El benefici de les empreses es redueix al 2019 i Morgan Stanley adverteix que la Reserva Federal és impotent per aturar la tendència. "La nostra trucada de recessió de guanys s'està produint encara més ràpidament del que esperàvem", afirma Morgan Stanley en el seu darrer informe setmanal de escalfament. "Estem cada cop més convençuts que les expectatives de guanys de consens per al 2019 han de disminuir i que és probable que el límit d'optimisme optimista actualment inclòs en el quart trimestre del 2019", afegeixen. A continuació, es presenta la tendència de les projeccions per al 2019 S&P 500 EPS.
Previsions esclafades de Morgan Stanley
Previsions de creixement de guanys S&P 500 2019
- Cas base anterior: + 4, 3% Cas base actual: + 1% Estoig: -3, 5% Estimació del consens: + 5%
Significació per als inversors
Morgan Stanley ha avançat la majoria de Wall Street en predir un deteriorament del creixement dels resultats corporatius el 2019. Ara veuen que les probabilitats creixents que efectivament els ingressos disminuiran aquest any, creant el que s’anomena recessió de resultats. En conseqüència, tal com s'ha exposat anteriorment, el seu cas base ha baixat del 4, 3% interanual (YOY) del creixement de l'EPS del S&P 500 a només un 1% d'augment. Però pot empitjorar encara més.
"Si les estimacions actuals s'ajusten a la història, podríem veure una caiguda d'un any complet del ~ 3, 5% en els guanys de S&P", adverteix l'informe. Morgan Stanley ha mantingut invariables els objectius de preus de final de 2019 per a l'índex, ja que "un entorn amb tarifes més baixes proporciona suport per a múltiples objectius de cap d'any". Aquests objectius són: cas de toro, 3.000; funda base, 2.750; estoig, 2.400. En comparació amb el tancament del 13 de febrer de 2019, això representaria un guany del 9, 0%, sense guanys i una pèrdua del 12, 8%.
Tanmateix, la política monetària més fluixa de la Reserva Federal només tindrà un efecte limitat. "No esperem que la Fed sigui el salvador pel que fa a les capçaleres dels ingressos establertes… el mercat ja ha tingut un preu molt elevat de la Fed", adverteix l'informe.
La posició actual de consens és que el creixement de S&P 500 EPS serà negatiu en el primer trimestre del 2019, pla per al primer semestre, i només serà de l'1% els primers tres trimestres. Aleshores, la recuperació del "hockey stick" crea un creixement del 9, 5% YOY el 4T 2019, aconseguint un augment de l'any complet fins al 5%.
Per contra, Morgan Stanley diu: "La història ens diu que esperem revisions a la baixa, una major volatilitat i una reducció dels preus". Diuen que hi ha hagut algunes "inflexions" dramàtiques en el creixement del benefici des de principis dels anys 2000, però amb contextos que no existeixen el 2019. Aquestes grans inflexions van ser el resultat de comparacions de YOY a períodes de rendiments pobres o es van deure a impostos. talls.
L’inflexió del 4T de 2019 en l’estimació del consens és d’un 8, 5% elevat respecte a la mitjana dels tres primers trimestres, un salt de l’1% al 9, 5% del creixement d’ESP. A partir de la història del 2002 al 2018, Morgan Stanley troba inflexions tan grans en les previsions de consens que sovint condueixen a decepcions importants. Concretament, quan la inflexió de creixement de l'EPS projectada a quatre quarts per davant era almenys un 8, 6% superior a la mitjana estimada de creixement de l'EPS dels tres trimestres anteriors, la taxa de creixement real dels quatre quarts endavant es va reduir a la previsió en 10, 4 punts percentuals, basada en resultats medians. d’aquest període.
Mirant endavant
Morgan Stanley ha estat al capdavant del paquet de Wall Street durant diversos mesos en preveure una desacceleració significativa del creixement dels ingressos i ara una recessió directa dels ingressos. Atès que els beneficis són el motor principal dels preus de les accions, les perspectives de guanys continuats del mercat de toros disminueixen.
