Què és un intercanvi posable?
Una permuta variable és un swap de tipus d’interès cancel·lable —amb una opció incrustada— on una contrapartida realitza pagaments basats en una taxa variable, mentre que l’altra part paga en funció d’un tipus fix. El receptor de tarifa fixa (pagador de tarifa variable) té el dret, però no l’obligació, de rescindir la permuta en diverses dates determinades prèviament a la seva data de caducitat. L'oposat a una permuta intercanviable és un intercanvi que es pot sol·licitar, on el pagador de tarifa fixa té el dret d'acabar amb la permuta.
Punts clau
- Una permuta variable és un swap de tipus d'interès cancel·lable, en què el receptor de tipus fix té dret a rescindir el swap abans de la seva data de caducitat. Aquest dret a cancel·lar els límits a la baixa i protegeix contra els moviments de tipus adversos en el futur. En general, el "cost" d'un swap establert és la diferència entre la taxa de swap i la taxa de swap de mercat.
Comprensió d'una permuta intercanviable
Els intercanvis possibles ofereixen a la part que és la canviant, que està percebent la taxa fixa, la possibilitat de canviar d'opinió sobre la percepció de tipus d'interès fixos. Aquest dret a cancel·lar els límits de baixa i protegeix contra els moviments adversos en el futur. Però la diferència és una taxa de swap inferior a la que percebreien amb un swap de tipus d'interès tradicional a la vainilla.
Una inversió variable pot resultar atractiva per a un inversor que pensi que els tipus d’interès augmentaran i, per tant, estan contents de rebre una taxa d’interès fixa més baixa a canvi de l’opció de cancel·lar-la. En cas que els tipus d’interès augmentin, el receptor de tipus fix pot tornar a canviar el canvi a l’emissor i després substituir-lo per un simple intercanvi de vainilla al ritme actual actual del mercat.
Una operació de swap també pot resultar atractiva per a un comprador si no té dubtes sobre la vida útil de la taxa variable que rebrà d’un actiu. Aquesta taxa variable que es rep de l’actiu s’utilitza per pagar el tipus variable en el swap posable. Si el flux de ingressos flotants subjacent del comprador es pot cancel·lar, pagar des d’hora o convertir-lo a una altra taxa, pot ser que un swap ajustable pugui resultar beneficiós perquè la possibilitat de cancel·lar el swap permet al comprador de swap realinear un nou swap (si es necessita) amb el flux d’ingressos subjacent.
Per tant, els intercanvis comercials de venda lliure (OTC) i es poden personalitzar en funció del que acorden les dues parts implicades.
El preu dels intercanvis disponibles
Les característiques addicionals dels intercanvis intercanviables els fan més cars que els intercanvis de tipus d'interès de vainilla. El receptor de tipus fix paga una prima, ja sigui en forma de pagament anticipat o d'una taxa de permuta inferior. També pot haver-hi un preu de baixa.
En general, el "cost" d'una permuta intercanviable és la diferència entre la taxa de swap posable i la taxa de swap de mercat. Aquesta diferència depèn de la volatilitat del tipus d’interès (com més volatilitat, majors són els costos), el nombre de drets a cancel·lar (més drets, més elevat sigui el cost), el temps fins al primer dret a cancel·lar (més temps, major el cost) i la forma de la corba de rendiment.
Exemple de permuta intercanviable
Suposem que una part vol comprar un intercanvi que els pagui tipus d'interès fixos. A canvi, pagaran un tipus variable. Compren un intercanvi de tipus d'interès de vainilla i troben que un comprador pot rebre un interès fix del 3%, a més de pagar LIBOR més un 1%. Actualment, LIBOR és del 2%.
El comprador no està segur si continuarà el seu valor variable subjacent (que està utilitzant per pagar la taxa variable); per tant, per ajudar a eliminar el seu risc, opten per adquirir un swap establert en lloc d’un swap de tipus d’interès de la vainilla.
Es negocia un swap establert, però el comprador només rebrà un interès de tipus fix del 2, 8% i encara haurà de pagar LIBOR més l’1%, que actualment totalitza el 3%.
El 0, 2% que el comprador perd en equival a la prima per poder cancel·lar la permuta. En cas que el comprador perdi la taxa variable que està rebent de l’actiu subjacent, pot anul·lar el contracte de swap de compra.
Si augmenten els tipus d’interès, el comprador també pot voler cancel·lar el swap i iniciar un altre swap per rebre un pagament d’interès fix més elevat.
