L’arbitratge és l’explotació de discrepàncies de preus en diferents mercats d’actius similars o idèntics per tal de generar beneficis de baix risc o sense risc, després de comptabilitzar els costos de transacció i informació. El comerç arbitral no només és legal als Estats Units, sinó que s'ha de fomentar, ja que contribueix a l'eficiència del mercat. A més, els arbitres també tenen un propòsit útil actuant com a intermediaris, proporcionant liquiditat en diferents mercats.
Arbitratge i eficiència del mercat
Al intentar beneficiar-se de les discrepàncies de preus, els comerciants que participen en arbitratge contribueixen a l'eficiència del mercat. Un exemple clàssic d’arbitratge seria un actiu que cotitza en dos mercats diferents a preus diferents, una clara violació de la “Llei d’un preu”. Un comerciant pot treure’n profit d’aquesta cotització errònia comprant l’actiu al mercat que ofereix el preu més baix i venent-lo de nou al mercat que compra al preu més alt. Aquests beneficis, després de comptabilitzar els costos de transacció, induiran sens dubte a operadors addicionals que intentaran explotar la mateixa discrepància de preus i, per tant, desapareixerà l’oportunitat d’arbitratge a mesura que els preus dels saldos d’actius sortiran als mercats. En termes de finances internacionals, aquesta convergència comportarà la paritat del poder adquisitiu entre diferents monedes.
Per exemple, si el mateix tipus d’actiu és més barat als Estats Units que no pas al Canadà, els canadencs viatjarien sobre la frontera per comprar l’actiu, mentre que els nord-americans comprarien l’actiu, el portarien a Canadà i el revendrien al mercat canadenc.. Per tal de facilitar les transaccions, els canadencs haurien de comprar dòlars americans (USD), mentre que venen dòlars canadencs (CAD) per tal de comprar l’actiu als Estats Units, i els nord-americans haurien de vendre el CAD que van rebre de les vendes de l’actiu al Canadà per comprar USD per gastar a Amèrica. Aquestes accions conduiran a l’apreciació del dòlar americà i a la depreciació de la moneda canadiana en relació. Així, amb el pas del temps, l’avantatge de comprar aquest actiu als Estats Units es dissiparà fins que convergissin els preus.
Un altre exemple d’arbitratge que condueix a la convergència de preus es pot observar als mercats de futurs. Els arbitres de futur busquen explotar la diferència de preu entre un contracte de futurs i l’actiu subjacent i requereixen una posició simultània a les dues classes d’actius. En poques paraules, si el contracte de futurs té un preu significativament superior al subjacent, després de comptabilitzar els costos de càrrega i els tipus d’interès, l’arbitratge pot recórrer molt a l’actiu subjacent mentre redueix al mateix temps el contracte de futur. L'arbitratge prendria en préstec els fons per adquirir el subjacent al preu puntual i vendria curt el contracte de futur. Després d’emmagatzemar el subjacent, l’arbitratge pot lliurar l’actiu al preu futur, amortitzar els fons prestats i guanyar-se de la diferència neta.
Sempre que la taxa de rendiment d’aquesta transacció excedeixi el cost per prestar l’actiu, així com el cost d’emmagatzematge de l’actiu, hi pot haver una oportunitat d’arbitratge.
L'invers d'aquesta posició és reduir simultàniament el subjacent al lloc mentre es va perllongar el contracte de futur. Això es fa quan els preus futurs són significativament més baixos que els inicials. Com podeu imaginar, cada cop que es produeixi una discrepància de preus entre un contracte de futurs i la seva subjecció, els operadors entraran en una de les cotitzacions abans esmentades abans que la ineficàcia creixi. A mesura que cada vegada són més els operadors que intenten obtenir beneficis arbitraris, el preu del contracte de futurs es reduirà a l’alça (a l’altura) i el subjacent s’incrementarà (a la baixa). Tots dos casos contribueixen a un preu just i eficient dels mercats de futurs.
Àrbitres com a fabricants de mercat
Quan els arbitres compren i venen el mateix actiu en diferents mercats, són efectivament, actuant com a intermediaris financers i, per tant, proporcionen liquiditat als mercats. Per exemple, el comerciant d’opcions que escriu les opcions de trucada quan sent que estan carregats pot cobrir la seva posició passant per un llarg termini. Així, actua com a intermediari entre les opcions i el mercat de valors. És a dir, està comprant accions d’un venedor d’accions i ven alhora una opció a un comprador d’opcions i contribueix a la liquiditat global dels dos mercats. De la mateixa manera, l’arbitratge de futurs seria un intermediari entre el mercat de futurs i el mercat de l’actiu subjacent.
La línia de fons
Hi ha una gran quantitat de tècniques d’arbitratge que es poden executar sempre que es percebi ineficiència del mercat. No obstant això, a mesura que cada cop són més els arbitres que intenten replicar aquests esdeveniments sense risc o de baix risc, aquestes oportunitats desapareixen donant lloc a una convergència de preus. Per aquesta raó, l'arbitratge no només és legal als Estats Units (i a la majoria dels països desenvolupats), sinó que també és beneficiós per als mercats en general i propicia l'eficiència global del mercat.
