El mercat d’ETFs ha experimentat un creixement explosiu durant l’última dècada, amb els actius sota gestió (AUM) augmentant de més de cinc vegades fins a uns 4, 3 bilions de dòlars estimats aquest any i es preveu que arribés a 5, 3 bilions de dòlars a finals del 2020. Però el creixement de la indústria en la propera dècada pot eclipsar amb escreix l'anterior. Els actius gestionats podrien augmentar gairebé dotze vegades fins a 50 bilions de dòlars el 2030, segons una nota recent del Bank of America.
La previsió agosarada de BofA, que implica un creixement anual d’uns 25% entre el 2019 i el 2030, millor que gairebé el 19% anualment del 2009 al 2019, desafia els escèptics que creuen que una sacsejada de la indústria, les regulacions governamentals i els nous rivals poden perjudicar el creixement de les ETF.. A més, 50 trilions de dòlars en AUM serien més del doble de la dimensió actual de l’economia dels Estats Units, atès que el PIB dels EUA anualitzat va ser de 21, 5 trilions de dòlars el tercer trimestre del 2019.
Punts clau
- El Bank of America projecta un creixement encara més ràpid per a ETFs. Els escèptics consideren aquesta projecció com a massa optimistes. Els FETs tenen un creixement de control regulatori i reptes competitius. Com els titulars d’ETF es comporten en la propera caiguda del mercat és un gran desconegut.
Significació per als inversors
Com a testimoni de l’agressivitat de la predicció de BofA, Jim Ross, un dels fundadors de la indústria ETF, va predir el 2018 que ETF AUM a nivell mundial podria arribar als 25 bilions de dòlars a finals del 2025. Ross, executiu durant molt de temps en el patrocinador principal d’ETF. State Street Corp. (STT), va ser una figura clau en el disseny i llançament del 1993 del primer ETF cotitzat als Estats Units, el SPDR S&P 500 ETF (SPY). D'altra banda, la projecció de BofA abasta 5 anys addicionals.
BofA, observa el creixement dels ETFs, impulsat per la “consciència més gran” entre els inversors sobre els avantatges clau que ofereixen aquests vehicles d’inversió, com ara eficiència tributària, baix cost, liquiditat i transparència. Els tipus d’interès estables, les expectatives de rendiments positius de les accions i els reduïts diferencials de crèdit també podrien contribuir a impulsar el creixement addicional d’ETF el 2020, per BofA.
A més, la gran majoria dels ETF són vehicles d’inversió passiva que rastregen els índexs de mercat. A mesura que els fons gestionats de manera més costosa tenen un rendiment inferior als índexs, els inversors els abandonen per obtenir alternatives passives més barates, principalment ETFs, que també aconsegueixen millors rendiments de mitjana.
Com s'ha apuntat anteriorment, la previsió de creixement anual de BofA, amb un 25% de mitjana en la propera dècada, és molt agressiva per si mateixa, no importa que estigui per sobre de la taxa del 19% registrada durant la dècada anterior. "Els números de llançaments i tancaments suggereixen una indústria estable i madura que ja ha vist el seu creixement més dramàtic", és la conclusió d'un informe d'ETF.com. De fet, la indústria sembla estar en període de sacsejada. Els jugadors més petits que no tenen economies d’escala tanquen a un ritme creixent, i cada vegada és més difícil que qualsevol nou fons aconsegueixi una escala rendible.
El mercat nord-americà ETF també està molt concentrat, amb els tres primers jugadors que controlen prop de 3, 5 bilions de dòlars en AUM, o més del 80% del total. Es tracta de BlackRock Inc. (BLK), The Vanguard Group i State Street Corp.
La posició dominant dominant d’aquests 3 emissors, i el potencial per a que això pugui sufocar la competència, té l’atenció dels reguladors, especialment els de la Comissió de Valors i Valors (SEC). "Estic preocupat pel que suposarà per als inversors, especialment els inversors de Main Street, si la varietat i la tria que ofereixen els administradors d'actius petits i mitjanes es perden en una onada de consolidació i compressió de comissions", va dir Dalia Blass, directora de la SEC divisió de gestió d’inversions, va remarcar en una conferència de l’International Company Institute (ICI) al març.
Mirant endavant
Un altre capçalera dels ETFs poden ser els fons de capital privat, inclosos els fons de capital privat, capital de risc, infraestructures, béns immobles i deutes privats. Aquests vehicles han estat atraient nous diners per part dels inversors a aproximadament el doble de la taxa de ETF. Si això no suposa un risc a llarg termini per al futur creixement de la FET.
Finalment, hi ha una preocupació generalitzada que una onada de vendes per part dels titulars de pànic d'ETFs passius podria convertir una modesta despesa del mercat en un desplom total. Al veure que "es va desordenar un augment del risc de cola en el mercat", "Inigo Fraser-Jenkins, cap d'estratègia global de quantitat i equitat europea de Sanford C. Bernstein & Co., ha advertit, " bàsicament no sabem què passarà quan milers d’inversors arribin pels seus telèfons intel·ligents i intentin vendre posicions que tinguin en productes ETF passius ".
