Què és un bono convertible invers (RCB)?
Una obligació convertible inversa (RCB) és una obligació que es pot convertir en efectiu, deute o patrimoni net a discreció de l'emissor en una data fixada. L’emissor té una opció a la data de venciment de bescanviar les obligacions en efectiu o lliurar un nombre d’accions predeterminat.
PUNTS CLAU
- Una obligació convertible inversa (RCB) és una obligació que es pot convertir en efectiu, deute o patrimoni net a discreció de l'emissor en una data fixada. L’avantatge més significatiu de les RCB és la seva elevada taxa de cupó. Els RCB tenen funcions complicades que protegeixen els emissors de bons sofisticats a costa d’inversors menys informats. Com a regla general, els inversors no haurien de comprar bons convertibles inversos a no ser que estiguessin còmodes posseint els actius subjacents.
Comprendre els bons convertibles inversos (RCBs)
Una obligació convertible té una opció de trucada incrustada que permet als titulars del dret de convertir les seves obligacions en capital en un moment determinat per a un nombre preestablert d’accions de l’empresa emissora. El rendiment d'una obligació convertible és normalment menor que el rendiment d'una obligació similar sense l'opció convertible, ja que l'opció incrustada proporciona al titular de capgrossos un avantatge addicional. Un altre tipus d’enllaç amb una opció convertible incrustada és l’enllaç convertible invers.
L’obligació convertible inversa (RCB) té una opció de venda incrustada que permet al prestatari o emissor de bons el dret de convertir el principal de l’obligació en accions de capital en una data fixada. Si s’exerceix l’opció, l’emissor permet “emetre” l’obligació als titulars d’obligacions en una data fixada pel deute existent o les accions d’una empresa subjacent. L’empresa subjacent no ha d’estar relacionada en cap cas amb l’empresa de l’emissor. De fet, pot haver-hi més d’un estoc subjacent lligat a una obligació convertible inversa.
Invertir en una obligació convertible inversa s’assembla més a vendre un valor nu sobre els actius subjacents que a comprar un bons ordinaris.
Consideracions de la maduresa i el rendiment
Els títols RCB solen tenir terminis més baixos fins a venciment i rendiments més elevats que la majoria d’altres bons a causa dels riscos per als inversors. Els inversors es poden veure obligats a bescanviar els seus bons per a valors en una empresa que ha disminuït substancialment en valor. El cupó anterior del mercat es paga mensualment o trimestralment. A més dels pagaments d’interessos, l’inversor rep o bé el 100% del principal inicial d’inversió en efectiu o un nombre predefinit d’accions de les accions subjacents al venciment.
Els inversors de RCB no participen en cap apreciació al revés dels actius subjacents. En lloc d'això, els titulars de les obligacions ofereixen a l'emissor una opció directa sobre els actius subjacents. Els inversors accepten aquest risc a canvi de majors pagaments de cupó durant la vida de l'obligació. Suposem que el preu de l’actiu subjacent vinculat a l’obligació disminueix per sota d’un import predeterminat, que també s’anomena nivell d’inclusió. Aleshores, té sentit que l’emissor dels bons exerceixi el seu dret a amortitzar el principal amb accions en lloc de diners en efectiu. Atès que un RCB deixa la conversió a criteri de l'emissor, el valor de les accions serà inferior a la quantitat invertida inicialment.
Si el preu de l’actiu subjacent es manté per sobre del nivell d’inclusió, els titulars de l’obligació rebran l’import del cupó elevat per a la vida de l’obligació. Quan el vincle es vença, rep el seu capital complet en efectiu. Aquest és normalment l'escenari dels millors casos per a inversors de bons convertibles inversos.
Beneficis dels bons convertibles inversos (RCBs)
L’avantatge més significatiu de les RCB és la seva elevada taxa de cupó. Segons les empreses FINRA, els bons convertibles inversos tenen rendiments elevats entre el 7% i el 30%. Això planteja la qüestió de per què les empreses voldrien pagar taxes tan elevades. Sovint, esperen que els actius subjacents baixin del preu. Al mateix temps, altres inversors estan disposats a comprar els actius subjacents i a retenir-los. Els accionistes normalment reben compensacions de dividends molt menys del que els interessos dels inversors de RCB. L’adquisició d’una obligació convertible inversa pot ser una alternativa rendible a l’adquisició d’accions de l’empresa.
Crítica dels bons convertibles inversos (RCBs)
Els enllaços convertibles inversos pateixen defectes semblants als problemes dels enllaços distribuïbles, però amb un risc inversament molt superior. Igual que en els bons que es poden exigir, els RCB tenen funcions complicades que protegeixen els emissors de bons sofisticats a costa d’inversors menys informats.
És fàcil que els inversors ignorin les clàusules d’escapament i que s’obliguin per bons que prometin alts tipus d’interès. En el cas dels bons que es poden exigir, l’emissor pot sortir dels pagaments de taxes elevades mitjançant el refinançament si la qualificació empresarial i creditícia millora. Amb bons convertibles inversos, un emissor pot escapar-se de l’amortització del principal complet exercint l’opció de conversió de capital. Amb els BCE, els preus comercials i de les accions han de disminuir perquè l'emissor es beneficiï a costa dels titulars de les obligacions.
El pitjor problema de les obligacions convertibles inverses és que de vegades els inversors creuen que estan comprant un actiu similar a un bons estàndard. El que realment fan els compradors de RCB és vendre un valor nou sobre els actius subjacents. Com a regla general, els inversors no haurien de comprar bons convertibles inversos a no ser que estiguessin còmodes posseint els actius subjacents.
