Què és un Variance Swap?
Una variació swap és un derivat financer que s’utilitza per cobrir o especular sobre la magnitud d’un moviment de preus d’un actiu subjacent. Aquests actius inclouen tipus de canvi, tipus d’interès o el preu d’un índex. En un llenguatge normal, la variància és la diferència entre el resultat esperat i el resultat real.
Comprensió dels intercanvis de variància
De forma similar a un simple intercanvi de vainilla, una de les dues parts implicades en la transacció pagarà un import basat en la variació real dels canvis de preu de l’actiu subjacent. L’altra part pagarà un import fix, anomenat vaga, especificat a l’inici del contracte. La vaga se sol establir al principi perquè el valor present net (NPV) de la liquidació sigui zero.
Al final del contracte, la recompensa neta de les contrapartes serà una quantitat teòrica multiplicada per la diferència entre la variància i una quantitat fixa de volatilitat, liquidada en efectiu. A causa de qualsevol requisit de marge especificat en el contracte, es poden produir alguns pagaments durant la vida del contracte en cas que el valor del contracte passi més enllà dels límits acordats.
La permuta de variància, en termes matemàtics, és la mitjana aritmètica de les diferències quadrades respecte al valor mitjà. L’arrel quadrada de la variància és la desviació estàndard. A causa d'això, el pagament d'un intercanvi de variació serà més gran que el d'un intercanvi de volatilitat, ja que la base d'aquests productes està en diferència en lloc de desviació estàndard.
Punts clau
- Una variació és quan dues parts cobren la volatilitat subjacent d’un actiu. És similar a un intercanvi de tipus d’interès en què dues parts canvien pagaments basats en els canvis de preu de l’actiu subjacents. Els operadors directius utilitzen operacions de variació per especular sobre els nivells futurs de volatilitat d’un actiu, els operadors de distribució els utilitzen per apostar per la diferència entre la volatilitat realitzada. i la volatilitat implícita i els operadors de cobertura utilitzen intercanvis per cobrir posicions de volatilitat curta. Si la volatilitat s'adona que és més significativa que la vaga, les retribucions al venciment són positives.
Una variació és un joc pur en la volatilitat d'un actiu subjacent. Les opcions també permeten a un inversor especular sobre la volatilitat d’un actiu. No obstant això, les opcions comporten risc direccional i els seus preus depenen de molts factors, com ara el temps, la caducitat i la volatilitat implicada. Per tant, l'estratègia d'opcions equivalents requereix una cobertura de risc addicional per completar-la. Els intercanvis de variacions també són més barats de realitzar, ja que un equivalent d’opcions implica un conjunt d’opcions.
Hi ha tres classes principals d’usuaris per a intercanvis de variància.
- Els operadors direccionals utilitzen aquests intercanvis per especular sobre el nivell de volatilitat futur d'un actiu. Els operadors repartits només aposten per la diferència entre la volatilitat realitzada i la volatilitat implicada.
Característiques addicionals del canvi de variació
Els intercanvis de variacions s'adapten molt a l'especulació o a la cobertura de la volatilitat. A diferència de les opcions, els swaps de variància no requereixen cobertura addicional. Les opcions poden requerir cobertura per delta. A més, la recompensa en el venciment del titular llarg de l'intercanvi de variació és sempre positiva quan la volatilitat realitzada és més important que la vaga.
Els compradors i venedors dels intercanvis de volatilitat han de saber que els salts importants del preu de l’actiu subjacent poden disminuir la diferència i produir resultats inesperats.
