El mercat borsari nord-americà ha rebut de manera intel·ligent la seva baixa de desembre de 2018 i els toros preveuen guanys continuats, però Morgan Stanley és escèptic. "Hem estat vocals al voltant de la idea que ens trobem en un mercat de baixos, un entorn on les defensives solen superar-se", tal com escriu el seu equip d'estratègia en capitalitat dels Estats Units, dirigit per Michael Wilson, en el seu informe setmanal més recent.
"Amb el mercat de renda variable nord-americà tan carregat, plenament valorat i el comerç beta una mica superposat en aquest moment, creiem que té sentit mantenir els nostres sobrepesos sobre els serveis i els serveis bàsics", afegeix l'informe. De fet, aquests dos sectors se situen entre els que han aconseguit els rendiments esperats pels marges més amplis des del 20 de setembre de 2018, data del màxim rècord històric del S&P 500.
Morgan Stanley a la defensiva: Sectors preferits
(Rendiment superior respecte a devolucions previstes, del 20/09/18 al 15/02/19)
- Productes bàsics de consum: + 2, 46% Utilitats: + 6, 48%
Significació per als inversors
Morgan Stanley va computar els rendiments esperats, o el rendiment previst, per als 11 sectors del S&P 500, a més de diversos grups industrials dins d'aquests sectors, basats en la seva aposta o correlacions a llarg termini amb tot el S&P 500. Des de la cloenda del 20 de setembre. El 2018 al tancament del 15 de febrer de 2019, el S&P 500 va caure un 5, 29%.
Les utilitats haurien d'haver caigut un 1, 44% (beta implícita de 0, 27), però van augmentar un 5, 04%, el que representa un rendiment superior al 6, 48%. Pel que fa als productes bàsics de consum, el rendiment esperat va ser un descens del 3, 71% (beta implicada de 0, 70), però només van caure un 1, 25%, per un rendiment superior al 2, 46%. Dins dels productes bàsics de consum, destaquen els productes domèstics i personals, amb un 12, 18% de rendiment superior.
"Si tenim en compte les reaccions de preus del grup de la indústria enfront de les revisions de l'EPS, trobem que diversos grups orientats a la defensa (productes domèstics i personals, béns arrels i serveis públics) semblen tenir un nivell positiu de les revisions de preus i de revisió, mentre que els canvis negatius del preu a la venda al detall i al maquinari tècnic. superant la gravetat de les revisions a la baixa ", afirma Morgan Stanley. Aquestes reaccions relativament reduïdes dels inversors davant les decepcions de guanys recents són part del cas de l'informe per defensors.
"Pensem que factors idiosincràtics i una inclinació generalment defensiva al mercat ajuden a explicar aquestes relacions", afegeix l'informe. La rendibilitat esperada de la propietat immobiliària va augmentar el 8, 19% en el període comprès entre el 20 i el 15 de febrer.
Entre les principals empreses de Wall Street, durant diversos mesos, Morgan Stanley ha estat el més baixista pel que fa als guanys de S&P 500, i la seva última previsió de casos bàsics demana un creixement de beneficis a només un 1% el 2019. * La nostra convocatòria per a un fons rodant s'està acabant. Des del mínim del desembre, el mercat ha premiat la beta gairebé de manera indiscriminada, com més gran sigui la beta, més gran sigui el rendiment ", asseguren. Projecten que l'economia global arribarà al seu fons al primer semestre del 2019.
Mirant endavant
Morgan Stanley ha liderat el paquet de Wall Street en revisar a la baixa les estimacions de resultats durant els últims mesos. Si la perspectiva baixista és correcta, una inclinació cap a les defensives és una resposta lògica. D'altra banda, si es preveuen les previsions més optimistes dels rivals, els inversors poden perdre un revés important. Complicant encara més aquesta imatge, la investigació de JPMorgan troba els precedents històrics recents sobre els mítings borsaris davant les previsions de rendiments de caiguda.
