Què és un intercanvi per defecte de crèdit (LCDS)?
Un swap de crèdit per defecte (LCDS) és un tipus de derivat de crèdit en el qual s’intercanvia l’exposició de crèdit d’un préstec subjacent entre dues parts. L’estructura d’un swap per defecte de crèdit de préstec és la mateixa que una permuta de morositat de crèdit regular (CDS), excepte que l’obligació de referència subjacent està limitada estrictament a préstecs garantits sindicalitzats, en lloc de qualsevol tipus de deute corporatiu. Els intercanvis d'impagament de crèdit de préstec també es coneixen com "intercanvis d'impagament de crèdit només de préstec".
Comprendre un intercanvi per defecte de crèdit (LCDS)
El LCDS es va introduir al mercat el 2006. Aleshores, el mercat calent dels intercanvis per defectes de crèdit va mostrar que encara hi havia una gana per a més derivats de crèdit, i la LCDS es va veure en gran mesura com un CDS amb l'obligació de referència a canviar al deute sindicat. en lloc del deute corporatiu. La International Swaps and Derivatives Association (ISDA) va contribuir a estandarditzar els contractes que s’utilitzaven alhora que la creació de préstecs garantits sindicalitzats amb la finalitat de compres de palanqueig augmentava també.
Un swap de crèdit per defecte (LCDS) utilitza préstecs segurs sindicalitzats com a obligació de referència en lloc de deute empresarial.
La pantalla LCDS es divideix en dos tipus. Un LCDS cancel·lable sovint es coneix com a LCDS dels Estats Units i generalment està dissenyat per ser un producte comercial. Tal com el seu nom indica, el LCDS cancel·lable es pot cancel·lar en una data o dates acordades en el futur sense despeses de penalització. Un LCDS no cancel·lable o LCDS europeu és un producte de cobertura que incorpora el risc de prepagament en el seu maquillatge. La pantalla LCDS no cancel·lable es manté vigent fins que es pagui íntegrament els préstecs sindicals subjacents (o el desencadeni un esdeveniment de crèdit). Com que un LCDS nord-americà té l'opció de cancel·lar, aquests intercanvis es venen a un ritme superior al dels intercanvis no cancel·lables comparables.
Canvis de préstecs per préstecs de crèdit davant els valors per defecte de crèdit
Com en un CDS regular, aquests derivats es poden utilitzar per tal de cobrir l'exposició al crèdit que el comprador pugui tenir o per obtenir una exposició creditícia per al venedor. També es pot utilitzar una pantalla LCD per fer apostes per la qualitat de crèdit d’una entitat subjacent a la qual les parts no hagin exposat prèviament.
La diferència més gran entre un LCDS i un CDS és la taxa de recuperació. El deute subjacent a un LCDS està garantit per a actius i té prioritat en els procediments de liquidació, mentre que el deute que sustenta un CDS, mentre que major per a accions, és menor per a préstecs garantits. D'aquesta manera, l'obligació de referència de qualitat superior per a un LCDS condueix a valors de recuperació més elevats si aquest préstec es mor per defecte. Com a resultat, les pantalles LCDS generalment es comercialitzen a nivells més estrets.
Curiosament, els estudis han demostrat que els LCDS i CDS de les mateixes empreses amb la mateixa maduresa i les clàusules negociades a la paritat durant la crisi financera 2007-2008, però les retribucions de la pantalla LCDS van ser més elevades en gairebé tots els casos. En un sentit real, tenir un LCDS en aquest escenari va oferir una prima forta i sense risc respecte al CDS comparable.
