Recordeu què sembla un dia de notícies lentes? És difícil de creure, però un dia d'abril de 1930, la BBC va dir: "No hi ha notícies". A continuació, l'emissora acaba de tocar 15 minuts amb música de piano. No en aquests dies Hi ha infinites històries, escàndols, emergències, tragèdies i debats. L’agost s’alenteix a la feina, de manera que els mercats no haurien d’estar tranquils?
En realitat, no. Agost sovint aporta volatilitat, cosa que genera converses i preguntes. Aquesta setmana, he parlat amb comerciants, investigadors, editors i gestors de diners. Vaig tenir moltes converses sobre el mercat. La imatge amb què vaig sorgir és la següent: malgrat la lleig de l'acció del preu, les accions dels Estats Units són el millor lloc per ser. Passem per sobre i què va passar.
La reversió: la forta venda va disminuir el S&P 500 un 2, 98% dilluns: es va produir després d'una inigualable ratxa de cinc dies inferiors la setmana anterior. El dilluns es va veure 18: 1 gran diners ven contra compres. És enorme. Dimarts semblava un alleujament, però a la superfície vam veure vendes 4: 1 contra compres: la venda no s’havia acabat. L'acció de preus positius de dimecres encara es va veure 2: 1 ven enfront de compres. Però dijous va demostrar que els compradors estaven de tornada i la venda probablement s'ha acabat, de moment. Els grans compradors van superar als venedors 5: 1. Finalment, tot va semblar divendres i els volums es van reduir notablement.
FactSet
Quan la pols es va instal·lar, una cosa era clara: els inversors volen tenir energia. Si veieu a continuació, la taula de Mapsignals indica els sectors en què es van concentrar la compra i venda. No és sorprenent, els comerciants van comprar béns immobles amb els seus rendiments més alts, ja que les taxes van baixar. El rendiment del Tresor a deu anys va caure dimecres fins a gairebé l'1, 61%. Més sobre això en un moment, però mireu els números grocs de la dreta: 10 dels 11 sectors es venen molt; és a dir, més del 25% de l’univers registrava grans senyals de venda de diners.
Però s’hauria de saltar: l’energia. La setmana passada es van veure 131 senyals de venda en un univers sectorial de 87 accions comercialitzables institucionalment. Això també és enorme.
www.mapsignals.com
Això explica una part de per què es van arruïnar els financers. Com que les existències d’energia (específicament el petroli i el gas) senten el pessig, es posa en qüestió la rendibilitat. Si les empreses energètiques comencen a rebentar-se i es deixen perdre amb el deute, els prestamistes estaran al caire: els financers. Es va observar un escenari similar a l'agost del 2014: els preus del petroli van disminuir i van provocar una pressió massiva sobre les existències de petroli i gas, que al seu torn van pressionar els recursos financers.
A mesura que les taxes es col·lapsen, això també pressiona les existències financeres. Els prestadors guanyen diners per interessos. Si la taxa baixa, els marges es redueixen. I les tarifes estan en una crisi global. Actualment, 19 països presenten rendiments negatius en algun lloc de la corba de rendiments de bons. Només un no és un país de la UE: el Japó.
Recordeu-me culpar els comerciants d'alta freqüència (HF) i algorítmics quan van assotar les tempestes del mercat en el passat? Amplifiquen la volatilitat amb baixa liquiditat. L’agost és una tempesta perfecta. Els comerciants marxen de vacances, mentre que els negocis amb menys volum. Preveu els operadors de HF per provar les existències d’escurçament en males notícies. Quan s’anuncien les tarifes, compte!
També ho veieu en la volatilitat dels guanys. Seria interessant comparar la volatilitat dels resultats del segon trimestre amb la resta de l'any. Veig moviments de desavantatge inusuals quan una empresa perd les expectatives o els guies baixen. Jo crec que és un altre cas dels ratolins mentre juguen els gats als Hamptons.
I si busqueu novetats com a guia del mercat, aneu amb compte. La setmana passada, la Xina va anunciar que deixaria de comprar productes agrícoles nord-americans i els mitjans de comunicació van fer el perill dels agricultors nord-americans. Tal com em va assenyalar Louis Navellier, el mercat no el va comprar. La Xina és el major consumidor de productes de soja i com van respondre els futurs de soja? Es van reunir un 3%!
FactSet
Probablement us pregunteu: "on és la bona notícia?" Al cap i a la fi, et vaig dir que sóc alcista en les existències.
Primer, hi ha ingressos. Per al segon trimestre del 2019, el 90% de les empreses S&P 500 han donat resultats i el 75% supera les expectatives de guanys, per sobre de la mitjana dels cinc anys. El 97% de les empreses sanitàries que han denunciat, van guanyar el benefici. Irònicament, el sector energètic té la major sorpresa dels guanys agregats. Mentrestant, el 57% de les empreses que informen S&P 500 van superar les estimacions de vendes.
La disminució dels resultats mixtos és del 0, 7%. Això pot semblar dolent, però no oblideu que els ingressos havien crescut a un ritme monstruós des que l’administració Trump va introduir dràstiques retallades d’impostos. Les empreses van sentir un impacte immediat en les seves línies de referència. Així doncs, és possible esperar veure un petit desviament. De fet, jo defensaria que la manca d’una diapositiva més gran és un signe de força.
FactSet va dir que més del 40% de les empreses van citar els aranzels sobre les trucades de guanys al segon trimestre enfront del primer trimestre, dirigits per indústries. Tot i que això pot semblar dolent, encara es troba per sota del mateix període de fa un any: un 23% inferior. Per tant, les tarifes són menys relatives a Amèrica corporativa que les de l'any anterior. Les mencions de "tarifes" havien baixat durant tres trimestres seguits fins al segon trimestre del 2019. Ara, pot ser que la preocupació es redueixi.
Mireu: les vendes i els beneficis són forts, mentre que les taxes globals són molt febles. Un cop més, obteniu molts diners més a la butxaca recaptant dividends amb el S&P 500 del que guanyeu interès per obligacions governamentals.
FactSet, multiplica
Navegar pels mercats pot ser com un passeig de gran fil: estigueu concentrats i no us deixeu desapercebuts. Nik Wallenda compta amb 11 registres Guinness a l’altura. Va dir: "He entrenat tota la meva vida a no distreure'm per distraccions".
La línia de fons
Nosaltres (Mapsignals) continuem sent alcista a la llargària de les accions dels Estats Units a llarg termini, i veiem qualsevol retret com una oportunitat de compra. Els mercats sobreescalfats poden oferir vendes sobre accions si un inversor té paciència.
