El bloqueig de tresoreria és una eina de cobertura que serveix per gestionar el risc de tipus d’interès mitjançant l’assegurament eficaç dels tipus d’interès del dia actual sobre títols del govern federal, per cobrir les despeses futures que es finançaran amb préstecs.
A un bloqueig del Tresor també es pot denominar bloqueig de bons.
Trencar un bloqueig del Tresor
Entre el moment en què una empresa pren una decisió financera i el temps que triga a completar-se la transacció prevista, hi ha el risc que el rendiment de l'obligació del Tresor passi negativament a l'economia del pla de transaccions de l'empresa. Quan un determinat rendiment és important per a la estratègia d’inversió d’un inversor o d’una empresa, però a l’economia hi ha incertesa sobre la direcció futura dels rendiments del Tresor, una empresa o un inversor poden optar per comprar un bloqueig del Tresor. Un bloqueig de tresoreria és un acord personalitzat entre l’emissor d’una fiança i l’inversor en què s’acorda bloquejar el preu o el rendiment de la garantia. Aquesta estratègia garanteix una rendibilitat fixa per a un inversor o, en el cas que el rendiment es mantingui, crea una cobertura de risc de tipus d'interès que es pot utilitzar en avantatge de l'inversor. El pany funciona com una garantia independent a més de la tresoreria perquè garanteix una rendibilitat fixa.
Els panys de tresoreria són un tipus de derivat personalitzat que sol tenir una durada d’una setmana a 12 mesos. No costen res a l’hora d’entrar, ja que el cost de comptabilitat s’inclou en el preu o el rendiment de la garantia, però es liquiden en efectiu quan el contracte caduca, generalment sobre una base neta, tot i que no hi ha cap compra real de Tresoreria. Les parts implicades en un pany de tresoreria, segons els respectius costats de la transacció, paguen o reben la diferència entre el preu del bloqueig i els tipus d’interès del mercat. La direcció dels moviments dels tipus d'interès tindrà com a resultat un guany o una pèrdua que compensarà els moviments de tipus avantatjosos o adversos.
Per exemple, considereu una empresa que està en procés d’emetre bons en el moment que els tipus d’interès actuals de l’economia són del 4%. Els matisos implicats en l’etapa preemissora com ara la contractació d’un fideïcomís, l’anàlisi de les condicions d’oferta i demanda al mercat, el preu de la seguretat, el compliment normatiu, etc. poden causar un retard abans que l’emissió d’obligacions es posi al mercat. Durant aquest temps, l’emissor s’exposa al risc que els tipus d’interès augmentin abans de fixar el preu dels títols, cosa que augmentarà el cost dels préstecs a llarg termini per a l’emissor. Per protegir-se d’aquest risc, l’empresa compra una resclosa del Tresor i es compromet a liquidar en efectiu, la diferència entre el 4% i la taxa de Tresoreria vigent a la liquidació. El 4% estableix la referència que les dues parts implicades en un bloqueig del Tresor accepten utilitzar com a part de l'acord d'inversió. Si el tipus d’interès en el moment de la liquidació és superior al 4%, el venedor pagarà a la companyia la diferència entre la taxa més alta i el 4%. El pagament equival aproximadament al valor actual dels fluxos d'efectiu futurs de la diferència entre la taxa real i la taxa bloquejada de l'import nocional executat. Aquest guany, però, es compensarà amb un augment corresponent de la taxa de cupó de l'emissió de bons quan tingui preu. Tanmateix, en el moment de la liquidació, els tipus d'interès cauen per sota del 4%, l'empresa pagarà al venedor el diferencial de tipus d'interès. Aquesta despesa addicional per part de la companyia es compensarà amb una disminució corresponent del rendiment de bons de la companyia quan s’emet.
Els panys del Tresor proporcionen a l’usuari el benefici de tancar-se en les taxes de referència associades al finançament del deute futur i són utilitzats habitualment per empreses que preveuen emetre deute en el futur, però volen la seguretat de saber quina taxa d’interès pagaran sobre aquest deute.
