Els fons negociats amb borses de borsa municipals d’alt rendiment (ETF) inverteixen en el deute emès per estats, comarques, ciutats, districtes de propòsits especials o agències del govern local. Aquests municipis emeten bons per obtenir diners per a projectes cívics, com ara construir escoles públiques, reparar ponts o ampliar aeroports. Generalment, aquest tipus d’ETF rastreja el rendiment d’un índex que se centra en bons municipals d’alt rendiment mitjançant un enfocament de mostreig.
Tot i que aquest sector de l’univers muni ofereix rendiments potencials elevats, comporta un grau de risc de crèdit moderat a alt. Això fa que sigui un bon candidat a l'estructura d'ETF: els inversors poden mitigar part d'aquest risc mitjançant la diversificació de la cartera del fons. Igual que els instruments de deute subjacents que tenen, aquests ETF no estan exempts d’impostos, cosa que pot ser altament beneficiosa per als inversors en els clars d’impostos d’ingressos elevats.
A continuació, es mostren tres ETFs importants de bons en muni. Totes les dades són actuals a partir del 10 de gener de 2020.
Punts clau
- Els ETF d’obligacions municipals d’alt rendiment ofereixen rendiments exempts d’impostos als inversors, en carteres diversificades que mitiguen el risc d’alguns dels instruments de deute. Hi ha tres ETFs líders en aquest sector SPDR Nuveen Bloomberg Barclays High Yield Municipal ETF, VanEck Vectors High-Yield Municipal Index ETF i els índexs ETF de curt rendiment de VanEck Vectors Municipal.
SPDR Nuveen Bloomberg Barclays Bons rendiments municipals ETF
Aquest fons (NYSEARCA: HYMB) va començar la seva vida l'any 2011 amb l'emissió SPDR Nuveen S&P High Yield Municipal Bond. A l'octubre de 2019, els seus patrocinadors State Street Global Advisors van canviar el punt de referència i, per tant, el nom, a SPDR Nuveen Bloomberg Barclays High Yield Municipal ETF. El fons pretén proporcionar resultats d'inversió corresponents al rendiment d'aquest índex, que mesura el rendiment dels bons municipals d'alt rendiment de denominats USD emesos per estats nord-americans, el districte de Columbia, territoris dels Estats Units i governs o agències locals. Inverteix almenys el 80% (i en general pràcticament la totalitat) dels seus 1.03 milions de dòlars en actius en valors de l'índex o amb característiques idèntiques a les de l'índex.
HYMB té una gran ponderació cap als bons municipals amb un nivell inferior a la inversió amb 10 o més anys a venciment. Les seves principals participacions inclouen bons emesos per entitats de Puerto Rico, Ohio i Califòrnia.
HYMB té un rendiment actual del 3, 92%, un rendiment equivalent imposable del 5, 26% (basat en el corrent fiscal més alt) i una durada ajustada de 6, 58 anys. HYMB cobra una ràtio de despeses del 0, 35%.
A partir d’aquestes estadístiques, el fons és el més adequat per a inversors de renda fixa amb horitzons d’inversió superiors a 10 anys que tinguin toleràncies d’alt risc a l’exposició al mercat de bons municipals d’alt rendiment quan generen rendiments federals exentos d’impostos federals.
VanEck Vectors Índex Municipal de gran rendiment ETF
Fundat el 2009 com a Market Vectors High-Yield Municipal Index ETF (NYSEARCA: HYD) —el nom canviat el 2016—, aquest fons pretén replicar i proporcionar resultats d’inversió corresponents a l’índex compost de personal de gran rendiment de Bloomberg Barclays Municipal. L’índex de referència de HYD està dissenyat per fer un seguiment del rendiment d’obligacions exemptes d’impostos denominades en dòlars americans, a llarg termini, d’alt rendiment.
Rival en la mida de HYMB, té actius nets totals de 1.500 milions de dòlars i 2.149 participacions, i una ràtio de despeses del 0.35%. Però cal un enfocament més conservador. Tot i que HYD es centra principalment en les obligacions municipals d’alt rendiment, que generalment tenen qualificacions de crèdit per sota de la inversió, també destina el 32, 10% de la seva cartera a deutes de tipus inversor. Actualment, entre els deu primers participats s'inclouen emissors amb seu a Califòrnia, Illinois, Ohio i Nova Jersey.
HYD té un rendiment mitjà a venciment del 4, 58% i un rendiment impositiu de 30 dies en SEC equivalent del 5, 22% (a la franja fiscal més alta). Té un cupó mitjà del 4, 95% i una durada modificada de 6, 93 anys. A causa de la seva alta durada, HYD té un risc de tipus d'interès entre moderat i alt. Si els rendiments augmenten en 100 punts bàsics, la cartera de HYD disminueix teòricament un 6, 93%. Per tant, HYD s’adapta millor als inversors de renda fixa amb toleràncies d’alt risc i horitzons d’inversió a llarg termini que busquen exposar-se a una cartera diversificada d’obligacions municipals d’alt rendiment que generen ingressos mensuals.
Les FET de bons municipals estan exemptes de l’impost sobre la renda federal; no obstant això, atès que generalment tenen una cartera de deutes geogràfica mixta, poden estar subjectes a impostos sobre la renda de l'estat i de l'inversor.
Vectors VanEck Índex Municipal de gran rendiment a curt termini ETF
L’Índex municipal de VanEck Vectors Short High-Yield Municipal ETF (NYSEARCA: SHYD) busca proporcionar resultats d’inversions, amb un alt grau de correlació, corresponent a l’índex de curta durada de Bloomberg Barclays Municipal. L’índex rastreja el rendiment global d’obligacions municipals denominades en dòlars nord-americans exempta d’impostos d’alt rendiment a curt termini. El nadó del nostre trio, SHYD, va ser emès el 13 de gener de 2014. Té 600 participacions i un patrimoni net de 274 milions de dòlars.
SHYD se centra en bons municipals d’alt rendiment com el seu fons german HYD, però amb durades més curtes: venciments d’un a 12 anys. Els bons de durada menor tenen menys sensibilitat als tipus d’interès i això suggereix que SHYD podria oferir un grau de risc de tipus d’interès inferior als nostres altres dos fons. La mitjana de anys fins a la maduresa és de 8, 44.
Com que SHYD es centra en els bons municipals a curt termini, també té una durada efectiva menor: 4, 39 anys. Això indica que teòricament perd un 4, 39% si els tipus d’interès augmenten l’1%. El seu rendiment actual és del 2, 92% i el seu rendiment imposable (corrent fiscal més alt) del 4, 16%.
En total, SHYD s’adapta millor als inversors que busquen exposar-se al mercat de bons municipals de gran rendiment a curt termini i a la vegada que generin rendiments potencials elevats i amb un baix grau de sensibilitat al tipus d’interès.
