El mercat borsari ha registrat un repunt parcial des del seu replegament recent, però Jim Paulsen, director d’inversions (CIO) del grup Leuthold, considera que “la pressió de sobreescalfament” es construeix en l’economia que, al seu torn, suposa un greu risc per als preus de les accions. En una nota recent del client, tal com cita Business Insider, va advertir: "Una visió comuna que la inflació i els rendiments romanen bastant baixos i no representen gran part d'una amenaça per a la borsa és simplement incorrecta. Perquè tant la inflació salarial com la dels preus recentment assolida. els nous nivells de recuperació, la pressió de sobreescalfament sembla encara més acusada."
Mentrestant, en un recent informe titulat "No Margen For Error", Morgan Stanley indica que diverses forces macro exerceixen una pressió a la baixa sobre els marges de benefici corporatiu, i això significa finalment una pressió a la baixa sobre els preus de les accions. Entre aquestes forces destaquen les dues grans amenaces que veu Paulsen: la inflació que augmenta els costos empresarials en general i el creixement salarial en particular. La llista següent indica quins grups de la indústria Morgan creu que tenen el risc més elevat de compressió de marges severs davant estimacions de consens, segons el "Mapa de calor de marge" al seu informe. (Per a més informació, vegeu també: Aquesta correcció d'existències és ara la més alta d'una dècada .)
- MaterialsTransportAutomòbils i componentsConsumer Durables i indumentàriaMaterial i maquinari per a equipsConductors i equips de semiconductors
Significació per als inversors
Paulsen va afegir: "Potser la preocupació per la inflació augmenta més ràpidament del que es reconeix. La mentalitat de sobreescalfament de Wall Street sembla estar en la cúspide d'una ansietat més gran". Va afirmar que una "ronda de sobreescalfament" el 2015 i el 2016 va estar marcada per l'acceleració salarial i la inflació de preus bàsics al consum, i va pesar sobre els preus de les accions. Basat en els preus de tancament, l’índex S&P 500 (SPX) va baixar del 2, 1% del 18 de maig del 2015 al 4 de novembre del 2016.
"Una visió comuna que la inflació i els rendiments romanen bastant baixos i no representen gran part d'una amenaça per a la borsa és simplement incorrecta". —Jim Paulsen
A més, Business Insider observa que tant els preus de les accions com dels de les obligacions van caure en tandem durant la recent retirada, ja que una pujada dels rendiments de les obligacions va enviar els preus de les obligacions caigudes, alhora que va impulsar la venda dels inversors de capital preocupats. De fet, al contrari de la saviesa popular, els preus de les accions i els bons han tendit a estar correlacionats positivament durant els darrers vint anys, assenyala el mateix article. En les poques ocasions en què els seus preus es van moure en direccions oposades durant aquestes dues dècades, han estat marcats per la venda generalitzada d’accions. Paulsen l'anomena "un commutador de commutació que ha magnificat històricament l'impacte negatiu de la pressió de sobreescalfament". (Per a més informació, vegeu també: Per què es podria produir un esclat del mercat borsari de 1929 el 2018. )
La inflació als Estats Units, mesurada per l’índex de preus al consum (IPC), es va situar a la taxa anualitzada del 2, 3% al setembre, baixant d’un màxim màxim recent del 2, 9% a juny i juliol, però va augmentar d’aproximadament el 0% a bona part del 2015, per dades de l'Oficina Estadística del Treball dels Estats Units, presentada per Trading Economics. Les retribucions i els salaris van créixer a la taxa anualitzada del 4, 8% a l’agost, el darrer mes en què es disposen les dades, aproximadament el doble de la taxa d’augment mitjana del 2015, segons les dades de l’Oficina d’Anàlisi Econòmica dels Estats Units, tal com va presentar Trading Economics.
Mirant endavant
El "Mapa de calor de marge" de Morgan Stanley indica que diverses indústries més que les enumerades anteriorment poden estar en la cúspide de tenir un gran risc de compressió del marge. Els béns d'equipament i el comerç al detall són vulnerables a la demanda màxima. Els productes domèstics i personals, el comerç al detall d’aliments i productes bàsics, els aliments, les begudes i el tabac han fet esment freqüents de pressions de costos en els seus comunicats i orientacions. Tots els serveis d’energia, telecomunicacions i programari i serveis tenen estimació consensuada que Morgan Stanley considera excessivament optimista. Morgan Stanley també espera una volatilitat més elevada, que pot augmentar la inquietud entre els inversors i encetar l’etapa de la immersió induïda per l’ansietat que preveu Paulsen.
