Què és un intercanvi de volatilitat?
Un swap de volatilitat és un contracte a compte amb un benefici basat en la volatilitat realitzada de l’actiu subjacent. Es dipositen en efectiu en funció de la diferència entre la volatilitat realitzada i la vaga de volatilitat o un nivell de volatilitat fix predeterminat. Els intercanvis de volatilitat permeten als participants comerciar la volatilitat d’un actiu sense negociar directament l’actiu subjacent.
Els intercanvis de volatilitat no són intercanvis en el sentit tradicional, amb un intercanvi de fluxos d’efectiu entre contraparts.
També són semblants als swaps de variància, on els beneficis es basen en la diferència realitzada.
Punts clau
- Un swap de volatilitat és un contracte forward amb una recompensa basat en la diferència entre la volatilitat realitzada i una vaga de volatilitat. La recompensa per a un swap de volatilitat és el valor nocional del contracte multiplicat per la diferència entre la volatilitat realitzada i la vaga de volatilitat. no swaps en el sentit típic, ja que normalment swaps comporten un intercanvi de fluxos d’efectiu basat en taxes fixes i / o variables. Els intercanvis de volatilitat no són un intercanvi de fluxos de caixa, sinó un instrument basat en la recompensa basat en la volatilitat.
Comprensió de l’intercanvi de volatilitat
Els intercanvis de volatilitat són instruments de pura volatilitat que permeten als inversors especular únicament amb el moviment de la volatilitat d’un actiu subjacent sense la influència del seu preu. Així, de la mateixa manera que els inversors especulen sobre els preus dels actius, mitjançant aquest instrument, els inversors són capaços de fer especulacions sobre la volàtilitat de l’actiu.
El nom swap, en aquest cas, és un error errònia perquè els swaps són contractes estructurats constituïts per intercanvis de fluxos d’efectiu, que normalment coincideixen amb una taxa fixa amb una taxa variable. Els intercanvis de volatilitat i els intercanvis de variació són realment contractes a venciment amb les retribucions basats en la variació observada o realitzada de l’acte subjacent.
En el moment de la liquidació, la recompensa és:
Utilització = Import Nocional * (Volatilitat - Volatilitat Strike)
Al principi, no es canvia l’import de la noció.
La vaga de volatilitat és un nombre fix que reflecteix les expectatives de volatilitat del mercat en el moment del començament del bescanvi. En cert sentit, la vaga de volatilitat representa volatilitat implícita, tot i que no és el mateix que la volatilitat tradicional implicada en les opcions. La vaga es defineix normalment al començament de la permuta per fer que el valor present net (NPV) de la liquidació sigui zero. El fet que la volatilitat acabi sent al final del contracte determini la recompensa, assumint que és diferent de la vaga de volatilitat / volatilitat implicada.
Ús dels intercanvis de volatilitat
Un intercanvi de volatilitat és un joc pur de la volatilitat d’un actiu subjacent. Les opcions també permeten a un inversor especular sobre la volatilitat d’un actiu. No obstant això, les opcions comporten un risc direccional i els seus preus depenen de molts factors, com ara el temps, la caducitat i la volatilitat implícita. Per tant, l'estratègia d'opcions equivalents requereix una cobertura de risc addicional per completar-la. Els intercanvis de volatilitat no requereixen això, simplement es basen en la volatilitat.
Hi ha tres classes principals d’usuaris per a intercanvis de volatilitat.
- Els operadors direccionals utilitzen aquests intercanvis per especular sobre el nivell de volatilitat futur d'un actiu. Els operadors repartits només aposten per la diferència entre la volatilitat realitzada i la volatilitat implicada. Els comerciants de hedge utilitzen swaps per cobrir posicions de volatilitat curta.
Exemple sobre com s’utilitza un intercanvi de volatilitat
Suposem que un comerciant institucional vol un intercanvi de volatilitat en l'índex S&P 500. El contracte caducarà d'aquí a dotze mesos i té un valor conceptual d'1 milió de dòlars. Actualment, la volatilitat implícita és del 12%. Es defineix com a vaga del contracte.
En els dotze mesos, la volatilitat és del 16%. Aquesta és la volatilitat realitzada. Hi ha una diferència del 4%, o 40.000 dòlars (un milió de dòlars x 4%). El venedor del swat de volatilitat paga al comprador de swap 40.000 dòlars, suposant que el venedor sosté la cama fixa i el comprador la cama flotant.
Si la volatilitat caigui fins al 10%, el comprador pagaria al venedor 20.000 dòlars (1 milió de dòlars x 2%).
Aquest és un exemple simplificat. Atès que els intercanvis de volatilitat són instruments de venda lliure (OTC), es poden construir de diferents maneres. Algunes alternatives poden ser anualitzar les tarifes o calcular la diferència de volatilitat en termes de canvis diaris.
Els intercanvis de variacions són més comuns en els mercats de renda variable que els intercanvis de volatilitat.
