Les bombolles es produeixen quan els preus d’un determinat article pugen molt per sobre del valor real de l’element. En són exemples les cases, les accions d’Internet, les cartes d’or o de beisbol. Tard o d'hora, els preus elevats esdevenen insostenibles i cauen dramàticament fins que el producte es valori o fins i tot per sota del seu valor real.
Si bé la majoria de la gent accepta que les bombolles d’actius són un fenomen real, no sempre estan d’acord sobre si existeix una bombolla d’actius especificada en un moment determinat. No hi ha cap explicació definitiva i universalment acceptada de com es formen les bombolles. Cada escola d’economia té la seva pròpia visió. Analitzem algunes de les perspectives econòmiques més habituals sobre les causes de les bombolles d’actius.
TUTORIAL: The Austrian School of Economics
La perspectiva clàssica-liberal
La visió general acceptada sobre els bancs centrals, com la Reserva Federal, és que necessitem que gestionin el creixement econòmic i asseguren la prosperitat mitjançant la manipulació de tipus d’interès i altres intervencions. No obstant això, els economistes liberals clàssics creuen que la Fed no és necessària i que les seves intervencions distorsionen els mercats, donant conseqüències negatives. Veuen que les polítiques monetàries del banc central són una causa principal de les bombolles d’actius.
Al seu llibre "Early Speculative Bubbles and Increments in the Money Supply", l’economista austríac de l’escola Douglas E. French escriu que quan el govern imprimeix diners, les taxes d’interès cauen per sota de la seva taxa natural, animant els empresaris a invertir de manera que d’altra manera no ho farien. i alimentant una bombolla que eventualment ha d’esclatar i obligar a liquidar aquestes inversions. També afirma, "Si bé la història demostra clarament que… la interrupció del govern en els assumptes monetaris… condueix als booms del mercat financer i als inevitables busts que se succeeixen, els economistes corrents neguen que es poden produir bombolles financeres o afirmen que els" esperits animals " els participants del mercat tenen la culpa. "
La bombolla de borsa d’internet de finals dels anys 90 i principis dels anys 2000 proporciona un exemple de com la política monetària fàcil del banc central pot fomentar inversions poc prudents. Segons el president de la Fed, Alan Greenspan, va escriure el premiat reporter financer Peter Eavis en un article de 2004, "el creixement del crèdit es va estrenar a finals dels 90, cosa que va comportar una inversió excessiva per part de les empreses, sobretot en articles d'alta tecnologia. El boom de Nasdaq, però només va necessitar una petita pujada dels tipus d’interès per fer que tot el sector tecnològic s’esfondrés el 1999 i el 2000 ".
La perspectiva keynesiana
La idea dels "esperits animals" a què es refereix el francès representa una altra presa de bombolles que va ser inventat per l'economista John Maynard Keynes de principis del segle XIX. Les teories de Keynes són la base de la coneguda escola d'economia keynesiana. Les idees keynesianes continuen vives encara avui en dia i estan molt en desacord amb les idees austríaces. (Per a informació relacionada, vegeu Giants Of Finance: John Maynard Keynes. )
Si bé els economistes austríacs creuen que les intervencions governamentals provoquen els períodes de bonança econòmica coneguts com a cicles empresarials, els economistes keynesians creuen que les recessions i depressions són inevitables i que un banc central activista pot mitigar les fluctuacions del cicle empresarial.
En el seu famós llibre, "La teoria general de l'ocupació, l'interès i els diners" , escriu Keynes, "una gran part de les nostres activitats positives depenen d'un optimisme espontani més que d'una expectativa matemàtica, ja sigui moral o hedonista o econòmica… si la Els esperits animals s’enfosqueixen i l’optimisme espontani cau, deixant-nos dependre d’una altra cosa que d’una expectativa matemàtica, l’empresa s’esvairà i morirà; tot i que les pors de pèrdua poden tenir una base no més raonable que les esperances de benefici abans. " Els "esperits animals" es refereixen, doncs, a la tendència a augmentar i baixar dels preus de la inversió en funció de l'emoció humana en lloc del valor intrínsec.
El boom anys abans de la Gran Depressió exemplifica el concepte dels esperits animals. Al boom del mercat de valors que va precedir la depressió, de sobte tothom va ser un inversor. La gent va pensar que el mercat sempre pujaria i que no hi havia risc per invertir. La mentalitat del ramat d’inversors ignorants va contribuir a l’augment dels preus de les accions i al seu posterior col·lapse.
Hi ha cert desacord sobre la idea que actualment vivim una bombolla d’or. L'analista de la investopedia, Arthur Pinkasovitch, per exemple, creu que un canvi a llarg termini dels fonaments ha augmentat lentament però constantment els preus de l'or. (Al llarg de la història, l’or ha mantingut el seu valor respecte a les monedes de paper. Per a més informació, vegeu Or: l’altra moneda. )
Tanmateix, hi ha un argument convincent que la bombolla d'or és real i que la filosofia "tot és diferent ara" no serà més certa amb els preus d'or actuals que els existents amb els preus d'Internet i l'habitatge.
Històricament, els preus de l’or han estat en bona part plans o augmentats de forma incremental. El 1980 es va produir una pujada de 615 dòlars, seguida d’un caiguda a uns 300 dòlars la onça, on els preus es van mantenir més o menys fins al 2006. Des d’aquest any, els preus de l’or han augmentat superiors als 1.900 dòlars la uncia abans de baixar recentment a la franja de 1.600 dòlars. El Wall Street Journal informa que els rendiments d'or durant els últims cinc anys representen un 25% anual i molt superior a la mitjana de la resta d'actius.
Els "esperits animals" podrien impulsar els preus de l'or més alts, però també podrien ser les polítiques del banc central que contribueixen a la incertesa econòmica o a la inestabilitat, o almenys no a controlar-les. La incertesa acostuma a fer que l’or sembli una botiga de valor a llarg termini protegida amb inflació.
Un problema, múltiples causes
Qualsevol nombre de factors, des dels diners fàcils fins a l'exuberància irracional fins a l'especulació fins a les distorsions del mercat impulsades per les polítiques, poden influir en la inflació i en les explosions de bombolles. Cada escola de pensament pensa que la seva anàlisi és la correcta, però encara hem d’arribar a un consens sobre la veritat. (Per a informació relacionada, vegeu Quan intervé la Reserva Federal i per què. )
