Què és una candidatura per a cavalls pendents?
L’oferta de cavalls perseguidors és una oferta inicial sobre els actius d’una empresa en fallida. L’empresa en fallida escollirà una entitat entre un grup de licitadors que realitzarà la primera oferta sobre els actius restants de l’empresa. El cavall perseguidor estableix la barra de licitació de gamma baixa de manera que altres licitadors no poden prohibir el preu de compra. El terme "cavall encallat" prové d'un caçador que intenta amagar-se darrere d'un cavall real o fals.
Punts clau
- L'oferta de cavalls perseguidors és una oferta inicial sobre els actius d'una empresa en fallida, que estableix la barra de licitació baixa per tal que altres licitadors no puguin prohibir el preu de compra. Altres compradors poden enviar ofertes competidores després de l’oferta de cavalls perseguidors. Un ofertant de cavalls perseguidors té diversos incentius, com ara els reemborsaments de despeses i les despeses.
Com funciona una oferta de cavalls encallats
El mètode d’oferta de cavalls de persecució permet a una empresa en problemes evitar les ofertes baixes ja que ven els seus actius finals. Un cop l’ofert de cavalls perseguidor hagi ofert la seva oferta, altres compradors potencials podran presentar ofertes competitives per als actius de l’empresa.
En establir el final baix del rang de licitació, l’empresa en fallida espera obtenir un benefici més elevat en els seus actius. Els processos de fallida són públics. El caràcter públic permet divulgar més informació sobre l’acord i el comprador de la que hi hauria disponible en un acord privat.
Els licitadors de cavalls que procedeixen generalment poden negociar quins actius i passius determinats vol adquirir.
Avantatges i desavantatges d'una oferta de cavalls perseguidors
Atès que el cavall perseguidor és l’oferta d’obertura per a l’actiu o l’empresa, l’empresa en fallida premia generalment el licitador de cavalls de caça amb diversos incentius. Els incentius inclouen reemborsaments de despeses, comissions de separació i exclusivitat per a un període determinat.
El vencedor de cavalls perseguidors rep beneficis pels seus esforços. Pot negociar els termes de la compra i pot triar quins actius i passius vol adquirir. El més important, el licitador de cavalls perseguidors pot negociar opcions d’oferta que descoratgin els competidors de fer ofertes.
El licitador de cavalls perseguidors farà un gran esforç per obtenir els avantatges de ser el primer ofertant. Com que es tracta de l’oferta d’obertura, l’adjudicatari del cavall perseguidor ha de realitzar la diligència deguda (DD) a l’hora de determinar el seu preu d’oferta i el valor raonable dels actius restants. L’adjudicatari del cavall perseguidor ha d’invertir temps i recursos per fer aquesta investigació. No obstant això, el risc continua essent que, fins i tot amb la diligència deguda, l’oferta de preus pot ser superior al valor dels actius.
A més, hi ha risc que la pujada del cavall perseguidor sigui pública. Una altra part es pot limitar a preparar i enviar una oferta lleugerament més alta. D’aquesta manera, la segona empresa capitalitza la deguda diligència del cavall atrotinat. A més, l’oferent de cavalls perseguidor pot dedicar una bona estona a negociar els termes de l’acord, que augmentarà encara més els costos generals.
Exemple de cavall atrotinat
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) va fer una oferta per cavalls perseguidors per a alguns actius del faller de Dendreon. L’oferta inicial va ser de 296 milions de dòlars en efectiu el 29 de gener de 2015. Tot i això, a causa d’altres ofertes competitives, el preu va augmentar fins a 400 milions de dòlars una setmana després.
En una vista de fallida, el tribunal va aprovar formalment el paper de Valeant com a ofertant de cavalls perseguidors. La companyia tenia dret a rebre una comissió de descompte i reemborsament de despeses si la seva oferta no recaigués. El tribunal també va establir un termini per a les ofertes addicionals. En última instància, el jutge en fallida va aprovar la venda a Valeant per 495 milions de dòlars, amb un nou acord amb altres actius.
