Un somriure de volatilitat és un patró geogràfic de volatilitat implicada per a una sèrie d’opcions que tenen la mateixa data de caducitat. Quan es planifiquen contra els preus de la vaga, aquestes volatilitats implícites poden crear una línia que inclini cap amunt a qualsevol dels dos extrems; d’aquí el terme “somriure”. Els somriures de volatilitat no s’han de produir mai basats en la teoria d’opcions estàndard de Black-Scholes, que normalment requereix una corba de volatilitat completament plana. El primer somriure de volatilitat notable es va observar després de la caiguda del mercat de valors de 1987.
El preu de les opcions és més complicat que el preu d’accions o mercaderies, i això es reflecteix bé en un somriure de volatilitat. Tres factors principals configuren el valor d'una opció: el preu de vaga respecte de l'actiu subjacent; el temps fins a la seva caducitat o caducitat; i la volatilitat esperada de l’actiu subjacent durant la vida de l’opció. La majoria de les valoracions d’opcions es basen en el concepte de volatilitat implícita, que assumeix que existeix el mateix nivell de volatilitat per a totes les opcions del mateix actiu amb la mateixa caducitat.
Diverses hipòtesis expliquen l’existència de somriures de volatilitat. L’explicació més senzilla i òbvia és que la demanda és més gran per a opcions que no són els diners o els que no paguen diners, en contraposició a les opcions de diners. Altres suggereixen que els models d’opcions més ben desenvolupats han fet que les opcions fora de diners tinguin un preu més car per tenir en compte el risc d’esquerdes extremes del mercat o cignes negres. Això posa en dubte qualsevol estratègia d’inversió que es basa massa en la volatilitat implícita del model de Black-Scholes, particularment amb la valoració d’inconvenients que estan molt lluny dels diners.
