Els tipus d’interès estan en marxa, amb el rendiment del Tresor dels deu anys un 3% més després d’haver abandonat el seu intent fallit de descompte de maig. Una de les relacions molt correlacionades amb el rendiment de deu anys són els bancs regionals i els trusts d’inversió immobiliària (REIT). Hem escrit sobre aquesta relació el 2016 i el 2017, però es troba en un punt d’inflexió important, per la qual cosa el gràfic d’avui el revisarem.
Abans d’entrar al gràfic, convé explicar per què existeix aquesta correlació positiva. Quan els participants del mercat pensen que els tipus d’interès augmenten, la seva forma d’expressar que a través del mercat de renda variable és destinar capital a sectors que es beneficiaran d’aquella pujada de tipus com els bancs regionals. Quan pensen que cauran els tipus d’interès, s’inclouen més a destinar capital a alts pagaments de dividends elevats com els REIT per trobar el rendiment que no arribaran al mercat de bons. Si es mesura el rendiment relatiu d’aquests dos sectors, podem donar a conèixer la manera de pensar els participants del mercat de renda variable sobre les tendències futures del mercat de bons. (Per a més informació, vegeu: 5 tipus de REIT i com invertir-hi .)
Aquí teniu el gràfic de ràtio dels bancs regionals davant els REIT. Al setembre de l'any passat, vam veure que aquesta ràtio es va desglossar temporalment mentre que l'impuls va afectar les condicions de despesa, però va recuperar ràpidament el suport i es va situar al fons amb els tipus d'interès, ambdues acaben assolint els màxims més alts.
Avui, estem experimentant accions similars, amb la proporció que s'estableix per sota del suport a 0, 777 i l'impuls que afecten les condicions de desbordament. Si la taxa d’interès s’eleva als màxims de diversos mesos, la confirmació que voldríem veure des d’una perspectiva inter-mercat és que aquesta ràtio es revertirà ràpidament i es produirà nous màxims com es va fer el setembre passat.
Sé que això és "gràfic de la setmana" i no "gràfics de la setmana", però aquí teniu un gràfic diari de bonificació del rendiment del tresor de deu anys per a un context addicional. Després de consolidar-se durant la major part de l'any, els rendiments estan intentant una superació per sobre del nivell del 3%. És un nivell psicològic important? Potser, potser no. Ens importa perquè són els màxims del 2013 i la caiguda del 161, 8% de desembre de 2016 a setembre de 2017. Si estem per sobre d’aquest nivell, el 3, 6% és el nostre següent objectiu al revés.
La línia de fons
Aquesta relació entre els bancs regionals i els REIT és una imatge complicada dels tipus d'interès, però és molt important que volem mantenir al nostre radar. Si esteu al campament que els tipus d’interès són més alts, voleu que aquesta divergència es resolgui amb la proporció que recupera ràpidament el suport i s’està obrint a nous màxims.
