El Comitè Federal de Mercat Obert (FOMC), el grup de fixació de tipus d’interès de la Reserva Federal, va votar dimecres per unanimitat per elevar la taxa de fons federals en 0, 25 punts percentuals fins a un rang objectiu del 0, 5% al 0, 75%. Com a resultat, les accions gairebé no van créixer: la pujada va ser modesta al cap i a la fi i tan esperada que els futurs dels fons alimentats tinguessin un preu del 90% més de probabilitat d’entrar en la decisió. És fàcil evitar la impressió que els inversors, estalviadors i consumidors haurien de seguir com fins ara.
D'altra banda, hi ha bons motius per no ser impotents. El FOMC va assenyalar dimecres tres pujades de tarifa en cadascun dels propers tres anys, un ritme d’ajustament més ràpid del que s’havia previst al desembre, cosa que significa que l’interval objectiu podria arribar fins al 2, 75% -3, 00% a finals del 2019. Tenint en compte. que va ser del 0, 00% -0, 25% fins al desembre del 2015, això és un augment dramàtic (per descomptat, la Fed sobreestima crònicament la taxa d’ajustament; segons les estimacions de desembre del 2014, la taxa hauria de ser quatre vegades superior a la que hi ha actualment). (Vegeu també Projeccions de la Fed: d’on surten les tarifes aquí? )
La taxa de fons federals és la base del càlcul financer mundial. Pujar-lo augmenta el preu dels diners, i afecta les taxes de tot, des de targetes de crèdit fins a bons corporatius. Augmenta el rendiment de Tresoreria, que representa l’anomenada taxa de rendibilitat lliure de risc en què es basa tota decisió de préstec. Aspira capital als Estats Units, és a dir, fora de qualsevol altre lloc. La taxa de fons alimentats és tan potent que pot causar estralls polítics no només a casa, sinó també a oceans.
Tot això significa que la llista següent no és gaire completa. Però és un començament.
1. El préstec esdevé més car
El tipus de política clau de la Fed només s'aplica als préstecs nocturns entre bancs fora de les seves reserves de la Fed. Dit d'una altra manera, no afecta directament els préstecs de consum o de negocis (no bancaris), però la distinció és acadèmica, ja que està estretament relacionada amb les taxes que afecten directament aquests prestataris.
La tarifa principal és un. A les hores posteriors a la mudança de la Fed, gairebé tots els grans bancs van anunciar que augmentarien les seves taxes primeres del 3, 50% al 3, 75%. Aquesta taxa afecta una gran quantitat de préstecs de tipus variable, inclosa la majoria de targetes de crèdit. Les hipoteques estan generalment relacionades amb els rendiments del Tresor, però també augmenten a causa de la pujada del tipus: el rendiment del Tresor a deu anys va augmentar gairebé 10 punts bàsics fins al 2, 57% dimecres i se situa per sobre del 2, 62% a les 12:15 PM del dijous. Libor, un altre punt de referència comú que serveix de base per a molts préstecs estudiantils, per exemple, va augmentar el seu nivell més alt des del maig del 2009 en resposta a la pujada de tipus. En resum, gairebé qualsevol taxa de préstec a tipus variable pot variar més o menys en línia amb les accions de la Fed. Els prestataris que poden refinançar-se per bloquejar tarifes baixes haurien de considerar-ho.
2. Els dipòsits aconsegueixen més… Amb el temps
Despeses d’endeutament més elevades també s’apliquen als bancs, que contracten préstecs d’estalviadors en forma de dipòsits. Dit d'una altra manera, el compte d'estalvis que actualment paga uns quants dòlars a l'any, si és que, serà cada cop més generós.
Però no respireu. Els guanys comercials, les taxes i altres corrents d’ingressos a part, els bancs es beneficien de la separació entre les taxes que presten i les que presten. És a dir, tenen poc al·licient per augmentar els interessos que paguen sobre els dipòsits i retallar els seus marges de benefici. Després del desplegament del desembre del 2015, les taxes de dipòsit es van mantenir en la seva majoria fixes. Entre el tercer trimestre de 2015 i el tercer trimestre de 2016, les taxes mitjanes del Bank of America Corp. (BAC) es van mantenir en el 0, 08%, segons els documents de SEC. JPMorgan Chase & Co. (JPM) ha augmentat per un error d'arrodoniment, passant del 0, 14% al 0, 15%. El WFC Fargo & Co. (WFC) va passar del 0, 11% al 0, 16%, però això continua sent menys de 2 dòlars guanyats per 1.000 dòlars anuals. Al final del tercer trimestre, els tres bancs van mantenir gairebé 3, 9 bilions de dòlars en dipòsits combinats.
En algun moment, les taxes de dipòsits augmenten probablement a causa de la competència entre els bancs dels clients. Però, a diferència dels canvis de tipus, que fan que els bancs guanyin diners –com augmentar la tarifa principal–, triguen més a més d’unes hores. (Vegeu també, Com afectaran les taxes de pujada del sector bancari? )
Com a resultat d’aquest retard, els bancs poden esperar marges de benefici més greus i els inversors responen en conseqüència. Les accions del Bank of America han augmentat un 2, 9% fins als 23, 26 dòlars, des del proper dimarts a les 13, 49 hores del dijous, mentre que JPMorgan ha augmentat un 1, 9% fins a 86, 39 dòlars. Wells Fargo, potser a causa de les fracas en curs de les targetes de dèbit que va obrir en nombres dels clients sense saber-ho, ha vist reduir lleugerament les seves accions.
Tipus de fons federals
3. Problemes per a accions i bons
En una transmissió web dimarts, el cap d'inversions de DoubleLine Capital, Jeffrey Gundlach, va relacionar l'estrenyiment de la Fed amb els rendiments del Tresor a deu anys, que va dir que podria arribar al nivell psicològicament important del 3% el proper any. La reducció del deute del govern podria accelerar el mercat dels bons, que va començar a agafar-se gairebé immediatament després de la victòria electoral de Donald Trump. (Vegeu també, Trump guanya el mercat de bons amb xoc de pèrdues d'1 mil milions de dòlars a nivell mundial ) .
"Estem arribant al punt en què les pujades posteriors a Tresoreria, sens dubte per sobre del 3%, començarien a tenir un impacte real en la liquiditat del mercat de bons corporatius i bons escombraries", va dir Gundlach. Va afegir que el patrimoni net i l'habitatge també podrien patir: "una opinió de deu anys per sobre del 3%, segons la meva opinió, comença a posar en qüestió alguns aspectes del mercat de valors i, en particular, del mercat de l'habitatge".
Els rendiments dels bons es mouen en el sentit contrari als seus preus; atès que els rendiments estan estretament correlacionats amb la taxa de fons federals, l'ajustament monetari implica una obligació de vincle, sobretot quan s'han ofert ofertes de bons de milions de dòlars en valors fins al punt que cotitzen amb rendiments negatius.
La relació entre la taxa de fons federal i els preus del capital és menys directa. Atès que les taxes més altes serveixen per regnar en préstecs i despeses, poden afectar les línies de fons de les empreses, sobretot en indústries que depenen de la despesa del consumidor, i sovint alimentada amb deutes. Les taxes més elevades també dificulten el préstec de les empreses, cosa que significa que el ritme de contractació, inversió de capital, adquisicions i compres d’accions s’alenteix. Finalment, la capacitat de rebre un benefici digne d’inversions més segures com Tresoreria i fins i tot alguns comptes d’estalvi fa que la borsa sigui una destinació de capital menys atractiva. (Consulteu també, com afecten els tipus d'interès al mercat de valors ) .
4. Fortalesa el dòlar
A mesura que els índexs més alts fan que la inversió en Tresoreria i altres actius segurs i denominats en dòlars sigui més atractiva, les inundacions de capital surten d'altres països, mercats emergents especialment arriscats. El resultat és que el dòlar guanya respecte a altres monedes, que poden tenir profundes implicacions per al comerç i, en un entorn profundament escèptic, la política. (Vegeu també, com poden sobreviure les expectatives d’inflació i el dòlar. )
El valor de l'euro, per exemple, va disminuir prop de l'1, 9% fins a 1.0428 dòlars entre dimarts i les 14.40 hores del dijous, la qual cosa va conduir a prediccions que les dues monedes aviat arribarien a la paritat. Si bé un tipus de canvi individual a un és un nivell arbitrari, els observadors se centren en això per la seva importància psicològica: des de la crisi financera, l'eurozona s'ha vist reflectida per la deflació, l'atur elevat, el creixement latent, els ensurts del deute sobirà, la perspectiva de Els fracassos bancaris - que podrien provocar una altra crisi financera - la caiguda del Brexit i un contingent vocal contra l'euro a gairebé tots els països (irònicament, els euroskèptics estan cada cop més aliats entre les fronteres, augmentant la seva efectivitat). Si un euro no pot comprar un dòlar quan els electors francesos i alemanys es dirigeixen a les urnes de l'any vinent, les perspectives de François Fillon i Angela Merkel es veuran més clares i el futur de la moneda única estarà en qüestió.
La pujada de la Fed ha augmentat el dòlar amb una altra moneda clau, el iuan, un 0, 6% en el mateix període. Darrere de la Unió Europea i el Canadà (on la moneda també ha caigut contra el dòlar), la Xina és el tercer soci comercial dels Estats Units. Ha assumit una gran importància política a causa de l'èmfasi de Trump en el dèficit comercial dels Estats Units amb la Xina i la seva afirmació, aparentment falsa, que Xina manté el valor del iuan per augmentar l'atractiu de les seves exportacions. (Vegeu també, el multimilionari Kyle Bass preveu una caiguda del 30% en yuan xinès. )
Al mateix temps, la fortalesa del dòlar farà que les exportacions americanes siguin més cares i es reduirà més el sector de la fabricació que representa al voltant del 9% de l'ocupació dels Estats Units, però una part significativament més gran de la conversa política.
