Plonjar la liquiditat al mercat diari de 200 milions de dòlars per als contractes futurs E-mini S&P 500 està fent més difícil que els inversors més petits cobreixin les seves posicions de capital o que especulin sobre els moviments generals del mercat. Aquest descens de la liquiditat va ser el resultat de l’augment de la volatilitat del mercat borsari el 2018, i l’alça és que s’ha tornat més difícil el comerç sense afectar materialment el preu.
"El més estrany és que els mercats no han estat tan volàtils aquest trimestre, però la profunditat del llibre de comandes no s'ha recuperat realment", segons va dir Hovannes Jagaspanyan, un comerciant algorítmic de l'empresa comercial de gran velocitat Quantlab, a The Wall Street Journal. La taula següent ofereix una informació bàsica sobre els contractes futurs E-mini S&P 500.
Un breu perfil del contracte E-mini S&P Futures
- Volum negatiu mitjà diari de negociació de 200 milions de dòlars (aproximadament 2 milions de contractes) Volum de negociació 8 vegades més gran que el de 3 ETF més grans de S&P 500 combinats. 704.615 dòlars al 26 de març)
Significació per als inversors
El distintiu dels mercats de valors líquids és la participació d’un gran nombre de compradors i venedors disposats, la qual cosa comporta un comerç continu i això significa que es poden executar transaccions relativament grans amb un impacte mínim, si escau, en els preus. Durant la liquidació borsària del desembre del 2018, la profunditat dels llibres de comandes en S&P 500 E-minis es va reduir fins als nivells que es van veure per última vegada durant la crisi financera del 2008, segons la investigació de JPMorgan Chase citada pel diari.
JPMorgan Chase va mesurar la profunditat del llibre de comandes segons el nombre de cotitzacions publicades per part de les empreses comercialitzadores, JPMorgan Chase constata que s’ha recuperat una mica des de desembre, però es manté per sota del seu nivell al setembre, abans de començar la retirada borsària i es manté a prop dels mínims del 2008. Amb la baixada de la liquiditat, els canvis en els preus dels E-minis van augmentar i poden esdevenir especialment greus durant una esgotament del mercat borsari. "En particular, si el mercat va per un altre camí, aquest impacte s'agreujarà tant a la baixa com a la baixa", va dir al diari Hallie Martin, estratega de derivats amb seu a Nova York.
La negociació a l'estranger d'aquests contractes també es veu afectada. "Durant la sessió de Londres, la liquiditat ha caigut dràsticament en els darrers mesos", segons Darren Smith, comerciant de derivats basat al Regne Unit amb UBS, tal com es cita en el mateix article. Ja el 2017, centenars d’aquests contractes canviarien de mans sense moure el preu, però no més, afegeix.
La disminució de la liquiditat al mercat E-mini és simptomàtica de les tendències més àmplies. Els analistes de JPMorgan, Deutsche Bank i la companyia de gestió d’inversions Bernstein són els que adverteixen que la liquiditat del mercat borsari està en greu descens, amb els creixents perills que una modesta despesa del mercat borsari pugui provocar una bola total. El director d’inversions multimilionari, Stanley Druckenmiller, es preocupa que la reducció de la liquiditat pugui provocar una gran crisi en els mercats i l’economia més àmplia.
Mirant endavant
Bernstein ha ofert tres recomanacions per als inversors, per protegir contra l'evaporació de la liquiditat, tal com es presenta en un informe detallat. Es tracta d’augmentar efectius, evitar grans posicions en existències concorregudes i buscar estratègies d’inversió actives que puguin treure profit en aquest entorn.
