Les piscines fosques de liquiditat són borses de valors privades dissenyades per a la negociació de grans blocs de valors fora de l'ull públic. Aquests llocs de negociació s'anomenen "foscos" per la seva completa falta de transparència, cosa que beneficia als grans jugadors, però pot deixar l'inversor al detall en desavantatge.
Els grans inversors prefereixen les piscines fosques que les borses públiques com la Borsa de Nova York o la NASDAQ perquè poden comprar o vendre discretament nombroses accions —en centenars de milers o fins i tot milions— sense preocupar-se de moure el preu de mercat de les accions simplement. expressar intenció. No obstant això, les piscines fosques han crescut tant al llarg dels anys que els experts ara estan preocupats que el mercat borsari ja no sigui capaç de reflectir amb precisió el preu dels títols. Si bé les estimacions varien, s'estima que les piscines fosques representen el 15 per cent dels Estats Units i el 6% del volum de negociació europeu. A continuació es mostren alguns dels avantatges i contres de les piscines fosques. ( En una introducció a les piscines fosques i hauria de tenir por de la liquiditat de la piscina fosca?)
Avantatges de les piscines fosques
- Impacte limitat al mercat : el principal motiu pel qual van aparèixer piscines fosques va ser la seva promesa de reduir significativament l’impacte del mercat de grans comandes. Els inversors i comerciants institucionals han de lluitar contínuament amb el fet que el mercat es mou negativament quan compra o ven grans blocs d'accions. Com a resultat, acaben pagant més del que voldrien per a les transaccions de compra i reben preus més baixos del que podrien esperar per a les transaccions de venda. La característica de transparència completa dels mercats públics no funciona en benefici dels grans inversors, ja que els seus propòsits comercials són visibles per a tots. En canvi, com que les piscines fosques no són accessibles al públic i són completament opaques, es poden creuar grans operacions de blocs sense que els inversors minoristes siguin els més prudents sobre les parts implicades, la mida del comerç o el preu d’execució. Com a resultat, les operacions executades en piscines fosques tindran un impacte molt limitat en el mercat en comparació amb operacions similars executades en intercanvis públics. Preus potencialment millors : com que les piscines fosques solen tenir grans jugadors com a participants, l'operador de piscines pot igualar les comandes a preus que poden ser més favorables que els dels intercanvis públics. Per exemple, el fet de creuar les comandes al punt mitjà de la millor oferta i demanar preus donaria lloc a un millor preu obtingut tant pel comprador com pel venedor. Menors costos : les operacions executades a les piscines fosques no comporten taxes de canvi. Això pot suposar un important estalvi de costos amb el pas del temps. Les comandes que es realitzen al punt mig del diferencial de l’oferta i la demanda també redueixen els costos associats a la distribució.
Desavantatges de les piscines fosques
- Els preus fora del mercat poden estar lluny del mercat públic : els preus en els quals s'executen les operacions en piscines fosques poden diferir dels preus mostrats en els mercats públics, cosa que posa en desavantatge els inversors minoristes. Per exemple, si una gran quantitat d’institucions grans decideixen bolcar de manera independent les participacions d’un estoc i la venda s’executa dins d’una piscina fosca a un preu molt inferior al preu d’intercanvi públic, els compradors al detall que desconeixen la venda que s’ha realitzat. en privat es troben en un desavantatge injust. Possible ineficàcia i abús : La manca de transparència en les piscines fosques podria donar lloc a una mala execució de comerços o abusos com ara el funcionament frontal (compra o venda per compte propi basat en el coneixement previ de les comandes del client per a una seguretat). També hi ha possibilitat de conflictes d’interès. Per exemple, els comerciants propietaris de l’operador de piscina podrien negociar amb clients de piscina. La Comissió de Valors i Valors ja ha citat infraccions i ha multat alguns bancs que operen piscines fosques. Tàctiques predatòries dels comerciants d’alta freqüència: en el seu best-seller Flash Boys: Un Wall Street Revolt , Michael Lewis assenyala que l’opacitat de les piscines fosques fa que les comandes dels clients siguin vulnerables a les pràctiques de comerç depredador per part de les empreses de comerç d’alta freqüència. Una d’aquestes pràctiques s’anomena pinging ( consulteu millor la vostra terminologia comercial alta freqüència). Una empresa comercialitzadora d’alta freqüència fa petites comandes per tal de detectar grans comandes ocultes a les piscines fosques. Un cop detectada una ordre d’aquest, l’empresa la gestionarà de forma anticipada, aconseguint beneficis a costa del participant de la piscina. A continuació, es mostra un exemple: una empresa comercialitzadora d’alta freqüència ofereix ofertes i ofertes en lots petits (com 100 accions) per a un gran nombre d’accions cotitzades; Si s'executa una comanda d'existències XYZ (és a dir, algú la compra a la piscina fosca), aquesta alerta a la firma comercialitzadora d'alta freqüència sobre la presència d'una comanda institucional potencialment gran per a accions XYZ. L’empresa de comerç d’alta freqüència recolliria aleshores totes les accions disponibles de XYZ al mercat, amb l’esperança de tornar-les a vendre a la institució compradora d’aquestes accions.
La línia de fons
Si bé les piscines fosques ofereixen avantatges diferents per als grans jugadors, la manca de transparència que és el punt de venda més gran també comporta diversos inconvenients. Aquests inclouen la divergència de preus dels mercats públics i el potencial d'abús.
