Els Estats Units i la Xina van canviar els nous cops a finals de la setmana passada en la seva intensa guerra comercial que ha pesat el creixement econòmic mundial. No obstant això, l'última roda de tarifes puntuals és molt més perjudicial per a l'economia dels Estats Units que les rondes anteriors. Segons Morgan Stanley, l'impacte d'augmentar els aranzels podria generar un creixement global que ja era tèpid a prop dels nivells de recessió, generant un important arrossegament en l'economia dels Estats Units.
"Creu que és probable que els Estats Units tinguin un impacte més gran que el que va fer en les primeres rondes d'escalada", van escriure els analistes de Morgan Stanley en el seu recent informe global "Macro Briefing". "Enmig de les persianes posteriors, l'impacte de la desacceleració global s'està caracteritzant de manera més important a l'economia dels Estats Units".
Què significa per als inversors
Divendres, la Xina va anunciar que aplicaria tarifes addicionals del 5-10% sobre béns nord-americans per valor de 75 milions de dòlars. El president dels Estats Units, Donald Trump, va prendre represàlies i va anunciar un augment de les tarifes del 10% al 15% sobre béns xinesos per valor de 300 milions de dòlars que entrarien en vigor l’1 de setembre i el 15 de desembre i un augment de les tarifes ja existents del 25% al 30%, que entrarà en vigor l’1 d’octubre, no cal dir que les negociacions semblen haver retrocedit.
L’augment de les tarifes només exercitarà una pressió a la baixa sobre una economia mundial ja feble. El creixement global del PIB real ha caigut fins a un mínim de sis anys de només el 3, 0% interanual, reduït per la confiança empresarial, la disminució de les despeses de capital i el menor volum comercial en gairebé set anys. El PMI de fabricació global, que s'ha contractat per segon mes consecutiu, també està en un mínim de 7 anys.
Suposant que la roda de tarifes anunciada recentment entra en vigor segons el calendari, Morgan Stanley preveu que el creixement global es debilitarà més del que s'esperava. El creixement interanual del primer trimestre del 2020 es preveu que serà del 2, 6%, enfront de l'estimació anterior del 2, 8%. En els quatre trimestres que acaben el segon trimestre del 2020, es preveu que el creixement ascendeixi aproximadament al 2, 7%, només 20 pb per sobre del llindar de la recessió global del 2, 5%.
"Si els Estats Units augmenten les tarifes a totes les importacions de la Xina fins al 25% i la Xina respon a aquestes respostes a les mateixes mesures durant 4-6 mesos, creiem que l'economia global estarà en recessió entre 6-9 mesos", va dir l’informe.
Enmig d'un creixement global més feble, s'espera que l'economia nord-americana senti els efectes de la guerra comercial que es intensifiqui fins al moment. Tot i que les tensions comercials augmentaven durant la segona meitat del 2018, l’economia nord-americana va rebre un estímul de la rendibilitat corporativa de Trump i dels ingressos dels consumidors que va impulsar les retallades d’impostos. Però aquest efecte es va esvaint i les noves rodes d’estímul no entraran en vigor fins a finals d’aquest any i s’espera que siguin de mida molt més petita.
El mercat laboral nord-americà, que fins ara ha mostrat una força relativa, comença a mostrar signes d’estrès ja que el creixement ja lent dels sectors de la fabricació i del comerç comença a desembocar-se en el sentiment empresarial i la inversió general. Les addicions a les nòmines al juliol es van reduir a 141.000 en mitjana mòbil mòbil de sis mesos, fins als 234.000 al començament de l'any. El creixement de les hores agregades treballades es va reduir fins al 0, 7% interanual al juliol, del 2, 8% al gener del 2019. És possible que els acomiadaments siguin a la vorera.
Si la debilitat del mercat de treball persisteix, aviat podria comportar una caiguda dels ingressos i menys despesa dels consumidors. El consumidor ha estat un dels punts més brillants de l’economia nord-americana, però el sentiment va caure a l’agost a l’anunci de més tarifes i la volatilitat del mercat de valors. Malgrat una recent taxa de tipus d’interès reduïda per la Reserva Federal i les expectatives de flexibilització monetària, és poc probable una recuperació completa sempre que es continuï la incertesa comercial i es mantinguin els aranzels.
Mirant endavant
Morgan Stanley arriba a la conclusió que els riscos de major escalada es mantenen al revés i que més rondes d’augment de tarifes probablement sumarien l’economia mundial en una recessió. Amb els bàndols que no volen retrocedir, pot trigar un debilitament del creixement global abans que el dolor econòmic obligui a un suavització de les voluntats endurides i a una resolució posterior.
