Taula de continguts
- Co-Ubicació
- Trading Flash
- Latència
- Rebaixes de liquiditat
- Motor de combinació
- Ping-ping
- Punt de presència
- El comerç depredador
- Processador d’informació de valors
- Routers intel·ligents
- La línia de fons
L’augment de l’interès dels inversors pel comerç d’alta freqüència (HFT), important per als professionals de la indústria a l’hora d’accelerar-se amb la terminologia HFT. Alguns termes de HFT tenen el seu origen en la indústria de xarxes informàtiques / sistemes, cosa que cal esperar, ja que HFT es basa en una arquitectura d’ordinadors i un software d’última generació. A continuació, es detallen els deu termes claus de HFT que creiem que són essencials per comprendre el tema.
Co-Ubicació
Localització d’ordinadors propietats de firmes HFT i comerciants propietaris als mateixos locals on s’allotgen els servidors d’ordinadors d’un intercanvi. D’aquesta manera, les empreses HFT poden accedir als preus de les accions un segon per davant de la resta del públic inversor. La co-ubicació s'ha convertit en un negoci lucratiu per als intercanvis, que cobren milions de dòlars a les empreses HFT pel privilegi d'un "accés de latència baixa".
Tal com explica Michael Lewis al seu llibre "Flash Boys", la gran demanda de coubicació és un motiu principal per la qual algunes borses han ampliat els seus centres de dades substancialment. Mentre que l’antic edifici de la Borsa de Nova York ocupava 46.000 peus quadrats, el centre de dades NYSE Euronext a Mahwah, Nova Jersey, és gairebé nou vegades més gran, amb 398.000 peus quadrats.
Trading Flash
Un tipus de negociació HFT en què un intercanvi “flash” informació sobre les comandes de compra i venda dels participants del mercat a les empreses HFT durant algunes fraccions de segon abans que la informació es posi a disposició del públic. El comerç de flaix és controvertit perquè les empreses HFT poden utilitzar aquest avantatge d'informació per comerciar per davant de comandes pendents, que es poden interpretar com a execució inicial.
El senador nord-americà Charles Schumer havia instat a la Comissió de Valors i Intercanvis el juliol de 2009 a prohibir la negociació de flash, dient que creava un sistema de dos nivells on un grup privilegiat rebia un tracte preferencial, mentre que els inversors minoristes i institucionals eren posats en desavantatge injust i privats un preu just per a les seves transaccions.
Latència
El temps que transcorre des del moment en què s’envia un senyal fins a la seva recepció. Com que la latència inferior és igual a la velocitat, els operadors d’alta freqüència gasten molt per obtenir el maquinari, el programari i les línies de dades d’ordinador més ràpids per tal d’executar ordres el més ràpidament possible i obtenir un avantatge competitiu en la negociació.
El major determinant de la latència és la distància que ha de recórrer el senyal o la longitud del cable físic (normalment fibra òptica) que transporta dades d’un punt a l’altre. Com que la llum en un buit viatja a 186.000 milles per segon o a 186 milles per mil·lisegona, una empresa HFT amb els seus servidors col·locats directament dins d’un intercanvi tindria una latència molt inferior –i per tant un avantatge comercial– que una empresa rival situada a milles de distància..
Curiosament, els clients de localització d’un intercanvi reben la mateixa quantitat de longitud del cable independentment del lloc on es trobin dins dels locals d’intercanvi, per tal de garantir que tinguin la mateixa latència.
Rebaixes de liquiditat
La majoria de les borses han adoptat un “model fabricant-prenedor” per subvencionar la provisió de liquiditat d’accions. En aquest model, els inversors i comerciants que posen comandes límit normalment reben un petit descompte del bescanvi després de la realització de les seves comandes, ja que es considera que han contribuït a la liquiditat en accions, és a dir, que són "fabricants de liquiditat".
Per la seva banda, els que realitzen comandes de mercat es consideren com a “prenedors” de liquiditat i se’ls cobra una modesta comissió per l’intercanvi de les seves comandes. Si bé les rebaixes solen ser fraccions d’un cent per cent, poden aportar quantitats significatives als milions d’accions comercialitzades diàriament per operadors d’alta freqüència. Moltes empreses HFT utilitzen estratègies de negociació dissenyades específicament per capturar la major part dels descomptes de liquiditat possibles.
Motor de combinació
L’algoritme de programari que forma el nucli del sistema de negociació d’un intercanvi i que coincideix contínuament amb comandes de compra i venda, una funció prèviament realitzada per especialistes a la base de negociació Atès que el motor que coincideix coincideix amb compradors i venedors de totes les existències, és de vital importància assegurar el bon funcionament d’un intercanvi. El motor que correspon resideix en els ordinadors de l’intercanvi i és el principal motiu pel qual les empreses HFT intenten estar el més a prop dels servidors d’intercanvi que poden.
Ping-ping
Es refereix a la tàctica d’entrar petites comandes comercialitzables (normalment per 100 accions) per obtenir informació sobre grans comandes ocultes en piscines fosques o intercanvis. Si bé es pot pensar que el pinging sigui analògic a un vaixell o submarí que envia senyals sonar per detectar les pròximes obstruccions o vaixells enemics, en el context HFT, el pinging s'utilitza per trobar "preses" ocultes.
A continuació s’explica com: les empreses de compres utilitzen sistemes de negociació algorítmics per desglossar grans comandes en altres molt menors i alimentar-les constantment al mercat de manera que es redueixi l’impacte del mercat de grans comandes. Per tal de detectar la presència de comandes tan grans, les empreses HFT realitzen ofertes i ofereixen lots de 100 accions per a totes les accions cotitzades.
Una vegada que una empresa obtingui un "ping" (és a dir, s'executa la petita comanda del HFT) o una sèrie de pings que alerten el HFT sobre la presència d'un gran ordre de compra, pot implicar-se en una activitat de depredació que l'asseguren gairebé benefici sense risc a compte del comprador, que acabarà rebent un preu desfavorable per la seva gran comanda. Alguns agents influents del mercat han assenyalat que "pinging" ha estat semblat a "abandonar" ja que el seu únic propòsit és atreure institucions amb grans comandes per revelar la seva mà.
Punt de presència
El punt en què els comerciants es connecten a l’intercanvi del mercat. Per tal de reduir la latència, l’objectiu de les empreses HFT és apropar-se al punt de presència possible. A més, vegeu "Co-ubicació".
El comerç depredador
Pràctiques comercials emprades per alguns operadors d'alta freqüència per obtenir beneficis gairebé sense risc a costa dels inversors. Al llibre de Lewis, l’intercanvi IEX, que busca combatre algunes de les pràctiques més agudes de HFT, identifica tres activitats que constitueixen el comerç depredador:
- "Arbitratge de mercat lent" o "arbitratge de latència", en què un comerciant d'alta freqüència arbitra diferències de preu minúscules de les existències entre diversos borses. recollint totes les accions que s’ofereixen en altres borses (si es tracta d’una comanda de compra) o col·locant totes les ofertes (si es tracta d’una comanda de venda) i, a continuació, donar-li la volta i vendre-les al (o comprar-les) al client i "Rebate arbitrage" implica l'activitat HFT que intenta captar rebaixes de liquiditat que ofereixen els intercanvis sense contribuir realment a la liquiditat. Consulteu també "Rebaixes de liquiditat".
Processador d’informació de valors
La tecnologia utilitzada per recollir pressupostos i dades comercials de diferents intercanvis, recopilar i consolidar aquestes dades, i difonent contínuament les cotitzacions i cotitzacions de preus en temps real de totes les accions. El SIP calcula la millor oferta i oferta nacional (NBBO) per a totes les existències, però, a causa del volum reduït de dades, ha de manejar, té un període de latència finit.
La latència d'un SIP en el càlcul de la NBBO és generalment superior a la de les empreses HFT (a causa dels ordinadors més ràpids i de la ubicació corresponent), i és aquesta diferència de latència –estimada per Lewis que de vegades arriba fins a 25 milisegons–, és a dir. al nucli de l’activitat HFT depredadora. Nasdaq OMX Group i NYSE Euronext gestionen cadascun un SIP en representació dels onze intercanvis als Estats Units
Routers intel·ligents
Tecnologia que determina a quines comandes o intercanvis s’envien. Els enrutadors intel·ligents es poden programar per enviar comandes grans (un cop desglossats per un algorisme de negociació) per obtenir una execució comercial eficaç i econòmica. Un encaminador intel·ligent com un encaminador seqüencial rendible pot dirigir una comanda cap a una piscina fosca i després cap a un intercanvi de mercat (si no s’executa a la primera) o a un intercanvi on és més probable que rebi una rebaixa de liquiditat.
La línia de fons
HFT ha estat creant onades i plomes arrufades (per utilitzar una metàfora mixta) en els darrers anys. Però, independentment de la vostra opinió sobre el comerç d’alta freqüència, familiaritzar-se amb aquests termes HFT us ha de permetre millorar la vostra comprensió d’aquest tema controvertit.
