A mesura que augmenten els tipus d’interès, les empreses amb quantitats significatives de deute de tipus variable en els seus llibres han anat retardant el mercat recentment, segons Goldman Sachs Group Inc. (GS). Tot i això, han identificat una estratègia de negociació tàctica a curt termini potencialment elevada relacionada amb aquestes empreses. "Aquestes existències haurien de lluitar si els costos dels préstecs continuen augmentant, però poden representar una oportunitat de valor tàctic per als inversors que esperen una inversió en els diferencials", afirma Goldman. (Per a més informació, vegeu també: 8 amenaces al mercat el 2018. )
Grans flotadors
Goldman identifica 50 empreses de l’índex S&P 500 (SPX) amb alts nivells de deute de tipus variable en relació amb el deute total. Entre ells, destaquen els dotze, amb el seu deute total en milers de milions de dòlars, el deute de tipus variable en percentatge del deute total i els canvis actuals de preus actuals fins a la cloenda del 3 d'abril:
- El Walt Disney Co. (DIS), 26 milions de dòlars, 8%, -7, 5% Viacom Inc, (VIAB), 10 milions de dòlars, 13%, -4, 5% General Motors Co., GM, 94 milions de dòlars, 8%, 9, 9, 9 % PepsiCo Inc. (PEP), 48 milions de dòlars, 9%, -9, 8% Qualcomm Inc. (QCOM), 23 mil milions de dòlars, 10%, -14, 4% Cos de Lowe (baixos), 17 milions de dòlars, 6%, -8, 1% colgate -Palmolive Co. (CL), 7 milions de dòlars, 21%, -6, 0% Molson Coors Brewing Co. (TAP), 11 milions de dòlars, 5% Dominion Energy Inc. (D), 37 milions de dòlars, 8%, -10, 3% Aetna Inc (AET), 9 milions de dòlars, 7%, -6, 4% Deere & Co. (DE), 41 milions de dòlars, 12%, -2, 2% General Electric Co. (GE), 135 milions de dòlars, 14%, -24, 8%
Les dades sobre el deute són per Goldman al 29 de març. La mitjana de les 50 empreses de la llista és de 14.000 milions de dòlars del deute total i el 9% de la taxa flotant, enfront dels 7.000 milions de dòlars i el 0%, respectivament, per a tots els S&P no financers. 500 empreses. El S&P 500 va caure un 2, 7% YTD fins al tancament del 3 d'abril. L'informe de Goldman, "Macroscope dels Estats Units: accions amb la lluita de deutes de tipus variable a mesura que augmenten els costos d'endeutament", es va datar el 2 d'abril (per a més informació, vegeu també: 9 accions que poden superar a les edats del mercat de toros: Goldman .)
Estratègia de Goldman en detall
L’estratègia depèn de l’expectativa que el tipus d’interès de LIBOR de 3 mesos de referència s’hagi inflat per “tècniques d’oferta i demanda temporals” a parer dels estrategs de crèdit d’Ormanman, en lloc d’augmentar el risc per defecte entre els prestataris. De fet, l'ex president de la Reserva Federal, Alan Greenspan, va anomenar una vegada que LIBOR-OIS va estendre "un baròmetre de les pors a la insolvència bancària", tal com citava Goldman.
A un ritme recent del 2, 3%, la taxa LIBOR de 3 mesos està al seu nivell més alt des del 2009 i més de 100 punts bàsics (bp) per sobre de la mitjana del 2017, apunta Goldman. A més, actualment la difusió LIBOR-OIS és la més àmplia des de principis del 2012, augmentant des d’uns 10 pb fins a 60 pb des de l’inici del 2018. Tot això és significatiu per a l’estratègia de Goldman, ja que LIBOR determina la taxa d’interès actual sobre molts deutes de tipus variable. instruments.
"Recomanar fulls d'equilibri forts"
Goldman s’afanya a afegir que aquesta estratègia tàctica a curt termini es desvia de la seva visió a llarg termini. "Des d'una perspectiva estratègica, el rerefons del fort palanquejament corporatiu i l'ajustament de les condicions financeres condueix la nostra recomanació continuada a tenir accions amb uns balanços forts", escriuen. La companyia mediana S&P 500 té un palanquejament net d’1, 7 vegades l’EBITDA, el nivell més alt registrat mai, per Goldman, mentre que la companyia mediana de la seva llista de deutes de taxa variable elevada és força més arriscada, amb una proporció de 2, 4 vegades.
