Tot i que molts estrategas d’inversions veuen un risc creixent per a l’economia i les accions, Goldman Sachs preveu que el mercat de toros cobrarà de pressa a finals de l’any vinent, amb l’índex S&P 500 (SPX) que arribarà als 3.100 a finals del 2019 i 3.400 a tancament. del 2020, per guanys respectius aproximadament del 4% i el 14% des d’avui. Goldman creu que l’expansió econòmica dels Estats Units està lluny d’acabar malgrat l’impacte de la guerra comercial EUA-Xina i la desacceleració de les economies mundials.
"Els nostres economistes esperen que una recessió dels Estats Units sigui poc probable durant els pròxims dos anys. Posen de manifest la manca de desequilibris econòmics i creuen que una elevada despesa dels consumidors i un menor arrossegament de l'acumulació d'inventaris haurien de potenciar el creixement econòmic fins a finals de 2019 i 2020", va dir Goldman. escriu en un informe recent.
L’optimisme de Goldman arriba quan el 60% dels nord-americans que responen a una enquesta d’ABC News / Washington Post asseguren que temen que s’iniciï una recessió dins del proper any i un 43% creu que les polítiques comercials del president Trump han augmentat les probabilitats, informa Business Insider.
Punts clau
- La caiguda de l’activitat manufacturera nord-americana està augmentant els temors de la recesió. Una enquesta recent troba que la majoria dels nord-americans esperen una recessió d’aquí a un any.Goldman Sachs, però, considera un creixement continuat del PIB i les pujades d’accions.
Significació per als inversors
En el seu informe, Goldman desestima en gran mesura la preocupació dels inversors per l’índex de fabricació ISM ben vist, que recentment s’ha reduït al 49, 1, la seva lectura més baixa des del gener del 2016. Com que un valor inferior a 50 indica que el sector de fabricació nord-americà està contractant, es considera que un senyal de recessió d’alguns.
Goldman assegura que el nombre ISM és un indicador deficient de les recessions properes i, de fet, les existències han augmentat bruscament a causa de molts informes pobres de l'ISM. "L'índex ha estat un pronòstic inconsistent de les recessions dels Estats Units durant els darrers 40 anys… En sis dels 11 casos que des del 1975 no es va produir una recessió malgrat que l'ISM va caure per sota dels 50. En mitjana durant aquests episodis, el S&P 500 va augmentar un 22%. Els defensius van superar els cíclics en 150 pb, van superar les accions de dividend elevat i els industrials van tornar 210 pb enfront de S&P 500 en un termini de 12 mesos ", va dir Goldman en el seu informe setmanal Kickstart dels Estats Units.
En particular, Goldman assenyala que, als Estats Units avui, la fabricació només representa el 10% del PIB nominal, limitant així el seu impacte en l’economia general. Per contra, actualment la despesa dels consumidors representa al voltant del 68% del PIB dels Estats Units, pel Banc de la Reserva Federal de Sant Lluís, convertint-lo en el principal motor de l’activitat econòmica. Com s'ha apuntat anteriorment, Goldman projecta que la despesa dels consumidors es mantindrà forta.
Mislav Matejka, cap estratègic de capital global de JPMorgan, té una perspectiva similarment alcista sobre l'economia i les accions. "Creiem que el mercat s'incrementarà fins a finals d'any. La crida clau és que els Estats Units no es dirigeixin cap a una recessió. El consumidor és fort, els tipus d'interès baixen i hi ha signes que el creixement global repuntarà", va dir va dir a MarketWatch
Matejka també té una visió excel·lent sobre els resultats corporatius. "La majoria de comentaristes creuen que els marges són alts i, per tant, estan obligats a caure, i dic que, tret que hi hagi una recessió, no hi ha cap motiu real perquè els marges operatius es contractin", va dir. Assenyala que la productivitat ha evolucionat a l’alça recentment, un efecte retardat de l’augment de les despeses de capital durant el 2017. Es preveu que la productivitat creixi durant almenys diversos trimestres, neutralitzant l’impacte negatiu de l’augment dels salaris sobre els beneficis.
Per cert, hi ha molts óssos que no estan d’acord amb Goldman i JPMorgan. Michael Wilson, el principal estrateg dels Estats Units de capital social de Morgan Stanley, és un d’ells a Wall Street. "La velocitat de creixement i la pressió dels marges ens mantenen prudents en els recursos propis i veiem un risc a la baixa quan els mercats de treball debilitin", escriu en un recent informe. "Creure que el mercat pot avançar de forma sostenible i material per sobre dels 3.000, cal que es torni a accelerar el creixement dels ingressos o bé que els múltiples es multipliquen i som escèptics que hi hagi alguna de les coses que passaran durant els propers mesos", afegeix.
Mirant endavant
Tenint en compte les seves perspectives, Goldman ha millorat les existències industrials al sobrepès amb l'expectativa que el sector s'estabilitzi i fins i tot obtindrà suport de l'expansió continuada de l'economia general dels Estats Units. Tot i això, Goldman adverteix que el conflicte comercial EUA-Xina presenta un risc important per a les indústries, ja que acostumen a tenir una exposició mitjana més gran a la Xina que les accions dels Estats Units en general.
