El sistema sanitari modern és notòriament complex, amb molts components diferents que treballen junts per satisfer les necessitats sanitàries i proporcionen béns i serveis per tractar els pacients.
A la majoria de països desenvolupats, la indústria sanitària és responsable d'almenys el 10% del PIB, mentre que la despesa sanitària global augmenta constantment. Com que el sector assistencial agregat en auge ha superat els S&P durant diversos anys, entendre que aquesta indústria és fonamental per reforçar els rendiments de la cartera.
Intermediari sanitari
Els actors clau de l’espai sanitari general són les empreses de gestió de beneficis de farmàcia (PBM), que aconsegueixen col·lectivament ingressos de gairebé 300.000 milions de dòlars cada any i atrapen més de 210 milions d’americans a través dels seus serveis. Els PBM serveixen com a intermediaris entre companyies d’assegurances, farmàcies i fabricants que asseguren menors costos de medicaments per a asseguradores i companyies d’assegurances. Com que els costos dels medicaments han esclatat al llarg dels anys (per exemple, la pastilla Hepatitis C de Gilead Sciences (GILD), que té un cost de 1.000 dòlars per pastilla), les companyies d’assegurances han confiat més en els PBM per controlar els costos.
Les PBM aporten valor gràcies als costos de la droga més baixos per a les asseguradores, però, com poden fer això? Negocien amb les farmàcies i els fabricants de drogues per obtenir descomptes en els preus dels medicaments, després passen aquests descomptes a les companyies d’assegurances, carreguen lleugerament les drogues o retenen porcions de rebaixes per obtenir beneficis.
Les companyies d’assegurances confien en les PBM per gestionar els costos i les centrals d’aprofitament aprofiten aquest suport per negociar amb els fabricants de drogues exigint descomptes en els medicaments a canvi de posar els medicaments del fabricant davant de milions de clients. A més, les centrals de negocis contracten contractes amb les farmàcies per crear xarxes de farmàcies al detall per distribuir medicaments.
PBM Marketspace
Els PBM exploren diversos fluxos d’ingressos. Cobren taxes de servei per negociar amb farmàcies, companyies d’assegurances i fabricants de medicaments i per processar receptes i operar farmàcies per comandes de correu. Els contractes amb les companyies d’assegurances més grans poden canviar ràpidament les perspectives d’una PBM, donant-li un enorme poder a l’hora de negociar amb fabricants de drogues i farmàcies. Així, la signatura d’un nou contracte sol donar lloc a un augment de dos dígits del preu de les accions, de manera que no és d’estranyar que la competència sigui ferotge, amb les centrals de treball treballant per posicionar-se òptimament per a la negociació de contractes amb les companyies d’assegurances.
Aquesta competència ha portat a un gran nombre d’ofertes de M&A en aquest espai: la consolidació permet augmentar la mida dels PBM, per tant, el poder de negociació. Les economies d’escala expliquen la importància de la consolidació i per què la majoria de la quota de mercat l’ocupa només alguns operadors importants, a saber, Express Scripts Holding Company (ESRX), CVS Health (CVS) i OptumRx, UnitedHealth Group Inc. Servei de farmàcia (UNH).
A més de les ofertes de M&A entre els PBM, també hi ha hagut consolidació entre farmàcies i PBM a causa de les sinergies inherents entre ambdues. Rite Aid Corp. (RAD) va adquirir recentment EnvisionRX, i CVS Caremark va tenir un accés directe a la xarxa de farmàcies al detall CVS de 7.800 botigues.
Problemes legals
Com probablement implica la pura naturalesa del negoci, els PBM són objectius habituals de les demandes i del control del govern. Com a negociadors de tercers, moltes de les seves pràctiques comercials són opaques, per la qual cosa les centrals de pagament no sempre han publicat rebaixes, descomptes, estats de facturació detallats o el percentatge d’estalvi a les asseguradores.
Les legislatures estat han pressionat cap a una major transparència i divulgació de disposicions per regular millor aquestes empreses. A més, hi ha hagut pressió per forçar els deures fiduciaris a les centrals de pagament que exigirien que actuïn en el millor interès de les asseguradores i els plans d’assegurances, similar a l’obligació legal dels assessors financers d’actuar en l’interès dels seus clients. Tot això serveix per indicar una possible regulació de la indústria de PBM que pugui afectar la rendibilitat futura.
La línia de fons
Si bé la incertesa jurídica envolta la indústria de PBM, no hi ha dubte que l'abast d'aquestes empreses és cada cop més gran. Amb Obamacare signant milions d’americans addicionals als plans d’assegurança mèdica juntament amb una població envellida contínuament, les companyies d’assegurances confien cada cop més en els gestors de beneficis de farmàcies per processar i pagar reclamacions de medicaments amb recepta a preus de descompte per a les asseguradores.
