Quin és l'efecte de gener?
L’efecte de gener és un augment estacional dels preus de les accions percebut durant el mes de gener. Els analistes generalment atribueixen aquest ral·li a un augment de la compra, que és conseqüència de la caiguda del preu que ocorre normalment al desembre quan els inversors, que participen en la recol·lecció de pèrdues d’impostos per compensar les plusvàlues realitzades, indueixen la venda. Una altra explicació possible és que els inversors utilitzen bonificacions en efectiu de cap de setmana per comprar inversions el mes següent.
Punts clau
- L’efecte de gener és la tendència estacional de les accions a l’augment d’aquell mes. Des del 1928 fins al 2018, l’S&P 500 va augmentar el 62% del temps al gener (56 vegades sobre 91). L’efecte de gener es teoritza per produir-se quan els inversors venen guanyadors. per incorporar els impostos sobre les plusvàlues al final de l'exercici al desembre i utilitzar aquests fons per especular amb resultats més dèbils. Com d'altres anomalies del mercat i efectes del calendari, alguns consideren l'efecte de gener com una evidència contra la hipòtesi dels mercats eficients.
Comprensió de l'efecte de gener
L’efecte de gener és una hipòtesi i, com tots els efectes relacionats amb el calendari, suggereix que els mercats en general són ineficients, ja que els mercats eficients farien aquest efecte naturalment inexistent. L’efecte de gener sembla afectar els taps petits més que els taps mitjans o grans perquè són menys líquids.
Des de principis del segle XX, les dades suggereixen que aquestes classes d’actius han sobrepassat el mercat global al gener, sobretot cap a meitat del mes. El banquer d'inversions, Sidney Wachtel, va notar per primera vegada aquest efecte el 1942. Aquesta tendència històrica, però, ha estat menys acusada en els darrers anys perquè els mercats semblen haver-se ajustat.
Una altra de les raons que els analistes consideren que l'efecte de gener és menys important a partir del 2018 és que més persones utilitzen plans de jubilació protegits per impostos i, per tant, no tenen cap raó per vendre al final de l'any una pèrdua fiscal.
Explicació de l'efecte de gener
Més enllà de la recol·lecció i recompra de pèrdues d’impostos, així com els inversors que posen bonificacions en efectiu al mercat, una altra explicació per a l’efecte de gener té a veure amb la psicologia dels inversors. Alguns inversors creuen que el mes de gener és el millor mes per començar un programa d’inversions o potser segueixen la resolució d’un any nou per començar a invertir per al futur.
D’altres han pontificat que els gestors de fons mutus compren accions dels millors intèrprets a finals d’any i eliminen els perdedors qüestionables per motius d’aparició als informes de final d’any, una activitat coneguda com “aparadorisme”. Tanmateix, això és poc probable, ja que la compravenda afectaria principalment els grans caps.
Una altra evidència que dóna suport a la idea que els individus venen amb finalitats fiscals inclou un estudi de D'Mello, Ferris i Hwang (2003), que va trobar una venda més gran per a accions que experimentaven grans pèrdues de capital abans de final de l'any i més venda d'estocs amb les plusvàlues després de l'inici de l'any. A més, la mida del comerç per a accions amb grans pèrdues de capital tendeix a disminuir abans de finalitzar l'exercici i de les plusvàlues després de l'inici de l'any.
Les vendes a finals d'any també atrauen compradors interessats en els preus més baixos, sabent que els dipòsits no es basen en els fonaments de l'empresa. A gran escala, això pot augmentar els preus al gener.
Estudis i Crítiques
Un estudi, que analitza dades de 1904 a 1974, va concloure que la rendibilitat mitjana de les accions durant el mes de gener va ser cinc vegades superior a la de qualsevol altre mes durant l'any, destacant especialment aquesta tendència en les existències de petita capitalització. La signatura d’inversions Salomon Smith Barney va realitzar un estudi analitzant dades de 1972 a 2002 i va comprovar que les accions de l’índex de Russell 2000 van sobrepassar les accions de l’índex Russell 1000 (accions de petit cap enfront de grans) al mes de gener.
Aquesta superació va ser del 0, 82%, però aquestes existències es van registrar menys durant el que queda de l'any. Les dades suggereixen que l'efecte de gener és cada cop menys important.
L'exdirector del grup Vanguard, Burton Malkiel, autor de "A Random Walk Down Wall Street", ha criticat l'efecte de gener, afirmant que les anomalies estacionals, com ara no ofereixen als inversors cap oportunitat fiable. També suggereix que l'efecte de gener és tan reduït que els costos de transacció necessaris per explotar-lo, per la qual cosa el fan essent poc rendible. També se li ha suggerit que hi hagi massa gent per arribar a l'efecte gener, de manera que surti un preu al mercat, anul·lant-lo tot.
