Philip Morris International Inc. (PM) i Altria Group Inc. (MO), dues de les majors empreses del tabac del món, es van dividir fa més de deu anys enmig de la preocupació pels pagaments dels accionistes i els plets de tabaquisme. Ara, parlen de retrobar-se amb els punts de vista que dominen el mercat que creix ràpidament els cigarrets electrònics. Segons la companyia Reuters, la fusió total de les accions crearia una empresa amb una capitalització borsària total de més de 200 mil milions de dòlars, cosa que el convertiria en la quarta operació de M&A que s’ha fet mai.
Les accions d'Altria van suposar inicialment una notícia abans de caure després que es divulgués que els accionistes no rebrien una prima en cas de tractar-se, segons CNBC. L'acció va tancar gairebé un 4% el dia. Les accions de Philip Morris van baixar el 8% dimarts. La tapa actual del mercat d'Altria és de 86.3 milions de dòlars, mentre que Philip Morris se situa en els 129.400 milions de dòlars.
Què significa per als inversors
Els dos gegants del tabac es van separar per primera vegada el 2008 quan Altria va ser apartada de Philip Morris. El moviment es va produir a causa de la pressió dels inversors nord-americans que volen dividends més elevats i més recompenses de participacions, i es va plantejar la forma de desencadenar el potencial de les operacions a l'estranger de més ràpid creixement enmig de les demandes de fumadors que enfronten el braç del negoci dels Estats Units, segons Bloomberg.
Altria es va mantenir centrada en el mercat interior nord-americà, venent els seus cigarrets Marlboro, mentre que Philip Morris centrava el negoci del tabac en els mercats a l'estranger. En el moment en què les dues companyies es van acomiadar, les vendes de cigarrets van disminuir als Estats Units mentre van augmentar a l'estranger. Però des del 2012, les vendes van començar a disminuir internacionalment. Entre el 2017 i el 2018, Philip Morris va veure caure el seu volum d'enviament de cigarrets fins al 3%. De manera ajustada, el volum de vendes de cigarrets a tota la indústria va caure el 4, 5% el 2018.
Però a mesura que el tabaquisme tradicional ha desaparegut, ha aparegut un nou i elegant model d’inhalació de tabac: el cigarreta electrònica. El mercat dels e-cigarrets ha valorat uns 11 mil milions de dòlars el 2018 i s’espera que creixi a un ritme anual superior al 8% durant els propers cinc anys. Les dues empreses s’han adaptat al canvi de gust dels consumidors, diversificant les seves carteres fins a incloure productes de tabac adequats per a una era més tecnològica.
Philip Morris ha desemborsat més de 6.000 milions de dòlars a l’iQOS, un dispositiu que escalfa pals de tabac embolicats en paper, produint un aerosol que conté nicotina. El dispositiu té ja uns 11 milions d’usuaris a tot el món i s’ha introduït a 48 mercats de tot el món. A principis d’any, iQOS va ser autoritzat per al mercat nord-americà per la Food and Drug Administration (FDA) i ja pot ser comercialitzat per Altria en virtut d’un acord de llicència negociat anteriorment amb Philip Morris, segons Reuters.
Però Altria també ha realitzat les seves pròpies inversions en cigarrets electrònics. La companyia ha invertit 12, 8 mil milions de dòlars en una participació del 35% en Juul, la major empresa de cigarrets electrònics dels EUA Juul, que el seu cigarreta vaporitza un líquid ple de nicotina, lidera el mercat de productes electrònics amb un 18% aproximat de valor total de vendes al detall. Les quatre companyies següents: Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands i Japan Tobacco, tenen una quota del 5% o menys. Altria també té una participació del 45% a la companyia canadiana de cànnabis Cronos Group Inc. (CRON).
Una fusió amb Philip Morris ajudaria Altria a augmentar l’expansió internacional de Juul i faria encara més econòmic l’iQOS als Estats Units. L’acord, especulat per analistes i inversors des de fa temps, donaria a Philip Morris una propietat aproximada del 58% de l’empresa combinada, mentre que Altria posseiria l’altre 42%.
L'analista de Bernstein Callum Elliot va escriure recentment en una nota als clients: "Amb una interrupció davant el món del tabac, podem veure algun mèrit en una re-fusió". Segons MarketWatch, l'analista de Wells Fargo, Bonnie Herzog, va dir que "hi haurà un gran valor "si es produeix un acord i que Phillip Morris serà capaç de" capturar tot el marge i accelerar el creixement d'iQOS als Estats Units, donat el seu control total sobre les vendes i la distribució. " L'analista de Jefferies, Ryan Tomkins, ho va qualificar de "moment estrany" pel "possible risc per a Juul als Estats Units pel que fa a l'acció reguladora". Va afegir: "Potser Philip Morris està disposat a assumir aquest risc, ja que creuen que es pot compensar fàcilment per la potencial oportunitat internacional de Juul en la seva distribució i el valor de posseir totalment IQOS al mercat de risc reduït més gran del món".
Mirant endavant
Tanmateix, qualsevol acord encara necessita obtenir l’aprovació dels consells i accionistes respectius de cada companyia. Un dels pals que poden suposar un problema és l’acord entre Juul i Altria, que impedeix que Altria posseeixi o treballi amb un competidor en el negoci de vapor electrònic. Això vol dir Philip Morris. Altres riscos per a la possible fusió podrien girar entorn de la regulació antimonopoli, ja que l’acord donaria un control significatiu del mercat del vapor a la nova companyia.
