Què és la teoria de la apropiació indeguda?
La teoria de apropiació indeguda postula que una persona que utilitza informació privilegiada en valors comercials ha comès un frau de valors contra la font d'informació. Als Estats Units, probablement una persona que sigui culpable segons la teoria de la apropiació indeguda serà condemnada per la comercialització privilegiada. Tot i que no tenen expressament prohibida la llei nord-americana sobre valors, es considera que la comercialització privilegiada està sota la prohibició de pràctiques de comerç enganyoses.
Punts clau
- La teoria de apropiació indeguda descriu algú que comet frau de valors contra la font d’informació i l’utilitza per a operacions privilegiades. La teoria d’apropiació no és la mateixa que la de privilegiada. La teoria d’apropiació pretén protegir els mercats de valors.
Comprensió de la teoria de apropiació indeguda
La teoria de apropiació indeguda difereix de la teoria clàssica del comerç privilegiat. Segons la teoria clàssica, una persona que no és una persona privilegiada però que aprèn informació material que no és pública i que la fa servir per a comerciar, no és culpable de la comercialització privilegiada.
La teoria clàssica requereix que la persona acusada de venda privilegiada sigui un privilegiat real: un funcionari o un empleat de la companyia els títols que compren o venen. Sota aquesta teoria, només la persona privilegiada deu un deure fiduciari a la corporació i als seus accionistes de no comprometre's a comprar o vendre valors de la corporació mitjançant informació material que no sigui pública. L’estranger que passa a través d’alguna informació material que no sigui pública no deu aquest deure confidencial i no pot ser culpable d’informació privilegiada.
En virtut de la teoria de apropiació indeguda, no obstant això, el foraster que passa a través d'alguna informació material que no sigui pública d'una empresa pot no utilitzar aquesta informació per comerciar, ja que deu un deure de confiança a la font d'informació. La teoria de apropiació indeguda està destinada a protegir els mercats de valors de forasters que tinguin accés a informació corporativa confidencial, però que no deguin un deure confidencial a la corporació o als seus accionistes.
Exemple de teoria inapropiada
La teoria de apropiació indeguda va guanyar protagonisme en la condemna de la Cort Suprema de James H. O'Hagan. O'Hagan era un advocat que va actuar amb informació privilegiada sobre una oferta d'adquisició per a Pillsbury. La teoria dels Estats Units vers O'Hagan era un cas central per a la teoria.
Un exemple típic de com s'aplica la teoria de apropiació indeguda a la negociació privilegiada és el cas de Carl Reiter, un promotor immobiliari a la dècada de 1980. Reiter estava jugant a golf amb els amics quan un d’aquests amics li va aconsellar comprar algun estoc a la cadena de drogueries Revco Drug Stores. L'amic va suggerir que tenia coneixement d'una futura fusió que seria rendible per als inversors. Reiter va seguir els consells del seu amic, comprant un valor d’uns quants milers de dòlars i cobrant diners dos mesos després, aconseguint un benefici de 2.625 dòlars quan el consell de l’amic va resultar correcte.
Com a promotor immobiliari sense participació personal en la companyia Revco, Reiter va continuar amb la seva vida, sense adonar-se que havia participat en la comercialització il·legal d’informats. Tot i això, Reiter no va ser l'única persona al camp de golf aquell dia i no va ser l'única que va seguir la propina. Dos anys més tard, Reiter i els seus amics van ser acusats de comerciar privilegiats sota la teoria de la apropiació indeguda. No eren ells mateixos privilegiats, però havien rebut informació d'algú que l'havia fet i la feien servir de manera inadequada.
En última instància, se li va demanar a Reiter que descarregués els seus beneficis de la inversió il·legal i pagés una multa a la SEC.
