Definició d’opcions

Taula de continguts

• Què és una opció?
• Com funcionen les opcions
• Opcions Mètriques del risc: els grecs
• Opcions de trucada de compra
• Venda d’opcions de trucada
• Opcions de compra
• Opcions de venda de venda
• Exemple real d'una opció
• Opcions Difusió

Què és una opció?

Les opcions són instruments financers que són derivats basats en el valor de valors subjacents com ara accions. Un contracte d’opcions ofereix al comprador l’oportunitat de comprar o vendre — segons el tipus de contracte que tingui— l’actiu subjacent. A diferència del futur, el titular no està obligat a comprar ni vendre l’actiu si decideix no fer-ho.

• Les opcions de trucada permeten al titular comprar l’actiu a un preu indicat en un termini específic. Les opcions de venda permeten al titular vendre l’actiu a un preu indicat en un termini específic.

Cada contracte d’opció tindrà una data de caducitat específica en què el titular ha d’exercir la seva opció. El preu indicat sobre una opció es coneix com a preu de vaga. Les opcions es compren i es venen generalment a través de corredors en línia o al detall.

Punts clau

• Les opcions són derivats financers que permeten als compradors el dret, però no l’obligació, de comprar o vendre un actiu subjacent a un preu i data acordats. Totes les opcions i opcions de posada constitueixen la base d’una àmplia gamma d’estratègies d’opcions dissenyades per a la cobertura, ingressos o especulacions. Malgrat que hi ha moltes oportunitats de guanyar opcions, els inversors han de ponderar amb compte els riscos.

Opció

Com funcionen les opcions

Les opcions són un producte financer versàtil. Aquests contractes involucren un comprador i un venedor, on el comprador paga una prima d’opcions pels drets concedits pel contracte. Cada opció de trucada té un comprador alcista i un venedor baixista, mentre que les opcions de venda tenen un comprador baixista i un venedor alcista.

Els contractes d’opcions solen representar 100 accions de la seguretat subjacent i el comprador pagarà una taxa de prima per cada contracte. Per exemple, si una opció té una prima de 35 cèntims per contracte, comprar una opció tindria un cost de 35 dòlars (0, 35 x 100 $ = 35 $). La prima es basa parcialment en el preu de vaga: el preu per comprar o vendre la garantia fins a la data de caducitat. Un altre factor del preu de la prima és la data de caducitat. Igual que amb la caixa de llet a la nevera, la data de caducitat indica el dia en què s’ha d’utilitzar el contracte d’opció. L’actiu subjacent determinarà la data d’ús. Per a les existències, sol ser el tercer divendres del mes del contracte.

Els comerciants i els inversors compraran i vendran opcions per diverses raons. L’especulació d’opcions permet que un comerciant mantingui una posició palanquejada en un actiu a un cost menor que la compra d’accions de l’actiu. Els inversors utilitzaran opcions per cobrir o reduir l’exposició al risc de la seva cartera. En alguns casos, el titular d’opcions pot generar ingressos quan compra opcions de trucada o es converteix en un escriptor d’opcions.

Les opcions americanes es poden exercir en qualsevol moment abans de la data de caducitat de l’opció, mentre que les opcions europees només es poden exercir a la data de caducitat o a la data d’exercici. Fer exercici significa utilitzar el dret de comprar o vendre la seguretat subjacent.

Opcions Mètriques del risc: els grecs

Els "grecs" són un terme utilitzat al mercat d'opcions per descriure les diferents dimensions del risc que comporta la presa d'una posició d'opcions, ja sigui en una opció determinada o en una cartera d'opcions. Aquestes variables s’anomenen gregues perquè normalment s’associen a símbols grecs. Cada variable de risc és el resultat d’una hipòtesi o relació imperfecta de l’opció amb una altra variable subjacent. Els comerciants utilitzen diferents valors grecs, com el delta, el theta i altres, per avaluar el risc de les opcions i gestionar les carteres d’opcions.

Delta

Delta (Δ) representa la taxa de variació entre el preu de l’opció i una variació d’1 $ en el preu de l’actiu subjacent. Dit d’una altra manera, la sensibilitat al preu de l’opció en relació amb la subjacent. L'opció Delta d'una trucada té un rang entre zero i un, mentre que el delta d'una opció put té un rang entre zero i negatiu. Per exemple, suposem que un inversor és una opció de trucada llarga amb un delta de 0, 50. Per tant, si l'acció subjacent augmenta un dòlar, el preu de l'opció augmentaria teòricament en 50 cèntims.

Per als operadors d’opcions, delta també representa la relació de cobertura per crear una posició neutra delta. Per exemple, si compreu una opció de trucada estàndard nord-americana amb un delta de 0, 40, haureu de vendre 40 accions d’acció per tenir una cobertura completa. El delta neta per a una cartera d’opcions també es pot utilitzar per obtenir la ració de cobertura de la cartera.

Un ús menys comú del delta d’una opció és que és la probabilitat actual que caduqui en els diners. Per exemple, avui en dia, una opció de trucada del delta 0, 40 té un 40% de probabilitats d’acabar amb els diners. (Per obtenir més informació sobre el delta, vegeu el nostre article: Goyond Beyond Simple Delta: Understanding Position Delta.)

Theta

Theta (Θ) representa la velocitat de canvi entre el preu de l’opció i el temps, o la sensibilitat horària, de vegades coneguda com a desintegració de temps de l’opció. Theta indica l’import que el preu d’una opció disminuiria a mesura que disminuís el temps a la caducitat, la resta igual. Per exemple, suposem que un inversor és una opció llarga amb un tota de -0, 50. El preu de l’opció es reduiria en 50 cèntims cada dia que passés, sent la resta igual. Si passen tres dies de negociació, el valor de l'opció es reduiria teòricament en 1, 50 dòlars.

Això augmenta quan les opcions són a diners, i disminueixen quan les opcions estan dins i fora de diners. Les opcions més properes a la caducitat també acceleren la decadència del temps. Les trucades llargues i posades llargues solen tenir Theta negatiu; les trucades curtes i les posades curtes tindran un Theta positiu. En comparació, un instrument el valor del qual no s'erosiona amb el temps, com ara una acció, tindria zero Theta.

Gamma

Gamma (Γ) representa la taxa de canvi entre el delta d’una opció i el preu de l’actiu subjacent. Això s’anomena sensibilitat al preu de segon ordre (derivada segona). Gamma indica l’import que canviaria el delta donat un moviment de $ 1 en la seguretat subjacent. Per exemple, suposem que un inversor és una opció de trucada llarga en accions hipotètiques XYZ. L’opció de trucada té un delta de 0, 50 i una gamma de 0, 10. Per tant, si l'acció XYZ augmenta o disminueix un $ 1, el delta de l'opció de trucada augmentaria o disminuiria 0, 10.

Gamma s'utilitza per determinar l'estabilitat del delta d'una opció: valors gamma més alts indiquen que el delta podria canviar dràsticament com a resposta a moviments fins i tot petits del preu del subjacent. El Gamma és més elevat per a opcions que són al diner i més baixes per a opcions que són ingressos i fora de diners i s’accelera en magnitud a mesura que s’acosta la caducitat. Els valors gamma generalment són més petits, més lluny de la data de caducitat; les opcions amb caducitats més llargues són menys sensibles als canvis del delta. A mesura que s’acosta la caducitat, els valors gamma són normalment més grans, ja que els canvis de preu tenen més impacte en gamma.

Les opcions per part dels operadors poden optar per no només cobrir delta, sinó també gamma per ser neutres delta-gamma, el que significa que a mesura que es mou el preu subjacent, el delta es mantindrà a prop de zero.

Vega

Vega (V) representa la taxa de canvi entre el valor d’una opció i la volatilitat implícita de l’actiu subjacent. Aquesta és la sensibilitat de l’opció a la volatilitat. Vega indica l’import que canvia el preu d’una opció donat un canvi de l’1% en la volatilitat implícita. Per exemple, una opció amb una Vega de 0, 10 indica que el valor de l’opció canvia 10 centaus si la volatilitat implícita canvia un 1%.

Com que l’augment de volatilitat implica que l’instrument subjacent és més probable que experimenti valors extrems, un augment de la volatilitat augmentarà el valor d’una opció. Per contra, una disminució de la volatilitat afectarà negativament el valor de l’opció. Vega és al màxim per a opcions de diners que tenen temps més llargs fins a la seva caducitat.

Els coneixedors de la llengua grega assenyalen que no hi ha cap carta grega anomenada vega. Hi ha diverses teories sobre com aquest símbol, que s’assembla a la lletra grega nu, va trobar el seu camí a la llengua borsària.

Rho

Rho (p) representa la taxa de canvi entre el valor d’una opció i un canvi d’1% en el tipus d’interès. Això mesura la sensibilitat al tipus d’interès. Per exemple, suposem que una opció de trucada té una rho de 0, 05 i un preu de 1, 25 $. Si els tipus d’interès augmentessin un 1%, el valor de l’opció de trucada augmentaria fins a 1, 30 dòlars, sent la resta igual. El contrari passa per les opcions de venda. Rho és ideal per opcions de diners amb temps llargs fins que caduca.

Grecs menors

Alguns altres grecs, amb els quals no es parla tan sovint, són lambda, epsilon, vomma, vera, speed, zomma, color, ultima.

Aquests grecs són derivats segons o tercers del model de preus i afecten coses com el canvi de delta amb un canvi de volatilitat, etc. S’utilitzen cada cop més en estratègies de comerç d’opcions ja que el programari informàtic pot calcular i tenir en compte ràpidament aquests factors de risc complexos i de vegades esotèrics.

Riscos i beneficis per comprar opcions de trucada

Com s'ha esmentat anteriorment, les opcions de trucada permeten al titular comprar una garantia subjacent al preu de vaga indicat abans de la data de caducitat anomenada caducitat. El titular no té l’obligació de comprar l’actiu si no vol adquirir l’actiu. El risc per al comprador de l'opció de trucada està limitat a la prima pagada. Les fluctuacions de l'estoc subjacent no tenen cap impacte.

Els compradors d’opcions de trucada estan en excés en un estoc i creuen que el preu de les accions augmentarà per sobre del preu de la vaga abans de que finalitzi l’opció. Si es realitzen les perspectives alcistes de l’inversor i el preu de les accions augmenta per sobre del preu de vaga, l’inversor pot exercir l’opció, comprar les accions al preu de vaga i vendre immediatament les accions al preu actual del mercat amb un benefici.

El seu benefici d’aquest comerç és el preu de la quota de mercat, menys el preu de la quota de vaga més la despesa de l’opció: la prima i qualsevol comissió de corretatge per fer les comandes. El resultat es multiplicaria pel nombre de contractes d’opcions adquirits, i es multiplicaria per 100, assumint que cada contracte representa 100 accions.

Tanmateix, si el preu de l'acció subjacent no supera el preu de la vaga abans de la data de caducitat, l'opció caduca inútilment. El titular no està obligat a comprar les accions, però perdrà la prima pagada per la trucada.

Riscos i beneficis de la venda d’opcions de trucada

La venda d’opcions de trucada es coneix com escriure un contracte. L’escriptor rep la taxa de prima. En altres paraules, un comprador d’opcions pagarà la prima a l’escriptor o al venedor d’una opció. El benefici màxim és la prima que es rep quan es ven l’opció. Un inversor que ven una opció de trucada és baixista i creu que el preu de l'acció subjacent caurà o romandrà relativament proper al preu de vaga de l'opció durant la vida de l'opció.

Si el preu actual de la quota de mercat és inferior o inferior al preu de vaga a caducitat, l'opció caduca inútilment per al comprador de trucades. El venedor d’opcions s’embolica la prima en benefici. L’opció no s’exerceix perquè el comprador de l’opció no comprarà les accions a un preu de vaga superior o igual al preu de mercat vigent.

Tanmateix, si el preu de la quota de mercat és superior al preu de vaga al venciment, el venedor de l’opció ha de vendre les accions a un comprador d’opció a aquell preu més baix de la vaga. És a dir, el venedor o ha de vendre accions de la seva cartera o comprar les accions al preu de mercat actual per vendre al comprador de l'opció de trucada. L’escriptor del contracte incorre en una pèrdua. La quantitat de pèrdues depèn de la base de cost de les accions que han d’utilitzar per cobrir la comanda d’opcions, més les despeses de comandes de corretatge, però menys la prima que van rebre.

Com podeu veure, el risc per als escriptors de trucades és molt superior a l’exposició al risc dels compradors de trucades. El comprador de trucades només perd la prima. L’escriptor s’enfronta a un risc infinit perquè el preu de les accions podria continuar augmentant significativament les pèrdues.

Riscos i beneficis per comprar opcions de venda

Les opcions de venda són inversions en què el comprador creu que el preu del mercat de l'acció subjacent caurà per sota del preu de vaga o abans de la data de caducitat de l'opció. Una vegada més, el titular pot vendre accions sense l'obligació de vendre a la vaga indicada per preu de l'acció fins a la data indicada.

Com que els compradors d'opcions de venda volen que el preu de l'acció disminueixi, l'opció de venda és rendible quan el preu de l'acció subjacent està per sota del preu de vaga. Si el preu de mercat prevalent és inferior al de la vaga al venciment, l’inversor pot exercir la posada. Vendran accions al preu més alt de l’opció. Si desitgen substituir la participació d’aquestes accions, poden comprar-les al mercat obert.

El seu benefici en aquest comerç és el preu de vaga, menys el preu actual del mercat, més les despeses, la prima i qualsevol comissió de corretatge per fer les comandes. El resultat es multiplicaria pel nombre de contractes d’opcions adquirits, i es multiplicaria per 100, assumint que cada contracte representa 100 accions.

El valor de celebrar una opció de venda augmentarà a mesura que disminueixi el preu subjacent de les accions. Per contra, el valor de l'opció de venda disminueix a mesura que augmenta el preu de les accions. El risc de comprar les opcions de compra es limita a la pèrdua de la prima si l'opció caduca inútilment.

Riscos i beneficis de la venda d’opcions de venda

La venda d’opcions de venda també es coneix com redactar un contracte. Un escriptor de l'opció posada creu que el preu de l'acció subjacent mantindrà el mateix o augmentarà durant la vida de l'opció, cosa que els faran alcistes per les accions. Aquí, l’opció del comprador té dret a fer que el venedor, a comprar accions de l’actiu subjacent al preu de vaga a caducitat.

Si el preu de l'acció subjacent es tanca per sobre del preu de la vaga abans de la data de caducitat, l'opció de venda caduca inútilment. El benefici màxim de l’escriptor és la prima. L’opció no s’exerceix perquè el comprador de l’opció no vendria les accions a un preu inferior de les accions de vaga quan el preu de mercat és superior.

Tanmateix, si el valor de mercat de les accions baixa per sota del preu de la vaga d’opcions, l’escriptor de l’opció de venda està obligat a comprar accions de l’estoc subjacent al preu de la vaga. Dit d'una altra manera, l'opció de compra serà exercida pel comprador de l'opció. El comprador vendrà les seves accions al preu de vaga ja que és superior al valor de mercat de l'acció.

El risc per a l’escriptor de l’opció de venda es produeix quan el preu del mercat baixa per sota de la vaga. Ara, al venciment, el venedor es veu obligat a comprar accions al preu de la vaga. Segons la quantitat que han apreciat les accions, la pèrdua de l'escriptor pot ser significativa.

L’escriptor de venda, el venedor, pot aferrar-se a les accions i esperar que el preu de les accions torni a augmentar per sobre del preu de compra o vengui les accions i es faci càrrec de la pèrdua. Tanmateix, qualsevol pèrdua es compensa una mica amb la prima rebuda.

De vegades, un inversor escriurà les opcions de compra a un preu de vaga que és on veuen que les accions són un bon valor i estaria disposat a comprar a aquest preu. Quan el preu baixa i el comprador d’opcions exerceix la seva opció, obté les accions al preu que desitgi, amb el benefici afegit de rebre la prima d’opció.

Pros

• Un comprador d’opcions de trucada té dret a comprar actius a un preu inferior al mercat quan el preu de les accions està augmentant.

• El comprador de l'opció posada es pot beneficiar venent accions al preu de vaga quan el preu de mercat està per sota del preu de vaga.

• Els venedors d’opcions reben una quota premium del comprador per escriure una opció.

Contres

• En un mercat en caiguda, el venedor de l'opció posada es pot veure obligat a comprar l'actiu a un preu de vaga superior al que pagaran normalment al mercat

• L’escriptor d’opcions de trucada té un risc infinit si el preu de les accions augmenta significativament i es veuen obligats a comprar accions a un preu elevat.

• Els compradors de l’opció han de pagar una prima anticipada als escriptors de l’opció.

Exemple real d'una opció

Suposem que les accions de Microsoft (MFST) cotitzen a 108 dòlars per acció i creieu que augmentaran el seu valor. Vostè decideix comprar una opció de trucada per beneficiar-se d’un augment del preu de les accions.

Adquireix una opció de trucada amb un preu de vaga de 115 dòlars durant un mes en un futur per 37 cèntims per contacte. El seu total d’efectius és de 37 dòlars per a la posició, més els honoraris i les comissions (0, 37 x 100 = 37 $).

Si l'acció ascendeix a 116 dòlars, la vostra opció val un dòlar, ja que podríeu exercir l'opció d'adquirir l'acció per 115 dòlars per acció i tornar-la a vendre immediatament per $ 116 per acció. El benefici de la posició de l’opció seria del 170, 3%, ja que pagueu 37 cèntims i obteníeu 1 dòlars, molt superior a l’augment del 7, 4% del preu de les accions subjacents, de 108 a 116 dòlars en el moment de la seva caducitat.

És a dir, el benefici en termes de dòlars seria net de 63 cèntims o 63 dòlars, ja que un contracte d’opció representa 100 accions (1 $ - 0, 37 x 100 = 63 $).

Si les accions baixaven a 100 dòlars, la vostra opció caducaria inútilment i us restaria una prima de 37 dòlars. L’inconvenient és que no heu comprat 100 accions a 108 dòlars, cosa que hauria suposat una pèrdua total de 8 dòlars o 800 dòlars per acció. Com veieu, les opcions poden ajudar a limitar el vostre risc invers.

Opcions Difusió

Els spreads d’opcions són estratègies que utilitzen diverses combinacions de compra i venda de diferents opcions per a un perfil de retorn de risc desitjat. Els espàrrecs es construeixen mitjançant opcions de vainilla i poden aprofitar diversos escenaris com ara entorns d’alta o baixa volatilitat, moviments ascendents o baixats o qualsevol cosa que s’interposi.

Les estratègies de difusió, que es poden caracteritzar per la seva recompensa o visualitzacions del seu perfil de pèrdues de benefici, com ara propagacions de trucades o condors de ferro, són teòricament possibles. Consulteu la nostra secció sobre 10 estratègies de difusió d’opcions habituals per obtenir més informació sobre coses com ara trucades cobertes, correccions i desplegaments de calendaris.