Els anys de baixos tipus d'interès van obligar a molts inversors a abraçar sectors defensius com ara els bàsics de consum i els serveis públics. Els inversors es van acostar a aquells sectors i als fons relacionats amb borsa de canvi (ETF) a la recerca de rendiments més elevats de dividends i, en alguns casos, alternatives més baixes de beta a segments més cíclics del mercat.
La freqüència amb els sectors defensius és que sovint es fan valoracions esportives per sobre dels índexs de renda variable més amplis, cosa que indica que hi ha moments en què els inversors pagaran la defensa. Tot i això, amb els tipus d'interès que augmenten, alguns sectors defensius estan caient favorables aquest any. Per exemple, l'iFS iShares US de béns de consum (IYK) ha caigut un 8, 7% anual fins a la data, mentre que la seva contrapartida de serveis públics, la iShares US Utilities ETF (IDU), és inferior a gairebé l'1%.
"Fins a cert punt, la feblesa en aquests dos sectors té sentit. Tots dos són jugades clàssiques de dividends i, en conseqüència, sensibles a taxes més elevades", va dir BlackRock, director principal d'iShares. "A mesura que el rendiment del Tresor dels deu anys ha augmentat fins al 3%, un màxim de quatre anys, hauríeu d'esperar que aquests sectors tinguessin un rendiment baix".
IYK i IDU tenen uns rendiments de dividend de 12 mesos i un 1, 87% i un 2, 75%, respectivament. Les dades suggereixen que la relació entre els rendiments del Tresor i els productes bàsics i els serveis públics hauria de ser reconeguda pels inversors considerant aquests sectors. "Aquesta relació ha esdevingut encara més forta a l'entorn de postcrisi, amb un rendiment mort de fam", segons BlackRock, Inc. (BLK). "Des del 2010, el nivell del rendiment del Tresor dels deu anys ha explicat aproximadament el 45% de la variació de la valoració relativa, definida com la valoració del sector enfront del mercat més ampli - per al sector de serveis públics. Per al sector de productes bàsics de consum, la relació explica aproximadament el 63% ". (Per a més informació, vegeu: El retorn del valor relatiu a les existències defensives .)
En poques paraules, les existències bàsiques dels consumidors i els serveis públics mantenen la seva reputació sensible a les tarifes, que expliquen en gran part l’estat de retard dels sectors enguany. Amb els recents descensos, aquests grups defensius actualment cotitzen amb descomptes al S&P 500. Actualment, el sector de serveis públics cotitza amb un descompte del 20% al S&P 500, que coincideix amb les mitjanes de creixement de les tarifes, segons BlackRock. Encara queda molt lluny les escumoses valoracions que es van veure sobre el sector immediatament després de la crisi financera mundial.
Hi ha un escenari similar amb les existències bàsiques dels consumidors. "Les empreses de grans consumidors de gran capacitat comercialitzen amb un 11% de descompte al S&P 500", va dir BlackRock. "Això representa la valoració relativa més barata que el sector té des del 2010. Més interessant, fins i tot després d'ajustar-se a la recent còpia de seguretat de les taxes, apareixen productes bàsics al costat barat". (Per obtenir més informació, consulteu que el procés de venda de les existències del consumidor és un retard de la crisi financera .)
