A mesura que els inversors s’aconsegueixen per frenar el creixement econòmic enmig de la guerra comercial dels Estats Units i la Xina, els préstecs palanquejats inicialment per valor d’uns 40 mil milions de dòlars s’estan caient en valor. Els seus valors facultatius han baixat recentment en almenys 10 punts percentuals de mitjana en només tres mesos, i els titulars que intentin vendre’ls ara podran rebre no més de dos terços dels seus valors facials, segons l’anàlisi de Bloomberg.
La dissolució d'aquests préstecs arriscats per a empreses ja altament endeutades té implicacions negatives àmplies. El Banc d'Anglaterra (BoE) estima que el valor nominal global d'aquests préstecs és de 3, 2 trilions de dòlars, dels quals 1, 8 trilions de dòlars, o el 57%, són detinguts pels bancs, per Wolf Street, ja sigui com a préstecs en els seus llibres o inclosos en títols. anomenades obligacions de préstec col·lateralitzat (CLO). "Cada cop són més els gestors prudents… Crec que els administradors es venen més ràpidament quan surten males notícies", segons va dir Jeremy Burton, director de cartera de PineBridge Investments, a Financial Times.
Punts clau
- El valor dels préstecs apalancats arriscats s’ha anat col·lapsant. Molts d’aquests s’inclouen en valors anomenats CLO. Els bancs es troben entre els majors titulars de CLO. Es poden produir impactes negatius generalitzats en els mercats.
Significació per als inversors
Andrew Sveen, codirector de préstecs bancaris d'Eaton Vance Management, coincideix amb Burton. "La gent vol que els préstecs tinguen un bon rendiment i es preocupen per arriscar les situacions que s'han convertit en negatives", segons va dir a Bloomberg. préstec apalancat: l’índex de préstecs palanquejats S&P situa el valor nominal dels Estats Units a uns 1, 3 bilions de dòlars, molt per sota de l’estimació global de 3, 2 bilions de dòlars de BoE.
Molts d’aquests préstecs apalancats finançaven les compres d’empreses per fons de capital privat, a més de dividends i altres transaccions que no van augmentar els resultats, segons Bloomberg. Els sectors més afectats han estat l’energia, el consum discrecional i l’atenció sanitària, tot i que també n’han patit altres.
Una recent despesa en un grup de préstecs apalancats amb un valor nominal combinat de 23.000 milions de dòlars va reduir el seu valor nominal mitjà en un 24%, segons Maggie Wang, estratega de Citigroup, segons va informar Barron's. L’èxit mínim dels préstecs d’aquest grup va ser del 10%. Per contra, els préstecs amb el millor rating del mercat (CCC +, CCC i CCC-) van registrar una caiguda mitjana del preu de només el 5, 8%. Això és problemàtic perquè la majoria dels préstecs palanquejats que van caure encara més precipitadament tenien qualificacions de CCC o millors.
Els bancs nord-americans posseeixen prop de 90 milions de dòlars de cloenda, segons una presentació de la Reserva Federal reportada per S&P Global a principis del 2019. Els que amb major exposició van ser Wells Fargo & Co. (WFC), 34, 6 milions de dòlars, JPMorgan Chase & Co. (JPM), 20, 5 dòlars. i de Citigroup Inc. (C), 18.100 milions de dòlars. El mateix informe assenyala que les companyies d’assegurances tenen al voltant de 122 mil milions de dòlars de cloenda, per l’Associació Nacional de Comissaris d’Assegurances (NAIC).
Mirant endavant
El lot de 23 milions de dòlars de préstecs palanquejats estudiats per Maggie Wang de Citigroup ha estat inclòs en cloenda i la majoria de CLOs no poden incloure més del 7, 5% de les seves carteres en préstecs amb qualificació de CCC. Per tant, una altra gran despesa pot empènyer moltes d’aquestes carteres per sobre d’aquest límit, requerint retransmissions del 50% o més en aquells préstecs del CCC, segons ella.
Si això succeeix, es pot produir un cicle viciós de les baixades de qualificació i les suspensions de pagament d’interessos sobre el deute bruta de CLO. Al seu torn, és probable que això causi una crisi de crèdit per a les empreses amb qualificacions baixes, ja que els prestamistes i els CLO els obliden.
