Al seminari del Diari del Mercat diari d'avui, em van fer una pregunta molt interessant. "La diferència entre el preu del petroli WTI i el petroli de Brent ens explica alguna cosa sobre el futur?"
La recent baixada dels preus del petroli va començar el 22 de maig i es va accelerar el 25 després de la notícia que Rússia i l’OPEC podrien augmentar la producció abans del previst el 2018. A més, es va notificar que l’administració nord-americana ha demanat a l’OPEP l’increment de la producció d’1 milió bbl / dia. una mica de pressió sobre les mercaderies aquesta setmana també. Tot i això, alguns operadors assenyalarien la separació entre els preus del petroli de West Texas Intermediate (WTI) i els preus bruts de Brent com a evidència que el petroli es troba prop d'un fons, però hi ha proves històriques?
Molts factors poden causar dispersions extremes
La WTI va negociar amb un descompte significatiu (65, 52 dòlars) als preus bruts de Brent (75, 38 dòlars) a la cloenda del dimarts i va ser encara més àmplia la setmana passada. No ha estat tan ampli en termes de dòlar des del 2015. La relació actual entre els dos preus de referència (al voltant d’un 13% de descompte) no ha estat tan àmplia des de febrer de 2016, que va suposar un important punt d’inflexió sobre els preus del petroli.
Odiem decebre, però sembla un error clàssic del tipus 1 de detectar una relació predictiva entre la propagació i el moviment posterior del preu del petroli. Històricament parlant, no hi ha moltes proves que tinguin alguna cosa a veure amb la demanda emergent o l'augment dels preus. La difusió era molt més àmplia del que hi ha actualment durant la major part del 2011-2013. Durant aquest període, els preus del petroli van ser elevats, però no van continuar augmentant amb la separació.
Què causa la propagació?
Hi ha diversos factors que poden crear un diferencial entre WTI i Brent, però un dels més significatius és que el WTI té un preu en un punt de lliurament sense terra a Cushing, Oklahoma. Encara hi ha un gran coll d'ampolla per obtenir petroli des de la meitat dels Estats Units als ports del golf. A mesura que augmentin els nivells d’inventaris a Oklahoma i Texas, el preu baixarà. No és un problema nou, però ajuda a explicar la causa real de l’amplia difusió que hem vist durant els darrers dies. Si la producció és alta i el transport és massiu, el preu del petroli als Estats Units baixarà en relació amb Brent, perquè es queda bloquejat. Això no és necessàriament una bona cosa per als preus del petroli i pot ser un problema per a les empreses que paguen per emmagatzemar la mercaderia mentre intenten arribar a la costa.
