Els reguladors creuen que poden distorsionar els preus, disminuir la liquiditat i costar als inversors a llarg termini, i els intercanvis i alguns operadors d'alta freqüència estan estudiats.
Els anomenats honoraris dels fabricants ofereixen un rebaix de transacció per als que proporcionen liquiditat (el fabricant del mercat) mentre cobren als clients que assumeixen aquesta liquiditat. L’objectiu principal de les quotes de fabricants és estimular l’activitat comercial en un intercanvi estenent a les empreses l’incentiu a publicar comandes, en teoria, facilitant la negociació.
Fabricants i fabricants
Els fabricants solen ser empreses comercials d’alta freqüència, els models de negoci de les quals depenen en gran mesura d’estratègies comercials especialitzades dissenyades per capturar pagaments. Els fabricants generalment són grans empreses d’inversió que busquen comprar o vendre grans blocs d’equips o fons de cobertura que aposten per canvis a preus a curt termini.
El model de fabricant de comptes és contrari al tradicional disseny de "prioritat del client", segons el qual es dóna prioritat de comanda als comptes dels clients sense haver de pagar comissions de transacció. Segons el model de prioritat del client, els intercanvis carreguen comissions per als operadors del mercat i cobren els pagaments per flux de comandes. Els pagaments de flux de comandes es combinen a les empreses de corredoria per atraure comandes a un intercanvi determinat.
Un incentiu afegit
El pla de fabricants va començar a ser a partir del 1997, quan el creador de la xarxa de comunicacions electròniques Island, Joshua Levine, va dissenyar un model de preus per oferir als proveïdors un incentiu al comerç de mercats amb marges estrets. En aquest cas, els fabricants rebrien un rebaix de 0, 002 dòlars per acció i els prenedors pagarien una tarifa per part de 0, 003 dòlars i la borsa mantindria la diferència. A mitjans dels anys 2000, les estratègies de captació de rebaixes havien sorgit com un element bàsic de les incentius del mercat, amb pagaments que van dels 20 als 30 cèntims per cada 100 accions comercialitzades.
Entre els intercanvis que utilitzen programes de fixació de preus per a fabricants, s’inclouen la plataforma Arca Options de NYSE Euronext i la plataforma NOM de la NASDAQ OMX Group Inc., així com l’intercanvi d’opcions dels Estats Units llançat per BATS Global Markets. International Securities Exchange Holdings, Inc. i el Chicago Board Options Exchange, propietat de CBOE Holdings, Inc., fan servir el sistema de prioritat del client.
Possibles distorsions de preus
Els detractors de la pràctica creuen que els preus de les ofertes i ofertes vistos públicament al mercat es veuen inexactes per les rebaixes i altres descomptes. Alguns oponents assenyalen que els operadors d’alta freqüència exploten rebaixes mitjançant la compra i venda d’accions al mateix preu per beneficiar-se de la separació entre rebaixes, cosa que emmascara el veritable descobriment de preus dels actius. Uns altres mantenen que els pagaments dels fabricants creen una liquiditat falsa atraient només a persones interessades en les rebaixes i que no comercialitzen substancialment accions.
Els estudis de la professió financera de la Universitat de Notre Dame, Shane Corwin i Robert Battalio, i el professor de la Universitat d'Indiana, Robert Jennings, van trobar que els companys de borsa van canalitzar regularment les comandes dels clients cap als mercats proporcionant els millors pagaments, cosa que va donar pitjors resultats que si els corredors no haguessin tingut en compte els pagaments.
Una mirada més propera
Al gener de 2014, Jeffrey Sprecher, conseller delegat d'IntercontinentalExchange Group, Inc., propietari de la Borsa de Valors de Nova York, va demanar a reguladors com l'Autoritat Reguladora de la Indústria Financera (FINRA) i la Comissió de Valors i Valors (SEC) per aprofundir en els preus de rebaixes. pràctiques. I en una carta a la SEC, el grup de mercats de capitals del Banc Reial del Canadà va reclamar que els arranjaments de fabricants fomentessin conflictes d’interès i que possiblement s’haurien de prohibir. Després del crit, el senador Charles Schumer (D.-NY) va sol·licitar l'estudi de la SEC sobre la qüestió. En un discurs del 2 d'abril de 2014, el comissari de la SEC, Luis Aguilar, va anunciar que la SEC contemplava una iniciativa de prova per reduir els reemborsaments de fabricants a través d'un programa pilot que eliminaria els honoraris de fabricants en un grup selectiu d'estocs durant un període de prova per demostrar com La negociació d'aquests valors es compara amb les existències proporcionals que mantenen el sistema de pagaments del fabricant.
La línia de fons
Si bé els sistemes de tarifes per part dels fabricants han experimentat un desconcert en l'ús des de la seva fi de la dècada de 1990, el seu futur continua sent incert, ja que els acadèmics, les institucions financeres i els polítics han demanat un control regulatori del model de preus, que podria comportar canvis importants en la pràctica.
