començar a reforçar-se a un ritme més ràpid del que es va declarar. corre un risc darrere de la corba, encara que no ho sigui.
Un banc central es troba al darrere de la corba quan no augmenta els tipus d’interès a un ritme prou ràpid per mantenir-se al dia amb la inflació. Per contra, la Reserva Federal pot avançar-se a la corba augmentant els tipus d'interès a un ritme més ràpid del que la inflació suggereix.
Caient les taxes reals
Des de desembre de 2015, quan la Fed va elevar les taxes de zero, els tipus d’interès reals han baixat. Segons Bloomberg, ajustat per a la inflació de PCE, la mesura preferida per la inflació de la Fed, els tipus d'interès reals han caigut en 100 punts bàsics fins a un 1, 2 per cent, un nivell no indicatiu d'una economia que està tancant en assolir el seu doble mandat de màxima ocupació i Inflació del 2 per cent
Els tipus d'interès suprimits als Estats Units han fet més atractives altres classes d'actius, sobretot el patrimoni net i l'habitatge. Des de la pujada del desembre de 2015, els mercats de renda variable dels Estats Units han augmentat per sobre del 15 per cent, assolint els màxims històrics. Amb els préstecs a nivells baixos rècord, el mercat de l’habitatge s’ha recuperat de la crisi financera amb preus propers als nivells anteriors a la recessió. Si la Fed està realment darrere de la corba i es veu obligada a augmentar el ritme d’augment, es podria notar un fort revés tant en els recursos propis com en els preus de l’habitatge.
La Regla de Taylor
Es pot trobar més evidències de que la Fed que es troba darrere de la corba es troba en la relació entre la política actual de la Fed i la Regla de Taylor. La regla de Taylor, desenvolupada per l’economista de John Stan, John Taylor, és una fórmula matemàtica que busca orientar-se a la taxa de fons alimentats mitjançant la taxa d’inflació actual i el PIB real. La fórmula utilitza una taxa de fons alimentats base del 2 per cent, la seva mitjana històrica. La fórmula és r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 on p és inflació actual i y és la desviació del PIB real d’un objectiu.
Amb aquest model, la Fed queda fins a 300 punts bàsics per darrere de l'objectiu de Taylor Rule.
Taylor va argumentar que la política de acomodació entre el 2003-2005 era una font de la bombolla immobiliària.
La línia de fons
Des de la crisi financera, l’economia dels Estats Units ha fet un canvi constant, en part a causa de les mesures polítiques adoptades per la Reserva Federal. No obstant això, des del 2015, quan la Fed va començar a contemplar pujades de tipus, han citat molts riscos per deixar els tipus de política a uns nivells baixos rècord. El 2015, la volatilitat en els mercats emergents va impedir que la Fed actués, a la primera part del 2016, va ser la crisi del petroli, i la segona meitat del 2016 va ser el motiu de preocupació.
Tanmateix, a mesura que la inflació ha augmentat i el mercat de treballs continua sent bo, el risc real per a la Fed és no augmentar les taxes prou ràpidament?
