Les previsions d'ingressos corporatius nord-americans el 2019 van fortament cap a la baixa, i alguns analistes fins i tot veuen una recessió de resultats, amb beneficis inferiors als del 2018. En base a aquest escenari, abandonar accions sembla ser una resposta lògica, ja que els ingressos són el motor principal de les accions. preus. No tan ràpid, diuen els analistes de JPMorgan.
"Molts creuen que no es pot comprar accions abans que els ingressos deixin de deteriorar-se. Continuem en desacord amb aquesta visió", segons va dir Mislav Matejka, cap d'estratègia global i europea de capital de JPMorgan en una nota de recerca extreta per CNBC. Tenint en compte els últims quatre cicles durant els quals les estimacions dels resultats van tendir a la baixa, el seu equip va comprovar que els preus de les accions van començar a augmentar una mitjana de set mesos abans que es tornessin a encetar, i va suposar un benefici mitjà del 30% de manera provisional. La taula següent contrasta les previsions de guanys del S&P 500 del 2019 entre el baixista Goldman Sachs i el baixista Morgan Stanley.
Perspectiva de guanys 2019: Bulls and Bears
(Creixement dels guanys del cas base S&P 500)
- Morgan Stanley: + 1% Goldman Sachs: + 6%
Significació per als inversors
A principis d'aquesta dècada, Matejka i el seu equip van ser classificats com els millors analistes de la seva categoria durant quatre anys consecutius per la revista Institutional Investor, apunta CNBC. El cicle de resultats negatius més recent que apunten es va produir el 2015-16. Del febrer del 2016 al desembre del 2016, el mercat va augmentar un 20%, tot i que els resultats es van continuar revisant a la baixa, de mitjana, durant el mateix període.
De fet, al llarg del mercat actual de bous que va començar el març del 2009, les expectatives sobre els guanys han estat generalment negatives, afegeix JPMorgan. Trencant aquest període en períodes més curts, es va trobar que les revisions de resultats eren generalment negatives el 64% del temps, però les existències van augmentar el 60% del temps.
A banda de la seva anàlisi de la història, JPMorgan també basa el seu optimisme actual sobre les accions en quatre factors fonamentals: la rendibilitat de la Reserva Federal, el punt de valor del dòlar nord-americà, un millor creixement econòmic a la Xina i un resultat positiu per a les negociacions comercials entre els EUA i Xina. Per descomptat, si demostren que no són equivocats, és probable que es produeixin una disminució addicional dels ingressos. Prenent com a exemple la situació comercial dels EUA i la Xina, Citigroup va publicar recentment una avaluació bastant pessimista.
Tot i això, els inversors han reduït les decepcions dels resultats recentment. Segons l’anàlisi de FactSet Research Systems, citada per CNBC, les empreses que van desaprofitar les seves estimacions de resultats per al 4T 2018 han vist una caiguda mitjana del preu de les accions de només un 0, 4% durant els dos dies posteriors a l’anunci, mentre que un descens del 2, 6% estaria en línia amb història. Aquesta és la pena més baixa per pèrdues de guanys des del 2T trimestre del 2009, afegeix FactSet. De fet, JPMorgan assenyala que diverses empreses han registrat grans salts de preus després de denunciar una pèrdua de guanys, incloent-hi un 11, 6% de benefici de General Electric Co. (GE).
Mirant endavant
JPMorgan creu que les previsions de resultats poden retrocedir ja a la segona meitat del 2019. Basant-se en el seu anàlisi dels cicles de revisió de resultats negatius anteriors, ara mateix recomanen existències cícliques com les de les indústries energètiques i mineres, més que no pas les existències defensives..
D'altra banda, l'orsista Morgan Stanley afirma: "Amb el mercat de renda variable nord-americà tan rebutjat, plenament valorat i el comerç beta una mica superposat en aquest moment, pensem que té sentit mantenir els nostres sobrepesos sobre Utilities i Staples". És a dir, recomanen el contrari, una inclinació cap a les existències defensives.
