Una recessió pot estar a la vora del moment, mentre la incertesa comercial es manté sobre l'economia mundial. La guerra comercial entre els Estats Units i la Xina ja ha tingut un impacte en la confiança i la inversió empresarials, però els riscos d’escalada es redueixen al mercat de treball i a la despesa dels consumidors, dos dels punts brillants restants enmig d’una perspectiva econòmica enfosquidora. En un informe del Global Macro Briefing publicat a principis d’aquest mes, Morgan Stanley va advertir que, en un cas d’increment de les tensions comercials, l’economia global podria entrar en recessió en els nou mesos.
El president Trump va anunciar una nova ronda de tarifes a un ritme del 10% sobre mercaderies per valor de 300 milions de dòlars més procedents de la Xina l’1 d’agost. L’anunci es va complir amb accions de represàlia de la Xina i advertiments de mesures contràries si s’introduïssin els aranzels. efecte a la data prevista del 1 de setembre. L’impacte d’aquests aranzels, si es deixa en marxa entre quatre i cinc mesos, podria disminuir el creixement econòmic mundial fins a un mínim de 7 anys del 2, 8% al 3, 0% en el primer semestre del 2020.
Si bé Trump ha suavitzat una mica el cop anunciant que les tarifes sobre algunes d’aquestes mercaderies es retardarien fins al 15 de desembre, continua la incertesa. Trump, conegut per haver estat erràtic, podria canviar d'opinió fàcilment. En un escenari extremadament baixista en què es van implementar aranzels del 25% sobre totes les importacions de la Xina durant quatre a sis mesos i les represàlies de la Xina, els analistes de Morgan Stanley, dirigits pel principal economista Chetan Ahya, prediuen que l’economia global podria entrar en una recessió dins de les tres quartes parts.
Què significa per als inversors
Els principals canals d’impacte serien a través de la confiança empresarial i les despeses de capital (CapEx), ambdues ja han guanyat una pallissa. El PMI de fabricació global (basat en enquestes que intenten captar les perspectives dels executius sèniors sobre noves comandes, nivells d’inventaris, producció, lliuraments de proveïdors i ocupació) ha estat al territori en contracció durant els últims dos mesos i s’ha situat a un mínim de 7 anys. Les importacions mundials de béns d'equipament han caigut d'un penya-segat i també estan contractant.
La debilitat de la confiança empresarial i el risc d’inversió empresarial s’aboca al mercat laboral dels Estats Units, afectant negativament una taxa d’atur als Estats Units prop de mínims de 50 anys. A mesura que els marges de benefici corporatiu s’obtenen de l’augment dels costos a causa de les tarifes més elevades, un creixement més lent de la despesa d’inversions pot conduir a menys contractacions i eventualment a acomiadaments. Dades recents de les nòmines ja mostren caigudes en les hores treballades, una mostra que el mercat laboral comença a trencar-se, segons l’equip d’economia nord-americana de Morgan Stanley.
Si la debilitat del mercat de treball no disminueix la confiança dels consumidors, l’última ronda de tarifes li donarà un cop més directe. Fins ara, només el 32% de les importacions totals procedents de la Xina sotmeses a tarifes són béns de consum, automòbils i peces de recanvi. La nova ronda de tarifes augmentaria aquesta proporció fins al 52%. Els preus més elevats dels béns de consum importats tindrien el mateix efecte que si es reduïssin els ingressos de les llars: la despesa en consum disminuiria. Fins ara, la despesa dels consumidors s’ha mantingut forta enmig de signes creixents de debilitat.
És probable que qualsevol nova escalada de les tensions comercials s’aconsegueixi amb l’acceleració de la flexibilització de les condicions monetàries per part dels bancs centrals mundials, com la Reserva Federal dels Estats Units i el Banc Central Europeu (BCE). Tanmateix, si bé aquestes mesures ajudaran a contenir riscos a la baixa, és probable que no siguin suficients per evitar una recessió i provocar una recuperació fins que les negociacions comercials milloren i la incertesa disminueixi, segons Morgan Stanley.
Mirant endavant
Tenint en compte que els tipus d’interès es troben en mínims històrics, fins i tot negatius en alguns casos, la política monetària es limitarà en allò que pugui fer. En aquest cas, caldrà afluixar les cadenes de la borsa del govern, amb la previsió de la política fiscal que faci més problemes.
