Mitjançant una Oferta Pública Inicial o una OIP, una empresa acumula capital emetent accions d’accions o capital social en un mercat públic. Generalment es refereix a quan una empresa emet accions per primera vegada. Però, com veurem a continuació, hi ha formes en què una empresa pot fer pública en més d'una ocasió. El procés d'IPO és la locomotora del capitalisme. Això es deu al fet que al llarg de la història, l’IPO ha permès que el públic inversor posseeixi una petita participació en moltes empreses que han tingut un gran èxit i han tingut un gran èxit des de la seva primera publicació.
L’emissió d’accions a través d’una OIP és una de les principals raons per les quals existeixen els mercats borsaris. Permet a l’empresa recaptar capital per diverses raons, com ara créixer més, permetre que els inversors en fase inicial i primerenca cobrin part de la seva inversió o crein una moneda (com ara accions comuns) per adquirir rivals o fins i tot vendre accions en una data posterior. Tot el procés s’anomena mercat primari i es produeix quan un inversor compra accions directament de l’empresa. Un mercat secundari és més habitual i existeix quan els inversors comercialitzen entre ells amb accions que ja han estat emeses per una empresa.
Com funcionen les OIP?
El procés de publicació d’una empresa pública
Com us podríeu imaginar, el procés per fer arribar una empresa a la seva IPO requereix un temps car i ha de passar molts obstacles normatius. Un component molt important per fer públic és obrir els llibres d’una empresa a l’escrutini públic, així com la supervisió de la Securities & Exchange Commission (SEC). Un banquer d’inversions, o subscriptor, ajudarà una empresa a través d’aquest procés i els socis més joves d’una empresa de banca d’inversions suportaran l’objectiu del treball gruixut. Aquests associats passaran moltes nits sense dormir preparant un prospecte preliminar per a la SEC i els inversors, que s’ha conegut com a arengada vermella.
Mitjançant moltes revisions i debats entre l’empresa i els seus banquers, l’arengada vermella es convertirà finalment en el prospecte final, que és el document legal formal presentat a la SEC que permet passar el procés d’IPO. Un dels documents de prospecte més comuns es coneix com el formulari S-1, l’estat de registre formal de la Llei de valors de 1933. Existeixen altres versions “S” i fan referència a diferents actes sobre valors, com ara els relacionats amb trusts d’inversió i els plans d’empleats. o empreses immobiliàries. El prospecte pot semblar tenebrós i pot incloure centenars de pàgines amb informació aparentment mundana i redundant. Però és extremadament important que els inversors utilitzin per entendre què fa l’empresa, per què emet accions a través d’una OIT i quin tipus d’estructura de propietat s’ofereix.
PwC proporciona un resum dels costos que pot suposar una empresa per fer pública. També il·lustra els passos necessaris per completar una OIT. Per començar, els subscriptors, que generalment inclouen un subscriptor principal i diversos altres subscriptors (també coneguts com a empresa de venda i el principal "corredor de llibres", amb "co-administradors"), poden reduir un 3% a 7. % del producte brut d’IPO per distribuir accions als inversors. Per exemple, Goldman Sachs (NYSE: GS) va ser el guirador principal de Twitter (NYSE: TWTR) quan Twitter va fer públic el 2013. Juntament amb altres subscriptors, com Morgan Stanley (NYSE: MS) i JPMorgan (NYSE: JPM), van compartir uns 59, 2 milions de dòlars, el 3, 25% dels 1, 82 mil milions de dòlars que Twitter va recaptar en la seva borsa d’ordres, per gestionar la venda. També hi haurà despeses legals, de comptabilitat, distribució i enviament de correus, i espectacles de ruta que poden sumar fàcilment els milions de dòlars. Un espectacle de ruta és tal i com sona i es produeix quan els executius de la companyia, inclosos el conseller delegat, el CFO i les relacions amb els inversors (si ja existeixen) es posen en marxa per crear entusiasme per invertir en la borsa d’explicació i explicar les motivacions per fer-ho. Un bon funcionament de la carretera pot impulsar la demanda d’accions i generar més capital.
En circumstàncies més escasses, un espectacle de carretera pot tenir l'efecte contrari. Quan Groupon es va fer públic, es va sotmetre a la SEC per un termini comptable que es coneixia com a "Ingressos operatius del segment consolidat ajustat". La SEC, així com altres inversors, van posar en dubte la forma en què s'ajustava per a despeses de màrqueting i publicitat. i va posar en dubte la rapidesa amb la qual la companyia pot créixer o generar grans beneficis en el futur.
El paper dels subscriptors d'IPO
Tornant breument al paper dels subscriptors, hi ha altres termes amb els quals cal conèixer el procés d'IPO. Mitjançant una opció de rellotge verd, els subscriptors poden tenir dret a vendre accions addicionals o a un repartiment global d'accions. Es pot produir si una IPO acaba tenint una demanda forta i permet als banquers obtenir beneficis addicionals, que es guanyen venent les accions a un preu més elevat. També pot permetre que l'empresa guanyi capital addicional. Una làpida es refereix a un document de publicitat resum que els subscriptors emeten a possibles inversors (i, de vegades, a ells mateixos per commemorar que s'ha finalitzat el procés d'IPO). Bàsicament resumeix un prospecte i presenta breument una empresa.
Els subscriptors també ajuden a les empreses a determinar el preu, o com equilibrar millor l’oferta d’accions que s’ofereixen amb la demanda dels inversors. Per descomptat, la majoria d’empreses augmentaran feliçment l’oferta (com per exemple mitjançant una opció de greenshoe) per satisfer la demanda més alta, però s’ha d’arribar a un equilibri difícil. Una borsa, com la Borsa de Nova York (NYSE), pot ajudar al procés i indicar quin és el preu d'obertura del dia d'IPO. Els fabricants de mercat i els corredors de pisos ajuden en aquest procés, com fa el sindicat de subscriptors, a avaluar el nivell global d’interès dels inversors.
També és important la decisió sobre quin intercanvi utilitzar. La majoria de les empreses preferirien els mercats de NYSE o Nasdaq, ja que tenen la capacitat de transaccionar milers de milions de dòlars d'activitat comercial quotidiana i una sòlida garantia de liquiditat del mercat, execució de negociació i informes de seguiment.
El procés des de la perspectiva de l'empresa
A més de les consideracions de costos, una empresa ha de fer molts canvis per sobreviure quan sigui pública. El prospecte estipula moltes de les noves càrregues financeres, regulatòries i legals i PwC calcula que hi haurà almenys 1, 5 milions de dòlars en costos addicionals per a la firma mitjana que es faci pública. La contractació i el pagament d’un consell d’administració, o com a mínim un consell de perfil superior, pot resultar costós. La regulació de Sarbanes Oxley també imposava deures greus a les empreses públiques que encara han de complir la majoria de les empreses més grans. Aprendre a tractar amb analistes, celebrar trucades de conferències i comunicar-se amb els accionistes també pot ser una experiència nova.
Comprar una IPO és una bona idea?
Per als inversors en general, cal anar amb compte al invertir en una OIT. El més important, l’empresa i els subscriptors tenen el control del calendari d’una OIT i intentaran fer públic el públic en les circumstàncies més oportunes. Això podria incloure-se durant un mercat ascendent o en toro, o després que l'empresa signi resultats operatius molt favorables. Un preu més alt és fantàstic per a l’empresa i els banquers, però pot suposar que el potencial d’inversió en el futur sigui menys brillant. Les accions de moltes empreses augmenten per sobre del preu de l'IPO durant el primer dia de negociació, especialment les considerades "calentes". Una bona estratègia a tenir en compte pot ser comprar després una borsa d’obertura al mercat secundari després d’haver-se disminuït la il·lusió. Les accions que baixin de valor després d'una OIT poden indicar una falta de preus per part del subscriptor o, possiblement, un preu més baix per invertir en una empresa sòlida.
Una IPO sol referir-se a vendre accions al públic per primera vegada. Però una empresa es pot fer privada (com per exemple per una empresa de capital privat) i després tornar a ser pública, que també és una OIT. Això ha passat amb Burger King diverses vegades.
La línia de fons
Des que existeix el capitalisme, invertir en empreses públiques ha estat un motor del capitalisme que permet als individus invertir en grans empreses que han creat una gran riquesa per als accionistes. El procés és complex i els inversors han de tenir coneixement del calendari d’IPO, però entendre el camí cap a la creació d’una OIT pot resultar lucratiu per a empreses, subscriptors i inversors.
